陳蕾接手千億化纖巨艦豪賭印尼擴(kuò)產(chǎn) 桐昆股份債務(wù)586億上半年業(yè)績報(bào)喜

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 汪靜

臨危受命、借船出海，陳士良膽大心細(xì)，打造千億化纖帝國。如今，其女陳蕾接手，巨艦踏上新征程。

7月12日，國內(nèi)滌綸民營龍頭桐昆股份（601233.SH）發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，2024年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤10億元—11.5億元，同比增長849.4%—991.81%；扣非凈利潤8.5億元—10億元，同比增長2186.62%—2554.85%。

桐昆股份由陳士良創(chuàng)立。1991年，陳士良臨危受命，接手資不抵債的桐鄉(xiāng)化纖廠，“借船出�！保�開啟從丙綸到滌綸的市場轉(zhuǎn)型，并借并購與低成本優(yōu)勢完成擴(kuò)張。目前，桐昆股份滌綸長絲產(chǎn)量居全球之首，總資產(chǎn)規(guī)模超1100億元。

2023年6月，陳士良之女陳蕾接手父親大業(yè)，出任董事長兼總裁。7月，敲定印尼超600億元合作大項(xiàng)目，盡顯野心。

桐昆股份壓力不小。截至今年一季度末，公司長短期債務(wù)合計(jì)約為586億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到67.56%。

在陳蕾的領(lǐng)導(dǎo)下，桐昆股份這艘千億巨艦將駛向何方？

父女皆是臨危受命

陳士良的商業(yè)傳奇是從接手一家奄奄一息的化纖廠開始的。

陳士良出生于浙江桐鄉(xiāng)一個(gè)普通家庭，離開校園后，他進(jìn)入化纖廠從技術(shù)員干起，和老師傅們一起攻克一個(gè)個(gè)技術(shù)難題，廠子發(fā)展蒸蒸日上，陳士良也逐漸做到了鳳鳴化學(xué)纖維廠副廠長的位置。

當(dāng)時(shí)，桐鄉(xiāng)化纖廠內(nèi)部經(jīng)營管理出現(xiàn)了大問題，一度資不抵債。危難時(shí)刻，當(dāng)?shù)卣�府找到了陳士良，希望他�?dān)負(fù)起幫助桐鄉(xiāng)化纖廠的重任。1991年，28歲的陳士良臨危受命，回到桐鄉(xiāng)化纖廠，擔(dān)任廠長。

陳士良沒有辜負(fù)期望，他調(diào)任廠長后的第一個(gè)月，桐鄉(xiāng)化纖廠的產(chǎn)量就增加了近四成，獲利五萬元。

擺脫存亡危機(jī)后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫。為了籌集技改的資金，陳士良“借船出�！�，獲得了江蘇昆山蘇三山集團(tuán)、江蘇常熟化纖設(shè)備廠的支持和信任，引進(jìn)三條滌綸紡絲線，企業(yè)開始步入正軌。

1995年，桐鄉(xiāng)化纖廠改制，更名為“桐昆”。陳士良也開始通過兼并、收購等方式走低成本擴(kuò)張之路。2008年金融危機(jī)之時(shí)，陳士良更是大膽投資、逆勢擴(kuò)張，帶領(lǐng)桐昆果斷投資12億元，全面啟動(dòng)恒通公司年產(chǎn)40萬噸的世界單線產(chǎn)能最大熔體直紡項(xiàng)目。該項(xiàng)目使桐昆產(chǎn)能一舉超越印度競爭對手，躍升為全球最大的滌綸長絲生產(chǎn)商。2011年，桐昆股份進(jìn)軍A股。

作為行業(yè)龍頭，桐昆股份多年來一直保持著不錯(cuò)的業(yè)績，但近三年來，受原油價(jià)格影響，公司原料成本大幅上漲，與此同時(shí)市場需求發(fā)生階段性萎縮，行業(yè)競爭更加激烈，公司的產(chǎn)銷與價(jià)差受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

在這樣的情況下，陳士良之女陳蕾登場了。

事實(shí)上，陳蕾作為“創(chuàng)二代”，一直接受著陳士良的培養(yǎng)。從記事起，她眼里的父親就是一個(gè)忙碌的背影。“小時(shí)候，父親真的特別特別忙。遇上車間技改常常要忙到凌晨三四點(diǎn)才回來，睡不過兩三個(gè)小時(shí)，匆匆扒口早飯，又出門上班去了�！�

從英國畢業(yè)回來后，陳蕾?zèng)Q定接手家族企業(yè)，并從基層做起。最開始是倉庫管理員，后來又進(jìn)了車間，她還干過財(cái)務(wù)，進(jìn)入香港分公司任職。父親陳士良將她放入企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，讓她清晰了解到集團(tuán)運(yùn)作的整個(gè)過程，直到2020年，陳蕾才回到桐鄉(xiāng)總部，開始準(zhǔn)備接手集團(tuán)。

2023年6月，36歲的陳蕾正式出任桐昆股份董事長兼總裁。

財(cái)務(wù)承壓資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)67.56%

然而，繼承家業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有那么簡單。擺在陳蕾面前的，是一艘龐大而復(fù)雜的千億巨艦，每一次決策都牽一發(fā)而動(dòng)全身，這意味著她必須審慎而行。

受原油價(jià)格影響，桐昆股份的日子不好過，最近兩年，經(jīng)營急轉(zhuǎn)直下。

2021年，桐昆股份尚在高歌猛進(jìn)，全年凈利潤高達(dá)73億元，增長約1.6倍。2022年，其營業(yè)收入619.93億元，同比增長4.79%，凈利潤為1.30億元，同比下降98.26%，扣非凈利潤為851.18萬元，同比下降幅度高達(dá)99.89%。

年度扣非凈利潤不到900萬元，是桐昆股份迄今為止的最低點(diǎn)。

2023年，桐昆股份業(yè)績有所改善，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入826.4億元，同比增長33.3%，凈利潤及扣非凈利潤7.97億元、4.55億元；2024年上半年業(yè)績繼續(xù)增長，但仍未恢復(fù)至2021年水平。

在這樣的情況下，桐昆股份仍然大手筆擴(kuò)張。

2021年6月，桐昆股份與�；�古雷共同和福建古雷經(jīng)開區(qū)管委會(huì)簽訂《年產(chǎn)200萬噸聚酯纖維項(xiàng)目投資協(xié)議》，擬投資新建年產(chǎn)200萬噸聚酯纖維、500臺(tái)加彈機(jī)、2000臺(tái)織機(jī)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為150億元。

而在此半年前，桐昆股份曾披露，擬在江蘇沭陽投資新建年產(chǎn)240萬噸長絲（短纖）、500臺(tái)加彈機(jī)、1萬臺(tái)織機(jī)、配套染整及公共熱能中心項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資達(dá)150億元。

在陳蕾接手一個(gè)月后，也就是2023年7月，桐昆股份更是拋出了一筆驚人的投資——其宣布與A股公司新鳳鳴合作投資建設(shè)泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加煉化一體化項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資86.24億美元（折合人民幣622億元）。按照運(yùn)營主體持股比例，桐昆股份需要投資約285億元。

然而，目前來看，桐昆股份的財(cái)務(wù)壓力較大。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金147.8億元（含受限資金）、交易性金融資產(chǎn)5.84億元。與之對應(yīng)的是，短期借款302.9億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債71.5億元、長期借款為211.2億元，長短期債務(wù)合計(jì)約為586億元。一季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)2.73億元。

近幾年，公司資產(chǎn)負(fù)債率在攀升。2020年底，桐昆股份資產(chǎn)負(fù)債率為45.13%，到今年一季度末已經(jīng)達(dá)到67.56%。

或許是因財(cái)務(wù)壓力，或許是因市場變化，降低投資風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，今年5月24日，桐昆股份宣布調(diào)整泰昆石化印尼北加煉化一體化項(xiàng)目股權(quán)架構(gòu)、投資金額及項(xiàng)目規(guī)模。

調(diào)整后，桐昆股份穿透持股比例提升至80%，而煉油規(guī)模縮減至1000萬噸，項(xiàng)目總投資降至59.5億美元。按持股比例換算，桐昆股份需承擔(dān)的資本金部分為14.3億美元（約104億元）。

責(zé)編：ZB