陽谷華泰營收凈利雙降擬購虧損資產(chǎn)   王傳華家族套現(xiàn)10億后上演左右手

    ●長江商報(bào)記者 沈右榮

    王傳華騰挪資產(chǎn)，試圖實(shí)施“一石二鳥”之計(jì)。

    根據(jù)公告，王傳華實(shí)際控制的陽谷華泰（300121.SZ）正在推進(jìn)一項(xiàng)重大資產(chǎn)重組。陽谷華泰擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向王傳華購買其合計(jì)持有的波米科技有限公司（以下簡稱“波米科技”）100%的股份。

    本次交易完成后，公司主營業(yè)務(wù)延伸至應(yīng)用于半導(dǎo)體分立器件制造、半導(dǎo)體（先進(jìn)）封裝與液晶顯示面板制造的關(guān)鍵電子化學(xué)品領(lǐng)域。

    由于標(biāo)的公司波米科技由王傳華實(shí)際控制，因此，這是一次左手倒右手的資本游戲。在這一交易過程中，王傳華能否獲取暴利，尚不得而知。

    作為中國橡膠助劑行業(yè)骨干企業(yè)，陽谷華泰在A股上市已有14年，近年來，公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)平平，去年以來，營收凈利持續(xù)雙降。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為1.85億元，同比下降接近30%。

    值得一提的是，上市以來，王傳華家族累計(jì)套現(xiàn)10億元左右。

    波米科技被指借殼上市

    王傳華推動(dòng)陽谷華泰上演資產(chǎn)騰挪大戲。

    11月1日，陽谷華泰公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買海南聚芯、王傳華、武鳳云、陽谷霖陽、聊城昌潤等14個(gè)交易對(duì)手合計(jì)持有的波米科技100%股份。股份與現(xiàn)金對(duì)價(jià)的具體比例將由上市公司與交易對(duì)方另行協(xié)商確定。

    本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價(jià)格確定為7.34元/股，較本次重組停牌前一個(gè)交易日的收盤價(jià)12.07元/股折價(jià)約39.19%。

    本次交易還有募集配套資金安排。公司擬向不超過 35 名特定投資者發(fā)行股票，募集的配套資金，用于支付本次交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、標(biāo)的公司的項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金以及支付本次交易相關(guān)稅費(fèi)及中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用等。

    波米科技于2017年4月成立，專業(yè)從事聚酰亞胺材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。

    官網(wǎng)顯示，波米科技聚焦“光敏性聚酰亞胺和聚酰亞胺液晶取向劑”等半導(dǎo)體材料研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，主導(dǎo)產(chǎn)品有兩大類：第一類是集成電路封裝用光敏性聚酰亞胺光刻膠（簡稱PSPI），是芯片先進(jìn)封裝領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，電子化學(xué)品中技術(shù)壁壘最高的材料之一，一直由日、美企業(yè)完全壟斷，是制約集成電路發(fā)展典型的“卡脖子”材料。第二類是聚酰亞胺液晶取向劑，液晶顯示器的“心臟”，一直由日產(chǎn)化學(xué)、JSR等壟斷。目前，波米科技已與華星光電簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

    官網(wǎng)稱，波米從關(guān)鍵原材料結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、前驅(qū)體樹脂合成、配方體系優(yōu)化等多方面進(jìn)行突破，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化，成功開發(fā)出批量穩(wěn)定可控的、國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)化技術(shù)。目前，波米是國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)集成電路封裝用PSPI量產(chǎn)的企業(yè)，產(chǎn)品各類指標(biāo)均達(dá)到或超過國際同類產(chǎn)品水平，已穩(wěn)定供應(yīng)某通訊龍頭企業(yè)、HS、中國中車、長電先進(jìn)、中國電科等半導(dǎo)體龍頭企業(yè)院所。

    據(jù)披露，王傳華直接持有波米科技17.79%股份，通過海南聚芯控制波米科技 62.26%股份，合計(jì)控制波米科技 80.05%股份。

    由此可見，這是王傳華左手倒右手的資本游戲。

    值得一提的是，市場一度認(rèn)為，波米科技獨(dú)立IPO上市，這樣有利于股東、公司利益最大化。

    陽谷華泰本次收購波米科技，也是被市場視作波米科技借殼上市。

    陽谷華泰表示，本次交易完成后，公司主營業(yè)務(wù)將延伸至應(yīng)用于半導(dǎo)體分立器件制造、半導(dǎo)體（先進(jìn)）封裝與液晶顯示面板制造的關(guān)鍵電子化學(xué)品領(lǐng)域。

    深耕橡膠領(lǐng)域多年業(yè)績承壓

    波米科技借殼上市的背后，可能與陽谷華泰的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期相關(guān)。

    據(jù)披露，陽谷華泰是以防焦劑、促進(jìn)劑、不溶性硫磺等為核心產(chǎn)品的綜合性橡膠助劑供應(yīng)商，防焦劑CTP產(chǎn)銷量約占全球60%以上的市場份額。公司稱其是繼美國富萊克斯、日本四國化成工業(yè)株式會(huì)社之后第三家掌握連續(xù)法不溶性硫磺產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的公司。

    2010年9月，陽谷華泰通過IPO登陸A股市場，從經(jīng)營業(yè)績方面看，2011年、2012年，公司營業(yè)收入規(guī)模不大，凈利潤分別為0.15億元、0.12億元，同比下降46.38%、24.07%。2013年至2018年，是公司業(yè)績穩(wěn)步增長期，營業(yè)收入從6.34億元增長至20.82億元，凈利潤從0.16億元增長至3.67億元，表現(xiàn)較為出色。

    不過，緊隨其后的連續(xù)2年?duì)I收凈利雙降，2021年、2022年又是營收凈利雙增，業(yè)績?nèi)绱舜蠓�波�?dòng)，足見公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性不足。

    2023年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為34.55億元，同比下降1.78%；凈利潤為3.04億元，同比下降40.96%，這一凈利潤水平，已經(jīng)不及2018年，而營業(yè)收入是2018年的1.66倍。

    今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為25.35億元、1.85億元，同比下降3.50%、28.67%，延續(xù)了營收凈利雙降態(tài)勢(shì)。

    從上述經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)看，陽谷華泰的經(jīng)營業(yè)績極不穩(wěn)定，成長性不足，尤其是近幾年，已然陷入了增長瓶頸。

    在市場人士看來，陽谷華泰本次收購，是王傳華的“一石二鳥”之計(jì)。一方面，在IPO節(jié)奏放緩的背景下，波米科技可以借助本次重組快速上市，拓寬融資渠道；另一方面，可以有效改善陽谷華泰的基本面，提升主業(yè)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)能力。

    不過，目前，波米科技尚處于虧損狀態(tài)。2022年至今年前三季度，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2100.61萬元、3481.10萬元、2269.32萬元，對(duì)應(yīng)的凈利潤為-1455.68萬元、-844.32萬元、-718.57萬元。

    據(jù)此判斷，即便是在今年完成本次重組，波米科技的并表對(duì)陽谷華泰的業(yè)績不會(huì)有改善，甚至可能會(huì)拖累凈利潤。因此，市場預(yù)判，本次重組，可能到2025年才會(huì)完成。

    二級(jí)市場上，跨界至半導(dǎo)體領(lǐng)域的消息官宣后，陽谷華泰的股價(jià)僅收出2個(gè)漲停板，隨即沖高回落，低于市場預(yù)期。

責(zé)編：ZB