閃回科技造血能力弱累虧2.86億 負(fù)債9.6億資不抵債對(duì)賭壓力逼近

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司披露了關(guān)于ShanHTechnology Limited（閃回科技有限公司，下稱“閃回科技”）境外發(fā)行上市備案通知書。二手電子回收賽道頭部玩家之一的閃回科技沖刺港股IPO。

據(jù)悉，閃回科技成立于2016年，主營(yíng)電子產(chǎn)品回收與銷售。依靠龐大的市場(chǎng)，閃回科技發(fā)展迅速，營(yíng)收規(guī)模大幅提升。不過(guò)，公司仍處于虧損狀態(tài)，近三年半累計(jì)虧損2.86億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，手機(jī)回收行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，閃回科技雖排名行業(yè)第三，但市占率僅為1.4%。同時(shí)，作為中間商，閃回科技依賴上游供應(yīng)與下游銷售渠道，自身難“造血”，毛利率僅為個(gè)位數(shù)，2024年上半年更是降至4.5%。

值得關(guān)注的是，閃回科技身負(fù)對(duì)賭協(xié)議。此前因上市對(duì)賭未完成，觸發(fā)贖回條款，閃回科技流動(dòng)負(fù)債高企。截至2024年7月31日，公司資產(chǎn)總額為2.97億元，負(fù)債總額則高達(dá)9.6億元。

目前，距離對(duì)賭約定期限只剩不到3個(gè)月，閃回科技時(shí)間緊迫。

依賴上下游自身難“造血”

近日，二手手機(jī)回收商閃回科技更新了招股書，繼續(xù)沖刺港股IPO，清科資本為獨(dú)家保薦人。

從發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，閃回科技的營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速在放緩。2021年至2023年及2024年上半年（下稱“報(bào)告期”），公司的營(yíng)業(yè)收入分別為7.5億元、9.19億元、11.58億元和5.77億元，增長(zhǎng)率為48.8%、22.6%、26%、11.3%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到，閃回科技的營(yíng)收，主要來(lái)自通過(guò)自有品牌渠道——“閃回有品”線上平臺(tái)銷售二手消費(fèi)電子產(chǎn)品。據(jù)披露，“閃回有品”線上平臺(tái)，涵蓋自營(yíng)網(wǎng)站、手機(jī)應(yīng)用程序及微信和支付寶小程序。

2024年上半年，“閃回有品”渠道貢獻(xiàn)了公司89%的營(yíng)收。其余的銷售渠道，包括拍機(jī)堂、采貨俠等第三方電商平臺(tái)，以及少量線下渠道。

分產(chǎn)品來(lái)看，銷售二手手機(jī)為閃回科技貢獻(xiàn)了超九成營(yíng)收。2024年上半年，公司銷售二手手機(jī)的營(yíng)收為5.5億元，同比增長(zhǎng)16%，占公司總營(yíng)收的95%。

即便營(yíng)收表現(xiàn)不錯(cuò)，但眼下對(duì)于閃回科技來(lái)說(shuō)，最難解決的莫過(guò)于盈利問(wèn)題。據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)分別為-4870.8萬(wàn)元、-9908.4萬(wàn)元、-9826.8萬(wàn)元、-4012.6萬(wàn)元，三年半累計(jì)虧損達(dá)2.86億元。

在收入保持增長(zhǎng)但卻持續(xù)虧損的背后，是閃回科技的業(yè)務(wù)模式下明顯下滑的毛利率。

閃回科技的業(yè)務(wù)本質(zhì)是“回收—翻新—再出售”的中間商生意，十分依賴上游供應(yīng)與下游銷售渠道。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，閃回科技的銷售成本逐年攀升，分別為6.88億元、8.63億元、10.8億元和5.51億元。其中，2024年上半年同比增幅為15.27%。且招股書中還提到，上述銷售成本中，約85.3%、86.1%、88.4%和87.6%為該公司采購(gòu)二手消費(fèi)電子產(chǎn)品的成本。

除此之外，還有宣傳服務(wù)費(fèi)及傭金，閃回科技從上游采購(gòu)合作伙伴購(gòu)入二手消費(fèi)電子產(chǎn)品時(shí)，需要向其支付宣傳服務(wù)費(fèi)及向前臺(tái)銷售人員支付傭金。據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，閃回科技支付的宣傳服務(wù)費(fèi)及傭金分別為7062.3萬(wàn)元、7688.7萬(wàn)元、7439.1萬(wàn)元、4791.8萬(wàn)元，分別占同期營(yíng)收的9.4%、8.4%、6.4%及8.3%。

這也進(jìn)一步導(dǎo)致其毛利率水平相對(duì)較低，2021年至2023年，閃回科技綜合毛利率分別為8.2%、6.1%和6.8%，2024年上半年更是降至4.5%，較上年同期大幅下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)。

多年來(lái)的虧損，也讓閃回科技近乎“入不敷出”。報(bào)告期，閃回科技的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為-0.06億元、-0.44億元、-0.48億元、0.13億元，僅2024年上半年實(shí)現(xiàn)了正向流入。近年來(lái)閃回科技的流動(dòng)比率也在0.3上下徘徊，“造血”能力薄弱。

市場(chǎng)份額僅1.4%對(duì)賭壓力沉重

中國(guó)手機(jī)回收市場(chǎng)有著較為廣闊的發(fā)展空間。從以舊換新回收手機(jī)交易額看，中國(guó)市場(chǎng)由2019年的40億元迅速增至2023年的142億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約37.3%，預(yù)計(jì)進(jìn)一步增至2028年的約565億元。

盡管如此，根據(jù)閃回科技援引弗若斯特沙利文的資料，按2023年手機(jī)回收市場(chǎng)交易總額計(jì)，閃回科技是國(guó)內(nèi)第三大手機(jī)回收服務(wù)提供商，市占率1.4%。這一市占率雖然位列第三，但與行業(yè)前兩名愛回收（9.1%）和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)（8.4%）相比，存在較為明顯的差距。

因此，除了成本增加不斷擠壓利潤(rùn)外，閃回科技在招股書中還多次提及“手機(jī)回收服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇”。

另一方面，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，此次沖擊IPO，閃回科技還背負(fù)著沉重的對(duì)賭壓力。成立于2016年的閃回科技，創(chuàng)始人和法人代表均為劉劍逸。劉劍逸與CEO余海容合計(jì)持股占公司已發(fā)行股份的45.35%。

閃回科技還與小米公司關(guān)聯(lián)密切。據(jù)招股書，IPO前，小米集團(tuán)實(shí)控的天津金米投資合伙企業(yè)（有限合伙）為閃回科技第二大機(jī)構(gòu)股東，持股6.83%；雷軍旗下順為科技、杭州順贏，通過(guò)上海聞微持股3.90%，“雷軍系”共持有閃回科技10.73%股權(quán)。

事實(shí)上，自成立以來(lái)，閃回科技共經(jīng)歷5輪融資，成功吸引了包括小米、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)等在內(nèi)的多家知名投資者的參與。即便如此，閃回科技仍處于資不抵債的狀態(tài)。截止到2024年7月31日，閃回科技的資產(chǎn)總額為2.97億元，負(fù)債總額則高達(dá)9.6億元。

報(bào)告期內(nèi)，閃回科技流動(dòng)負(fù)債凈額分別約為2.37億元、3.36億元、6.31億元、6.72億元，逐年攀升，表明閃回科技的財(cái)務(wù)狀況較為緊張。

對(duì)于流動(dòng)負(fù)債持續(xù)增加，閃回科技表示，主要是由于閃回科技授予投資者的優(yōu)先權(quán)產(chǎn)生的贖回義務(wù)賬面值變動(dòng)令贖回負(fù)債由2021年12月31日的約3.07億元增加至2024年6月30日的7.514億元。

而上述贖回負(fù)債與閃回科技和投資者簽署的4次對(duì)賭協(xié)議有關(guān)。據(jù)悉，閃回科技在A輪、A-1輪、C輪、D輪均簽署了附帶贖回權(quán)的特殊權(quán)利條款，條款中均約定了倘若閃回科技未能在特定時(shí)間框架內(nèi)（A輪要求48個(gè)月內(nèi)、A-1輪要求60個(gè)月內(nèi)、C輪則要求2023年末之前）完成合格IPO，則公司需贖回相應(yīng)股份，并約定了贖回價(jià)格的計(jì)算方式。

目前看，上述所有IPO時(shí)間節(jié)點(diǎn)均未被閃回科技達(dá)成。根據(jù)D輪優(yōu)先股的關(guān)鍵條款，閃回科技被要求在2024年12月31日前完成合格IPO，否則閃回科技將面臨股權(quán)回購(gòu)。目前，距離對(duì)賭約定期限只剩不到3個(gè)月，閃回科技能否成功IPO引發(fā)外界擔(dān)憂。

責(zé)編：ZB