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瑞達(dá)期貨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超四成營收 經(jīng)營現(xiàn)金凈額與凈利潤嚴(yán)重不匹配

2018-03-05 07:09:36 來源:長江商報

    長江商報消息 (記者 魏度社會資本控股的瑞達(dá)期貨股份有限公司(簡稱瑞達(dá)期貨)正在沖擊A股市場,或?qū)⒊蔀槠谪浀谝还伞?/p>

    但是,為其貢獻(xiàn)超四成營收傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中,倚重居間人帶來的監(jiān)管難題,以及其持續(xù)盈利能力有待檢驗(yàn)都給其上市之路帶來一定的不確定性。

    1993年成立的瑞達(dá)期貨,其股權(quán)頻頻被轉(zhuǎn)讓,林志斌三兄妹中途接盤,截至目前,持有84.08%股份,成為公司實(shí)際控制人。

    從財務(wù)數(shù)據(jù)看,瑞達(dá)期貨經(jīng)營業(yè)績總體上較為亮麗,營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)步增長,至2016年上半年,分別為2.40億元、1.13億元。不過,公司對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較為依賴。2013年至2016年上半年,其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營業(yè)收入超過公司營業(yè)收入的四成。

    此外,瑞達(dá)期貨的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與當(dāng)期的凈利潤明顯不相匹配。2013年、2015年,公司的凈利潤為0.74億元、2.58億元,而同期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-5.29億元、-6.97億元。

    同期,瑞達(dá)期貨的員工數(shù)量不斷減少,2016年6月底為442人,比2013年底少171人。與之相反的是,公司進(jìn)行配資業(yè)務(wù)的居間人數(shù)卻達(dá)到803人,幾乎是公司員工人數(shù)一倍。

    如同瑞達(dá)期貨自身所提示,居間人素質(zhì)參差不齊,管理難度較大,尤其是刷單難監(jiān)管。

    針對上述問題,長江商報記者向瑞達(dá)期貨發(fā)去了采訪函,截至本報截稿時止,未獲得具體回復(fù)。

    凈利潤與現(xiàn)金流量凈額不匹配

    首家沖擊A股市場的期貨公司瑞達(dá)期貨,其持續(xù)盈利能力有待檢驗(yàn)。

    期貨業(yè)人士告訴長江商報記者,受政策限制,20多年來,期貨公司一直是A股市場的稀缺品。但是,作為金融機(jī)構(gòu)的重要主體,期貨公司也有補(bǔ)充資本金的要求,此前,主要靠自身積累、股東注資以及發(fā)行次級債。2014年10月,證監(jiān)會發(fā)布實(shí)施《期貨公司監(jiān)管管理辦法》后,期貨公司迎來了借助資本市場發(fā)展機(jī)會,期貨公司上市潮涌。

    作為第一梯隊(duì),瑞達(dá)期貨也是第一批吃螃蟹者。2015年4月24日,公司向證監(jiān)會遞交了A股上市申請,并獲受理。當(dāng)年5月8日進(jìn)行了預(yù)披露,開始了IPO排隊(duì)。2016年12月9日,公司進(jìn)行預(yù)披露更新。

    作為首家沖刺A股市場的期貨公司,瑞達(dá)期貨近年來經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長,但不乏波動。

    數(shù)據(jù)顯示,2013年至2016年,瑞達(dá)期貨實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元、3.11億元、5.79億元、2.82億元,同期凈利潤分別為0.74億元、1.01億元、2.58億元、2.20億元。2016年,營業(yè)收入較2015年腰斬,凈利潤下跌14.73%。

    從監(jiān)管指標(biāo)看,截至2016年6月底,凈資本達(dá)到6.56億元,符合超過1500萬元的監(jiān)管要求。此外,凈資本與風(fēng)險資本總額之比、凈資本與凈資產(chǎn)比率等指標(biāo)均達(dá)到了監(jiān)管要求。

    不過,對照經(jīng)營現(xiàn)金流與公司凈利潤發(fā)現(xiàn),二者存在嚴(yán)重不匹配現(xiàn)象。

    2013年至2016年上半年,瑞達(dá)期貨經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5.29億元、8.69億元、-6.97億元、5.21億元。對比同期凈利潤,二者之間差異很大,且在2013年、2015年,其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù),二者合計(jì)為-12.26億元,同期合計(jì)凈利潤8.28億元,明顯不匹配。

    對此,瑞達(dá)期貨解釋稱,2015年,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約-6.97億元,較2014年減少15.66億元,其原因?yàn)椋?015年期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增長,帶來客戶保證金規(guī)模大幅增加,公司為取得較高收益加大了協(xié)定期限超過三個月的期貨保證金存款和銀行定期存款,劃出協(xié)定期限超過三個月的期貨保證金存款凈額比2014年增加39.40億元,劃出存款期限超過三個月的銀行定期存款凈額比2014年增加1.42億元。此外,子公司瑞達(dá)置業(yè)購置土地開發(fā)金融中心,導(dǎo)致購買商品支付的現(xiàn)金較2014年增加1.73億元。

    不過,對于2013年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與同期凈利潤之間的差異,瑞達(dá)期貨未做說明。

    仍對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較為依賴

    瑞達(dá)期貨還存在負(fù)債快速攀升、創(chuàng)新業(yè)務(wù)對業(yè)績貢獻(xiàn)十分有限的突出問題。

    招股書顯示,瑞達(dá)期貨的主營業(yè)務(wù)為金融期貨經(jīng)紀(jì)、商品期貨經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理,并通過全資子公司瑞達(dá)新控開展風(fēng)險管理業(yè)務(wù)。由此,公司主營業(yè)務(wù)收入主要由期貨經(jīng)紀(jì)收入、利息凈收入、期貨投資咨詢收入、資產(chǎn)管理收入、風(fēng)險管理現(xiàn)貨貿(mào)易收入構(gòu)成,其中,傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是其最主要的收入來源。

    2013年至2016年上半年,公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別為1.81億元、1.51億元、2.52億元、1.01億元,占當(dāng)期公司營業(yè)收入的72.92%、48.36%、43.50%、42.31%,雖然該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入有波動且占比愛不斷下降,但仍然貢獻(xiàn)了超過四成營業(yè)收入。

    期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中,2013年至2015年,手續(xù)費(fèi)收入行業(yè)排名為第17位、18位、4位,上升較快。但到了2016年,又猛降至第12位,手續(xù)費(fèi)收入由2015年的3.96億元降至2016年的2.8億元,降幅29.29%。

    由此可見,瑞達(dá)期貨對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存在依賴,但該項(xiàng)業(yè)務(wù)存在下滑風(fēng)險,這或?qū)⒂绊懝疚磥沓掷m(xù)盈利能力。

    除了主要業(yè)務(wù)增收乏力外,另一方面,瑞達(dá)期貨的負(fù)債是逐年增加。

    2013年至2016年6月底,瑞達(dá)期貨的負(fù)債總額分別為20.80億元、29.57億元、67.38億元、52.54億元,2015年的負(fù)債總額是2014年的2.27倍,是2013年的3.24倍。數(shù)據(jù)表明,一年之間負(fù)債增長1.27倍。

    對于負(fù)債迅猛增長,瑞達(dá)期貨解釋,負(fù)債主要是應(yīng)付貨幣保證金,與客戶資產(chǎn)存在匹比關(guān)系,不會給公司造成償債壓力。

    不過,有業(yè)內(nèi)人士稱,如果客戶虧損額超過本金,就需要期貨公司來補(bǔ)足。在極端行情下,這種情況較易發(fā)生。

    公開信息顯示,近年來,期貨公司穿倉事件不斷發(fā)生,期貨公司未能將資金收回。2016年,國金證券存在一筆期貨應(yīng)收風(fēng)險損失款352萬元,就是子公司國金期貨應(yīng)收客戶穿倉損失款。

   居間人數(shù)超員工 監(jiān)管成難題

    依靠居間人配資、居間人數(shù)遠(yuǎn)超公司員工數(shù)量,也是瑞達(dá)期貨需要面對的管理難題。

    招股書顯示,瑞達(dá)期貨的員工人數(shù)逐年減少。2013年至2016年6月底,其員工數(shù)量分別為613人、515人、451人、442人。

    與員工數(shù)量相比,居間人數(shù)量要多出很多。

    居間人是指為投資者或期貨公司介紹訂約或提供訂約機(jī)會的個人或法人。

    業(yè)內(nèi)人士介紹,期貨行業(yè)的居間人主要是利用信息不對稱,為投資者或期貨公司介紹業(yè)務(wù)從中收取費(fèi)用。目前,期貨監(jiān)管體系并未形成對居間業(yè)務(wù)的統(tǒng)一規(guī)定,因而,配資、刷單、喊單等在大宗現(xiàn)貨領(lǐng)域被集中整治的頑疾可能在居間人展業(yè)時頻繁出現(xiàn)。

    瑞達(dá)期貨大肆啟用居間人拓展業(yè)務(wù)。2013年至2016年6月底,公司支付居間傭金的居間人數(shù)分別為932人、1012人、1003人、803人。同期,公司支付的居間人傭金分別為2291.66萬元、2105.87萬元、2764.08萬元、1160.08萬元,呈現(xiàn)上升之勢。這筆費(fèi)用分別占當(dāng)期公司業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用總額的16.92%、15.71%、17.42%、17.76%,占比不斷升高,由此可見,公司對居間人存在較為明顯依賴。

    公開信息顯示,目前,瑞達(dá)期貨居間人重點(diǎn)推廣的是國際期貨業(yè)務(wù)。因國內(nèi)期貨管理較為嚴(yán)格,手續(xù)費(fèi)等基本透明,相對而言,國內(nèi)投資者對國際期貨的規(guī)則并不熟悉,因而獲利空間更大,國際期貨的手續(xù)費(fèi)由居間人乃至下面的代理商和投資者商定。

    瑞達(dá)期貨表示,居間人不是公司員工正式員工,公司不能完全控制擁有豐富客戶資源的居間人流動,管理難度較大。同時,居間人素質(zhì)參差不齊,部分居間人可能采取私印名片、私設(shè)網(wǎng)點(diǎn)等方式冒充公司工作人員,可能給公司帶來表見代理的訴訟風(fēng)險。

    上述期貨業(yè)人士稱,未來,隨著市場逐步規(guī)范、監(jiān)管層對居間人行為的認(rèn)定等,居間人展業(yè)將會受到一定約束,那些對居間人存在較強(qiáng)依賴的期貨公司或?qū)⑹艿捷^大影響。


責(zé)編:ZB

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