豪悅護(hù)理銷售費(fèi)增逾57%營收反降1.62%   溢價1.8倍收購絲寶護(hù)理發(fā)力自主品牌

長江商報消息 ●長江商報記者 黃聰

將合肥花王攬入懷中后，豪悅護(hù)理業(yè)績未見起色，仍在大舉收購。

11月11日晚間，豪悅護(hù)理（605009.SH）公告顯示，公司擬受讓絲寶股份持有的絲寶護(hù)理100%股權(quán)，交易價款為3.6億元。

需要注意的是，截至2024年6月30日，絲寶護(hù)理的股東全部權(quán)益評估值為3.6億元，與股東權(quán)益賬面值1.29億元相比，評估增值2.32億元，增值率為179.56%。

豪悅護(hù)理表示，本次股權(quán)收購符合公司的整體戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于公司拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，促進(jìn)自主品牌發(fā)展。

業(yè)績方面，2024年前三季度，豪悅護(hù)理營業(yè)收入達(dá)20.41億元，同比減少1.62%；凈利潤達(dá)2.94億元，同比減少0.08%。

其中，2024年前三季度，豪悅護(hù)理在營業(yè)收入減少的情況下，銷售費(fèi)用達(dá)1.40億元，同比增長57.56%，在一定程度上拖累了公司盈利能力。

銷售費(fèi)大增研發(fā)費(fèi)降0.9%

豪悅護(hù)理主要從事婦、幼、成人衛(wèi)生護(hù)理用品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、經(jīng)期褲、衛(wèi)生巾、濕巾等一次性衛(wèi)生用品，主要有嬰兒衛(wèi)生用品、成人衛(wèi)生用品及其他衛(wèi)生用品等產(chǎn)品。

2022年和2023年，豪悅護(hù)理營業(yè)收入分別為28.02億元和27.57億元，同比分別增長13.82%、-1.62%；凈利潤分別為4.23億元和4.39億元，同比分別增長16.60%和3.72%。

2024年4月，豪悅護(hù)理發(fā)布公告顯示，公司擬2.32億元收購花王（合肥）有限公司持有在安徽省合肥市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)的土地、建筑物、建筑物設(shè)施、10條嬰兒尿褲/拉拉褲設(shè)備及其附屬設(shè)施/配件等。

彼時，豪悅護(hù)理表示，本次購買合肥花王生產(chǎn)線，是公司基于現(xiàn)有嬰兒產(chǎn)品設(shè)備產(chǎn)能利用率較好，根據(jù)企業(yè)整體布局和發(fā)展戰(zhàn)略的需要，及新產(chǎn)品研發(fā)、新銷售渠道拓展的需要，將充分利用標(biāo)的物現(xiàn)成設(shè)施完好的廠房及倉庫大面積優(yōu)勢，為未來業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)留了足夠空間，優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)，利于形成上市公司新的盈利增長點(diǎn)，增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營能力和綜合競爭力。

然而，豪悅護(hù)理收購合肥花王生產(chǎn)線后，公司“盈利增長點(diǎn)”并未立刻顯現(xiàn)。

2024年前三季度，豪悅護(hù)理營業(yè)收入達(dá)20.41億元，同比減少1.62%；凈利潤達(dá)2.94億元，同比減少0.08%。

分季度來看，2024年第一至第三季度，豪悅護(hù)理營業(yè)收入分別為6.40億元、6.73億元和7.28億元，同比分別增長1.21%、-7.13%和1.45%；凈利潤分別為0.86億元、1.08億元和1億元，同比分別增長7.99%、-10.02%、-9.05%，公司凈利潤連續(xù)兩個季度下降。

需要注意的是，2024年前三季度，豪悅護(hù)理在營業(yè)收入減少的情況下，銷售費(fèi)用達(dá)1.40億元，同比增長57.56%，在一定程度上拖累了公司盈利能力。

不僅如此，2024年前三季度，豪悅護(hù)理研發(fā)費(fèi)用達(dá)7421.31萬元，同比下降0.90%。

豪悅護(hù)理長期以來圍繞ODM代工，對大客戶十分依賴，但ODM代工業(yè)務(wù)難以形成品牌溢價，帶來的利潤空間有限。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，豪悅護(hù)理毛利率達(dá)36.93%。而2021年和2022年，公司毛利率分別為26.32%和23.15%，連續(xù)兩年下滑。

2023年和2024年前三季度，豪悅護(hù)理毛利率有所回升，分別為26.94%和28.32%。

不過，中順潔柔2024年前三季度毛利率達(dá)31.02%，與同行相比，豪悅護(hù)理還存在一定距離。

同時，截至2024年三季度末，豪悅護(hù)理存貨達(dá)2.94億元，同比增長21.84%，為公司2023年第二季度以來新高。

二級市場上，豪悅護(hù)理當(dāng)前股價在40元/股左右徘徊，而公司發(fā)行價格為62.26元/股，首日開盤價為74.71元/股。

3.6億收購絲寶護(hù)理100%股權(quán)

業(yè)績不佳之下，豪悅護(hù)理仍在大肆收購。

11月11日晚間，豪悅護(hù)理發(fā)布公告顯示，公司與湖北絲寶股份有限公司（簡稱“絲寶股份”）、梁亮勝及湖北絲寶護(hù)理用品有限公司（簡稱“絲寶護(hù)理”）共同簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定公司受讓絲寶股份持有的絲寶護(hù)理100%股權(quán)，交易價款為人民幣3.6億元。本次交易完成后公司持有絲寶護(hù)理100%股權(quán)。

絲寶護(hù)理成立于2022年3月，經(jīng)營范圍包括衛(wèi)生用品和一次性使用醫(yī)療用品生產(chǎn)；第二類醫(yī)療器械生產(chǎn)；醫(yī)用口罩生產(chǎn)；化妝品生產(chǎn)等。

數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，絲寶護(hù)理營業(yè)收入達(dá)3.2億元，凈利潤達(dá)1144.53萬元。截至2024年6月底，公司資產(chǎn)總額達(dá)2.99億元，負(fù)債總額達(dá)1.7億元，凈資產(chǎn)達(dá)1.29億元。

《資產(chǎn)評估報告》顯示，經(jīng)綜合分析，本次評估最終采用收益法的評估結(jié)果，絲寶護(hù)理公司在評估基準(zhǔn)日2024年6月30日的股東全部權(quán)益評估值為3.6047億元，與股東權(quán)益賬面值1.29億元相比，評估增值2.32億元，增值率為179.56%。經(jīng)雙方友好協(xié)商，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易價格最終確定為人民幣3.6億元。

從生產(chǎn)經(jīng)營方面來看，豪悅護(hù)理表示，公司將承繼及承接標(biāo)的公司的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。本次交易完成后，雙方將充分交換、交流各自資源及技術(shù)，在采購、生產(chǎn)、研發(fā)、自主品牌銷售等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)公司生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品品類、技術(shù)實(shí)力、品牌影響力及管理運(yùn)營的全方位提升，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競爭力及持續(xù)盈利能力。

從品牌延續(xù)來看，豪悅護(hù)理認(rèn)為，標(biāo)的公司旗下“潔婷”“全因愛”“美月見”等品牌護(hù)理產(chǎn)品在行業(yè)中具有較高的知名度、美譽(yù)度和誠信度，具有較好的品牌影響力及品牌價值。本次交易完成后，公司將繼續(xù)沿用此前產(chǎn)品對應(yīng)的品牌標(biāo)簽，充分發(fā)揮產(chǎn)品長期累積及維護(hù)良好的品牌影響力。同時，隨著雙方在戰(zhàn)略層面的全面對接和業(yè)務(wù)層面的深度融合,將貢獻(xiàn)更大的價值。

綜上所述，豪悅護(hù)理表示，本次股權(quán)收購符合公司的整體戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于公司拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，促進(jìn)自主品牌發(fā)展；為公司提供更多的商業(yè)機(jī)會和增長潛力。通過整合雙方資源，形成業(yè)務(wù)合力，資源互補(bǔ)的協(xié)同效應(yīng)，提升公司整體運(yùn)營效率及市場競爭力。

責(zé)編：ZB