國(guó)城礦業(yè)資金僅2億擬33億關(guān)聯(lián)收購(gòu)   標(biāo)的前三季賺7億股權(quán)100%質(zhì)押

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

背負(fù)債務(wù)23.96億元，卻要掏33億元向控股股東收購(gòu)資產(chǎn)，國(guó)城礦業(yè)（000688.SZ）的異常操作，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

12月17日晚間，國(guó)城礦業(yè)披露重大資產(chǎn)購(gòu)買暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，公司擬通過(guò)支付現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)的方式，購(gòu)買國(guó)城控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)城集團(tuán)”）持有的內(nèi)蒙古國(guó)城實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)城實(shí)業(yè)”）不低于60%的股權(quán)。本次交易完成后，國(guó)城實(shí)業(yè)將成為上市公司的控股子公司。

從披露的信息看，國(guó)城實(shí)業(yè)是一項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。今年前三季度，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)超過(guò)7億元，而這還是受不可抗力因素影響下取得的業(yè)績(jī)。

毫無(wú)疑問，收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)，納入合并報(bào)表范圍后，將大幅增厚國(guó)城礦業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。今年前三季度，國(guó)城礦業(yè)實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“歸母凈利潤(rùn)”）為0.52億元。

備受質(zhì)疑的是，截至今年9月底，國(guó)城礦業(yè)貨幣資金只有2.21億元，而債務(wù)達(dá)23.96億元，33億元收購(gòu)將考驗(yàn)公司籌資能力。

此外，國(guó)城集團(tuán)所持國(guó)城實(shí)業(yè)股權(quán)全部被質(zhì)押，可能也是本次交易的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

標(biāo)的公司不到三年賺近30億

國(guó)城礦業(yè)籌劃的資產(chǎn)收購(gòu)，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

根據(jù)交易預(yù)案，國(guó)城礦業(yè)擬通過(guò)支付現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)的方式，購(gòu)買國(guó)城實(shí)業(yè)不低于60%的股權(quán)。本次交易完成后，國(guó)城實(shí)業(yè)將成為上市公司的控股子公司。

國(guó)城實(shí)業(yè)是國(guó)城礦業(yè)的關(guān)聯(lián)方。國(guó)城集團(tuán)持有國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)，并持有上市公司28.47%的股權(quán)，本次交易雙方實(shí)際控制人均為吳城。因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，國(guó)城實(shí)業(yè)的數(shù)據(jù)均高于國(guó)城礦業(yè)。

國(guó)城實(shí)業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。2022年至2024年三季度，國(guó)城實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為17.70億元、26.19億元、15.39億元，凈利潤(rùn)分別為8.81億元、13.98億元、7.04億元。

對(duì)于今年前三季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，國(guó)城礦業(yè)在交易預(yù)案中解釋稱，今年1—2月，受嚴(yán)寒天氣影響，選廠生產(chǎn)用水受限，標(biāo)的公司主要生產(chǎn)線存在停產(chǎn)情況，從事生產(chǎn)的時(shí)間較短，導(dǎo)致上述期間標(biāo)的公司凈利潤(rùn)遠(yuǎn)低于正常水平。目前，標(biāo)的公司已采取供水系統(tǒng)改造、增加中水供應(yīng)等措施解決嚴(yán)寒天氣下生產(chǎn)用水受限問題，保障選廠生產(chǎn)用水穩(wěn)定供應(yīng)。

據(jù)此判斷，今年前三季度，標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到了不可抗力影響。即便如此，凈利潤(rùn)也超過(guò)7億元。

綜上，2022年以來(lái)，不到三年時(shí)間，國(guó)城實(shí)業(yè)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)已經(jīng)接近30億元。

與之對(duì)應(yīng)的是，2022年至2024年前三季度，國(guó)城礦業(yè)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為15.47億元、11.96億元、13.79億元，同比變動(dòng)幅度為-9.50%、-22.70%、68.42%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.85億元、0.63億元、0.52億元，同比變動(dòng)幅度為-10.68%、-66.17%、1998.73%。

今年前三季度的凈利潤(rùn)猛增近20倍，但仍然不及2021年、2022年的同期水平。

國(guó)城礦業(yè)主要從事有色金屬采選業(yè)務(wù)。公司稱，通過(guò)本次交易，將實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)城實(shí)業(yè)的控股，在現(xiàn)有的有色金屬布局基礎(chǔ)上，增加鉬精礦采選業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步豐富，礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量將得到大幅提升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯改善。

33億收購(gòu)挑戰(zhàn)融資能力

雖然國(guó)城實(shí)業(yè)是一項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但國(guó)城礦業(yè)能否籌集到足夠的收購(gòu)資金，是個(gè)未知數(shù)。

本次收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)不低于60%股權(quán)，國(guó)城實(shí)業(yè)的預(yù)估值約為55億元，也就是說(shuō)，國(guó)城礦業(yè)至少要拿出33億元現(xiàn)金來(lái)完成本次收購(gòu)。

國(guó)城礦業(yè)自身的財(cái)務(wù)壓力較大。截至今年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為62.61%，較年初微升0.1個(gè)百分點(diǎn)。期末，公司貨幣資金2.21億元，短期借款1.89億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債3.04億元、長(zhǎng)期借款10.88億元、應(yīng)付債券8.15億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為23.96億元，其中，短期債務(wù)為4.93億元，是貨幣資金的2倍多。

前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.47億元，已經(jīng)超過(guò)2023年全年的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

今年前三季度，雖然歸母凈利潤(rùn)同比猛增近20倍，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額并未隨之大幅增長(zhǎng)，為1.98億元，同比增長(zhǎng)35.27%。

貨幣資金只有2.21億元，而債務(wù)是貨幣資金的10.84倍，在自身還債壓力山大的情況下，國(guó)城礦業(yè)從哪里去湊夠33億元收購(gòu)資金？

國(guó)城礦業(yè)在交易預(yù)案中稱，本次交易，上市公司擬通過(guò)自有資金、承擔(dān)債務(wù)或銀行并購(gòu)貸款等方式支付交易價(jià)款。

僅靠自有資金肯定不可行，而承擔(dān)債務(wù)和銀行貸款，都會(huì)加劇國(guó)城礦業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。

市場(chǎng)質(zhì)疑的是，明明財(cái)務(wù)壓力大，向控股股東收購(gòu)資產(chǎn)，為何還要采用現(xiàn)金支付方式進(jìn)行，且全部采用現(xiàn)金支付。

從披露的信息看，國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)存在股權(quán)質(zhì)押情況。其中，92%的股權(quán)，質(zhì)押權(quán)人為哈爾濱銀行成都分行；8%的股權(quán)，質(zhì)押權(quán)人為撫順銀行沈陽(yáng)分行。此外，國(guó)城集團(tuán)所持國(guó)城實(shí)業(yè)9.2%的股權(quán)（出資額為9660萬(wàn)元），已被上海市第二中級(jí)人民法院凍結(jié)。

國(guó)城實(shí)業(yè)為國(guó)城集團(tuán)在哈爾濱銀行成都分行敞口本金最高不超過(guò)31.28億元貸款提供連帶責(zé)任保證，國(guó)城實(shí)業(yè)以其機(jī)器設(shè)備、5項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)、內(nèi)蒙古大蘇計(jì)鉬礦采礦權(quán)為上述貸款提供抵押擔(dān)保。

同時(shí)，國(guó)城實(shí)業(yè)以部分存貨和土地，為遼寧玉籌新材料有限公司在撫順銀行沈陽(yáng)分行的3億元本金貸款提供抵押擔(dān)保。

據(jù)此判斷，國(guó)城礦業(yè)的控股股東國(guó)城集團(tuán)缺錢。國(guó)城礦業(yè)本次收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)，似乎也有為國(guó)城集團(tuán)解圍之意。

無(wú)論最終如何交易，國(guó)城礦業(yè)都將面臨挑戰(zhàn)。

責(zé)編：ZB