美聯(lián)儲降息難治歐洲經(jīng)濟“內(nèi)傷”

長江商報消息 美聯(lián)儲近日的意外大幅降息，提振了歐洲資本市場情緒。當?shù)貢r間9月19日，歐洲主要股指全線上漲。歐元區(qū)斯托克50藍籌指數(shù)當天收漲2.24%，泛歐斯托克600指數(shù)也表現(xiàn)強勁，單日收盤時報521.67點，接近8月30日創(chuàng)下的歷史高點525.05點。德國股市的表現(xiàn)尤為引人矚目，Dax指數(shù)在降息消息公布后大幅高開，全天呈現(xiàn)持續(xù)上揚的走勢，推動該指數(shù)歷史上首次突破19000點大關(guān)。

歷史上歐洲股市對美聯(lián)儲降息的反應(yīng)總體上是積極的。投資者通常將降息視為股票等資產(chǎn)的利好催化劑，因為較低的借貸成本可以鼓勵企業(yè)投資和擴張。降息傳統(tǒng)意義上也有利于債券和房地產(chǎn)市場，后者可能會從抵押貸款需求增加中獲益。

當然，這其中需要考量的一個關(guān)鍵因素是，降息舉措是不是由擔憂美國經(jīng)濟可能陷入衰退引發(fā)的。對此，交易員們似乎傾向于保持樂觀。美國哥倫比亞線程針資產(chǎn)管理公司歐洲、中東和非洲地區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家史蒂文·貝爾表示，降低利率對經(jīng)濟和金融業(yè)都是有利的。他說：“我們看不到導(dǎo)致下跌的催化劑，因此目前我們還在享受這一過程。”總部位于法國巴黎的提克豪資產(chǎn)管理公司資本市場策略主管拉斐爾表示：“政策失誤的風險始終存在，但我們只有日后才能知道。總體而言，推動歐洲股市重回歷史高位的積極背景仍然存在�！�

與情緒高昂的股市相比，歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)實顯得黯淡得多。9月23日，標準普爾全球和漢堡商業(yè)銀行公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值（44.8）低于市場調(diào)查經(jīng)濟學(xué)家們的預(yù)期中值（45.6）；當月服務(wù)業(yè)PMI（50.5）也出現(xiàn)下降，遠不及市場預(yù)期（52.4）。受此影響，歐元區(qū)綜合PMI（48.9）繼續(xù)下滑，再次明顯低于預(yù)期（50.6），創(chuàng)8個月新低。

更值得警惕的是，歐元區(qū)私營部門的經(jīng)濟活動出現(xiàn)了自今年3月以來的首次萎縮。這一跡象加劇了外界對該地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇前景的擔憂。盡管通脹有所降溫，工資也在上漲，但消費者仍表現(xiàn)出謹慎的態(tài)度，不愿增加支出。此外，國外需求的疲軟也給歐洲的制造業(yè)尤其是德國工廠帶來了更大壓力。大眾等德國汽車制造商面臨的困境正是這一問題的縮影。漢堡商業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家賽勒斯·德拉魯比亞在一份聲明中指出：“歐元區(qū)正在走向停滯�！彼�特別提到，積壓訂單和新訂單的快速減少表明經(jīng)濟活動將繼續(xù)減弱，暗示未來幾個月歐元區(qū)可能面臨更大的經(jīng)濟挑戰(zhàn)。

分析人士普遍認為，歐元區(qū)的經(jīng)濟疲軟主要歸因于德國和法國等核心大國的表現(xiàn)不佳。德國制造業(yè)正面臨全球需求疲軟、海外競爭加劇以及國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題的多重挑戰(zhàn)。9月，德國綜合PMI從48.4降至47.2，顯示制造業(yè)萎縮加速，服務(wù)業(yè)也幾近停滯。德國作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體，其低迷的表現(xiàn)拖累了整個地區(qū)的復(fù)蘇。

與此同時，法國的經(jīng)濟增長勢頭也明顯放緩。盡管巴黎奧運會曾短暫帶來經(jīng)濟提振，但這種反彈效應(yīng)迅速消退，服務(wù)業(yè)活動大幅下降�？傮w來看，法國的綜合經(jīng)濟活動指標顯示，在經(jīng)歷8月的增長后，經(jīng)濟再次陷入萎縮，特別是服務(wù)行業(yè)受到嚴重打擊，增速回落。

復(fù)雜嚴峻的地緣政治現(xiàn)實，也令歐洲決策層充滿了危機感。在美聯(lián)儲降息兩天后，歐洲央行行長拉加德在國際貨幣基金組織總部的一次演講中指出：“歐洲正面臨著自20世紀20年代以來最嚴重的疫情、自20世紀40年代以來歐洲最嚴重的沖突以及自20世紀70年代以來最嚴重的能源沖擊�！边@些干擾因素疊加，特別是持續(xù)的供應(yīng)鏈問題，已經(jīng)永久性地改變了全球經(jīng)濟的運行模式。

面對內(nèi)外交織的困境，通過進一步降息刺激經(jīng)濟活力，成了不少市場人士熱議的政策選項。有分析認為，美聯(lián)儲降息靴子落地，50個基點的激進降息也為其他國家央行留下了更大的寬松空間。瑞士盈豐銀行首席經(jīng)濟學(xué)家斯特凡·格拉赫上周表示，雖然歐洲央行一直在反對連續(xù)降息的選項，但美聯(lián)儲大幅降息的動作可能會促使歐洲央行下個月再次考慮下調(diào)利率，開啟6月份以來的第三次降息。

不過，反對歐洲央行對美聯(lián)儲“亦步亦趨”的同樣大有人在。法國外貿(mào)銀行經(jīng)濟學(xué)家迪爾克·舒馬赫表示，除非美聯(lián)儲降息對歐元區(qū)的基本面數(shù)據(jù)產(chǎn)生了影響，否則僅僅由于美聯(lián)儲作出了降息決定，歐洲央行就需要在10月跟進降息，是一個荒謬的結(jié)論，也不會被歐洲央行管理委員會所接受。

頑固的通脹黏性是掣肘歐洲央行決策的重要因素。目前，歐元區(qū)的通脹率為2.2%，但根據(jù)歐洲央行的預(yù)測，這一數(shù)字在今年年底可能會小幅上升至2.5%，直至2025年最后幾周才會逐步下降至2%的目標水平。

面對這種情況，政策制定者中的“鷹派”陣營表達了謹慎的立場。他們擔憂，歐洲央行的抗通脹行動尚未結(jié)束，經(jīng)濟中依然存在諸多不確定因素，過快調(diào)整貨幣政策會帶來潛在的長期通脹風險，尤其是在供應(yīng)鏈問題尚未完全解決的情況下。因此，這些官員建議穩(wěn)步、持續(xù)地下調(diào)利率，避免過于激進地采取行動，同時保持足夠的政策靈活性以確保通脹能夠長期受到抑制。（經(jīng)濟日報）

責編：ZB