長江商報(bào)消息 傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比超六成且創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模小,經(jīng)營地域集中在江蘇和寧夏
□本報(bào)記者 沈右榮
5年一輪回,南京證券在經(jīng)歷了沖刺IPO、借殼上市、掛牌新三板后,重振旗鼓再戰(zhàn)A股IPO。
然而,長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),盡管南京證券成立27年來一直保持著不錯(cuò)的業(yè)績,但其持續(xù)盈利能力有待進(jìn)一步驗(yàn)證——傳統(tǒng)優(yōu)勢證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營收占比超六成,去年上半年,其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入7.1億元同比下降61.06%。
不僅如此,在券商行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展之際,南京證券的創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模較小,“靠天收”特征十分明顯。
3月24日,針對(duì)上述問題,南京證券回復(fù)長江商報(bào)記者時(shí)表示,作為綜合類證券公司,公司業(yè)務(wù)覆蓋了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)類型,同時(shí)積極開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。去年,證券市場波動(dòng)較大,致使公司盈利水平同比有所下降。至于公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)等,招股書中已作了說明。
上周,華中一大型券商業(yè)人士向長江商報(bào)記者表示,在大資管時(shí)代及金融混業(yè)經(jīng)營趨勢下,券商即將面臨更加激烈的競爭,作為中小規(guī)模的區(qū)域性券商,如果不具有自身特色及較強(qiáng)競爭力,或?qū)⒚媾R諸多不利因素。
IPO路途漫漫,五年三次沖刺上市
歷經(jīng)5年坎坷,江蘇南京最早成立的專業(yè)券商南京證券再謀IPO。
3月17日,一直在A股市場門外徘徊的南京證券再次敲門。其招股書顯示,擬在上交所發(fā)行不超過8.247億股,募集資金用于補(bǔ)充資本金,增加營運(yùn)資金和擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。
實(shí)際上,南京證券的上市夢(mèng)已經(jīng)做了5年,不幸的是這個(gè)夢(mèng)一直未圓。這次IPO算得上是南京證券第三次向A股市場沖刺,頗有勢在必得之意。
公開信息顯示,早在2012年,南京證券就啟動(dòng)A股上市計(jì)劃。當(dāng)年9月,南京證券股改完成,3個(gè)月后,由中信證券保薦在江蘇證監(jiān)局備案輔導(dǎo)登記。然而,就在那一年8月,南京證券保薦的項(xiàng)目新大地財(cái)務(wù)造假案曝光,新大地和南京證券均被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。次年5月,證監(jiān)會(huì)公布調(diào)查和處罰結(jié)果,南京證券被處警告并暫停保薦業(yè)務(wù)6個(gè)月,保薦人胡冰和廖建華被處罰款和終身證券市場禁入。
此事對(duì)南京證券的影響非常大,其監(jiān)管評(píng)級(jí)連降五級(jí),從A級(jí)變成CC級(jí),直到去年公司元?dú)獠呕謴?fù),監(jiān)管評(píng)級(jí)回到A級(jí)。
卷入財(cái)務(wù)造假案,南京證券的上市夢(mèng)當(dāng)然隨之破滅,但其并未放棄。不過,上市途徑轉(zhuǎn)而改為借殼。
2015年2月,滬市公司南紡股份發(fā)布重組預(yù)案,重組標(biāo)的就是南京證券,其試圖通過借殼曲線上市。不幸的是,南紡股份財(cái)務(wù)造假案發(fā),其連續(xù)5年虛增利潤3.4億元。3個(gè)月后,這個(gè)借殼雙方都卷入財(cái)務(wù)造假的重組案被終止,南京證券曲線上市計(jì)劃也宣告失敗。
上市路屢屢受挫的南京證券退而求其次。在借殼上市失敗5個(gè)月后掛牌新三板,以6元的價(jià)格向8家股東定增募資36億元,成為繼湘財(cái)證券、聯(lián)訊證券、開源證券以及東海證券之后在新三板掛牌的第五家券商。
顯然,掛牌新三板只是南京證券的權(quán)宜之計(jì),畢竟在新三板南京證券的市值只有160億元,且融資并不理想。
在卷入保薦新大地項(xiàng)目財(cái)務(wù)造假案結(jié)束3年后,南京證券決定重啟A股IPO。
去年10月18日,南京證券公告稱,啟動(dòng)A股IPO申報(bào)相關(guān)工作,并在今年3月向證監(jiān)會(huì)遞交了申請(qǐng)書,加入IPO排隊(duì)大軍中。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“靠天收”,持續(xù)盈利或存變數(shù)
再謀IPO,南京證券背后有著不錯(cuò)的經(jīng)營業(yè)績。據(jù)了解,該公司截至目前,保持著從未虧損、持續(xù)盈利的驕人業(yè)績,不過從其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看,其能否持續(xù)盈利或存變數(shù)。
招股書顯示,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是南京證券的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù),且保持著高速增長態(tài)勢。報(bào)告期內(nèi),其經(jīng)紀(jì)收入為 6.91億元、8.61億元、19.1億元、5.95億元,與同期營收占比分別為 68.06%、60.59%、63.73%和 52.21%。
上述數(shù)據(jù)顯示,南京證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入與營收的占比較高,除了去年前三季度,均超60%,這意味著公司對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴性較強(qiáng)。去年,A股市場出現(xiàn)較大波動(dòng),南京證券的盈利水平大幅下降,重要原因就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比大幅下滑。
券商業(yè)人士表示,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基本上屬于“靠天收”,市場行情好,券商大賺一筆,市場走熊,券商的財(cái)報(bào)就比較難看。
南京證券在其招股書中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示時(shí)稱,公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入與代理證券交易額、傭金率水平密切相關(guān)。代理交易額依賴于市場行情,而國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、市場資金面、投資者對(duì)南京證券信心、上市公司經(jīng)營情況等多種因素均可導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入波動(dòng)。
數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),南京證券代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入分別為5.36億元、7.05億元、16.69億元和4.61億元,基本上與滬深市場A股股票市場成交情況同步。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還受傭金率水平影響,而南京證券的傭金率水平持續(xù)下滑。報(bào)告期內(nèi),其平均凈傭金率為0.88‰、0.74‰、0.51‰和0.37‰。
南京證券稱,在“一人多戶”政策和互聯(lián)網(wǎng)金融的共同作用下,投資者在證券公司之間的轉(zhuǎn)移成本大幅降低,傭金議價(jià)能力明顯提升。同時(shí),不排除部分證券公司繼續(xù)通過低價(jià)策略爭奪客戶資源,傭金水平或?qū)⑦M(jìn)一步走低。
長江商報(bào)記者還注意到,南京證券高度依賴的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),卻將寶押在江蘇、寧夏兩地身上。招股書顯示,在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,南京證券共有83家證券營業(yè)部,其中江蘇41家、寧夏14家,占比66.27%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一旦上述兩區(qū)域競爭加劇或出現(xiàn)其他不利因素,傳導(dǎo)給南京證券的就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大幅下滑。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展較快但收入占比偏低
行業(yè)競爭加劇,大部分券商發(fā)力轉(zhuǎn)型,而南京證券轉(zhuǎn)型步伐卻較慢,創(chuàng)新業(yè)務(wù)暫顯劣勢。
業(yè)內(nèi)人士表示,創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展水平是證券公司區(qū)別于其他金融機(jī)構(gòu)的核心競爭力所在,資產(chǎn)定價(jià)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力是證券公司發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、打通傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)鍵所在。
從南京證券的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,其創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比偏低。
招股書顯示,南京證券的業(yè)務(wù)平臺(tái)較為完整,盈利模式也屬于多樣化,但是,除了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)獨(dú)大外,投行業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等雖然在也發(fā)展,但占比并不高。
數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),南京證券的投行業(yè)務(wù)收入為0.80億、1.05億、1.35億、1.82億,與營收的占比為7.82%、7.31%、4.6%、15.74%。資管業(yè)務(wù)收入為0.19億、0.30億、0.55億、0.73億,與營收的占比為1.90%、2.12%、1.89%、6.46%。
可見,雖然投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等發(fā)展較快,但其業(yè)務(wù)收入與營收的占比均未達(dá)到10%(去年前三季度投行業(yè)務(wù)除外),與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比超60%相比,其規(guī)模較小,占比偏低。
再看同在江蘇地區(qū)的東吳證券,其去年前三季度的投行、資管業(yè)務(wù)收入與公司總營收的占比分別為28.14%、10%,均高于南京證券。即便是在新三板掛牌的開源證券,去年上半年,其投行業(yè)務(wù)營收2.18億元,同比增長3993.19%,資管業(yè)務(wù)營收1527.97萬元,同比增長119.83%,分別與公司營收的占比為47.96%、3.30%。
而券商業(yè)老大中信證券,老二國泰君安的投行、資管業(yè)務(wù)營收占比均超10%,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比方面,中信證券31.87%,國泰君安27.40%。
相比之下,南京證券在創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展方面仍呈劣勢。
上周五,一家大型券商人士向長江商報(bào)記者表示,在行業(yè)競爭加劇及混業(yè)經(jīng)營趨勢下,有實(shí)力的券商都在擺脫過去“靠天收”的被動(dòng)盈利模式,圍繞“大投行、大資管、大信用、大零售”開展創(chuàng)新業(yè)務(wù),從而增強(qiáng)市場競爭力。
南京證券亦在風(fēng)險(xiǎn)提示中稱,混業(yè)化和國際化競爭加劇,特別是在投資銀行業(yè)務(wù)和高端經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等領(lǐng)域形成沖擊,將給公司帶來壓力。該公司亦向長江商報(bào)記者表示,在經(jīng)營較好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí),將進(jìn)一步積極開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
責(zé)編:ZB