丹娜生物再闖IPO恐已錯過窗口期   兩大產(chǎn)能利用率僅60%仍募3億擴產(chǎn)

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

沖擊科創(chuàng)板失敗，丹娜（天津）生物科技股份有限公司（以下簡稱“丹娜生物”）“北上”，沖擊北交所。

12月20日晚，丹娜生物披露了IPO上會稿。

本次IPO，丹娜生物擬募資3億元用于擴產(chǎn)。不過，擴產(chǎn)的必要性受到市場質(zhì)疑，因為，公司產(chǎn)能利用率還有較大提升空間。北交所下發(fā)的兩輪審核問詢函，均重點問及擴產(chǎn)的必要性、合理性。

丹娜生物的成長性也值得懷疑。2020年至2023年，公司營業(yè)收入均在2億元級徘徊，歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）均在7000萬元左右波動。期間，公司出現(xiàn)了營收凈利反向波動情形。

丹娜生物的核心原材料告急。2021年2月，鱟升級為國家二級保護動物。2020年以來，丹娜生物停止了對鱟的采購及采血行為，公司能否如期順利找到替代性產(chǎn)品，備受關注。

營收凈利增長乏力

成長性是IPO企業(yè)能否順利過關的重要考量因素。丹娜生物的經(jīng)營業(yè)績成長性不足。

丹娜生物成立于2014年，主要從事侵襲性真菌病血清學早期診斷及其它病原微生物體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為診斷試劑產(chǎn)品，還擁有診斷儀器等其他系列產(chǎn)品。

從經(jīng)營業(yè)績方面看，2020年至2023年，丹娜生物實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.05億元、2.34億元、2.95億元、2.37億元，同比變動幅度為95.39%、13.87%、26.11%、-19.78%；歸母凈利潤分別為6953.40萬元、7033.63萬元、4461.99萬元、7759.55萬元，同比變動幅度為171.76%、1.15%、-36.56%、73.90%。

整體而言，公司業(yè)績增長乏力，2023年的營業(yè)收入、歸母凈利潤較2020年增長幅度分別僅為15.19%、11.59%。

營收、凈利的變動還出現(xiàn)了異常，二者并不同步。2022年、2023年，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤變動方向相反。

這與不同業(yè)務線的創(chuàng)收、創(chuàng)利能力出現(xiàn)重大變動相關。2022年，丹娜生物營收、凈利異常波動的主要原因為，應急業(yè)務利潤大幅下滑。丹娜生物的應急業(yè)務主要是銷售新冠抗原、抗體檢測相關產(chǎn)品及服務的業(yè)務。隨著疫情得到控制，相關業(yè)務市場需求萎縮，勢必會影響相關企業(yè)。

2020年、2021年，丹娜生物應急業(yè)務的凈利潤一直穩(wěn)定在1500萬元以上，占比穩(wěn)定在20%以上。到了2022年，應急業(yè)務利潤迅速降至111.23萬元，2023年虧損296.46萬元，今年上半年為17.87萬元。

2023年，丹娜生物利潤回升，源于酶動力學系列產(chǎn)品及酶聯(lián)免疫法系列產(chǎn)品貢獻。當年，兩系列產(chǎn)品毛利分別為8295.76萬元、9433.71萬元，較2021年分別增長51%、46%，合計占公司毛利的89.31%。

備受關注的是，丹娜生物的酶動力學系列產(chǎn)品正面臨原材料供應風險。

酶動力學系列主要產(chǎn)品真菌（1-3）-β-D葡聚糖檢測試劑盒（顯色法）、真菌（1-3）-β-D葡聚糖檢測試劑盒（光度法）的主要原材料包括鱟血細胞。

2021年2月，鱟升級為國家二級保護動物，從嚴管控禁止鱟的采購及采血行為。

2020年開始，丹娜生物基本上停止鱟的采購及采血，這意味著公司核心原材料存在供應風險。

丹娜生物的說法是，公司有大量庫存，此外，正在尋找替代產(chǎn)品。公司也坦承，若未來鱟血細胞供應無法持續(xù)且替代性產(chǎn)品銷售不及預期，將會對業(yè)務開展和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

產(chǎn)能利用率不高仍擴產(chǎn)

丹娜生物沖刺IPO，主要目的是通過募資擴產(chǎn)。

早在2020年11月20日，丹娜生物就向上交所遞交了IPO申請，計劃在科創(chuàng)板上市。

根據(jù)當時的招股書，丹娜生物擬募資4.08億元，其中，2.20億元用于總部基地項目（一期）建設，1.08億元用于新產(chǎn)品研發(fā)項目，剩下的8000萬元補充流動資金。

但公司科創(chuàng)板IPO一直沒有進展。2023年12月29日，丹娜生物改道“北上”，沖擊北交所，并進行了預披露。到今年12月20日，公司完成了兩輪問詢，并披露了上會稿，即將接受上會審核。

沖刺北交所，丹娜生物的募資金額不減反增，公司打算募資5億元。其中，3億元用于總部基地項目建設，1.5億元用于新產(chǎn)品研發(fā)項目，剩下的5000萬元用于補充流動資金。

丹娜生物并不缺錢，截至今年9月底，公司貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)（即理財產(chǎn)品）合計為3.63億元，對應的有息負債基本為0。

此外，在IPO之前的幾年，公司累計向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利合計超過5100萬元。

基于此，市場質(zhì)疑丹娜生物使用募資補充流動資金的必要性、合理性。

根據(jù)最新披露的上會稿，丹娜生物募資額調(diào)減至3億元，其中，2億元用于總部基地項目建設，1億元用于新產(chǎn)品研發(fā)項目，取消了補充流動資金項目。

總部基地建設項目，雖然使用募資金額減少至2億元，但項目總投資3.02億元不變。該項目擬生產(chǎn)酶聯(lián)免疫法、免疫層析法、化學發(fā)光法系列產(chǎn)品及真菌藥敏產(chǎn)品、熒光染液產(chǎn)品，其中免疫層析法系列產(chǎn)品新增產(chǎn)能1300萬人份，化學發(fā)光法系列產(chǎn)品新增產(chǎn)能1000萬人份。

2023年，丹娜生物三類主要產(chǎn)品（酶聯(lián)免疫法系列試劑、酶動力學系列試劑和免疫層析法系列試劑）的產(chǎn)能利用率分別為73.42%、80.81%、62.64%，產(chǎn)銷率分別為83.79%、82.32%、13.03%。今年1—6月，其產(chǎn)能利用率分別為63.39%、60.25%、79.18%，產(chǎn)銷率分別為96.18%、87.34%、84.25%。

2023年，丹娜生物免疫層析法系列產(chǎn)品產(chǎn)能為2010萬人份，產(chǎn)量為1259.11萬人份，產(chǎn)能利用率為62.64%，銷量為164.04萬人份，產(chǎn)銷率為13.03%，產(chǎn)銷率較低主要系2023年應急業(yè)務產(chǎn)品需求降低，銷量下降。

數(shù)據(jù)顯示，公司三大類主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均不高，且產(chǎn)銷率還有提升空間。

針對丹娜生物募資擴產(chǎn)，監(jiān)管發(fā)出的兩輪問詢函，均重點問及天津總部基地建設項目的必要性、合理性，要求說明期后該系列產(chǎn)品的銷售情況、市場前景及產(chǎn)能消化能力。

恐已錯過上市窗口期

時機，是做成一件事的重要因素。企業(yè)IPO上市，也需要把握時機這一因素。丹娜生物科創(chuàng)板IPO失敗，可能就是錯過了上市的窗口期。轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，丹娜生物恐怕也沒趕上窗口期。

曾經(jīng)，A股市場掀起一輪體外診斷企業(yè)IPO上市潮。包括基因科技、愛康生物、微策生物、世和基因、翌圣生物、凱實生物、菲鵬生物等數(shù)十家體外診斷企業(yè)沖刺A股IPO，但是，絕大部分企業(yè)IPO失敗。

公開信息顯示，近三年，僅有康為世紀在2022年10月完成IPO上市。

截至目前，A股在審的體外診斷企業(yè)，包括丹娜生物在內(nèi)，僅剩三家。

體外診斷企業(yè)在經(jīng)歷疫情初期的急速狂飆后，隨著疫情得到控制業(yè)績快速滑落，成長性受到市場質(zhì)疑。此外，體外診斷行業(yè)也是醫(yī)療領域腐敗的重災區(qū)，行業(yè)的合規(guī)性備受質(zhì)疑。

在這種情況下，監(jiān)管審核趨嚴，體外診斷企業(yè)IPO上市的成功性降低。

2022年11月，滬深交易所均在答記者問時表示，將高度關注涉核酸檢測企業(yè)的上市申請，堅持從嚴審核。

2024年1—10月，A股醫(yī)藥生物企業(yè)上市3家，共計募資19.25億元。成功上市的三家企業(yè)中，益諾思主要從事新藥研發(fā)服務，愛迪特是口腔連鎖，海昇藥業(yè)主營原料藥和中間體，無一家是體外診斷企業(yè)。而丹娜生物屬于制藥企業(yè)領域，專注于體外診斷細分領域。

醫(yī)藥行業(yè)“帶金銷售”是違法違規(guī)的重災區(qū)，近年來，出現(xiàn)了異常的捐贈行為，即將產(chǎn)品以捐贈資助、科研合作、試驗推廣等形式，免費提供給醫(yī)療單位使用。而這一現(xiàn)象背后，被質(zhì)疑存在附加不當條件、捐贈后謀取商業(yè)利益等違法違規(guī)行為。

丹娜生物主要通過聯(lián)動銷售模式進行銷售，公司通過向客戶出售、租賃和投放儀器，以建立穩(wěn)定合作關系，進而帶動診斷試劑的銷售。公司根據(jù)終端客戶具體的需求，將儀器免費提供給客戶使用。投放儀器由客戶代管，公司擁有所有權，客戶擁有使用權。

丹娜生物的銷售費用低于同行，引發(fā)質(zhì)疑。

2021年至2024年上半年，公司銷售費用分別為3451.78萬元、3840.79萬元、5123.41萬元、2542.23萬元，銷售費用率為14.75%、13.02%、21.64%、21.59%；同期行業(yè)可比公司銷售費用率均值分別為20.84%、19.91%、22.44%、21.72%。

丹娜生物的銷售費用率低于可比公司平均水平，且公司銷售費用以職工薪酬為主。

問詢函曾重點問及丹娜生物銷售費用真實性，銷售費用率低于同行業(yè)可比公司的合理性。

沖擊北交所，丹娜生物有戲嗎？

責編：ZB