布魯可三年虧11.37億營收依賴奧特曼   朱松偉IPO前套現(xiàn)7584萬對賭兩年上市

長江商報消息 ●長江商報記者 黃聰

近日，號稱“中國版樂高”的布魯可集團有限公司（簡稱“布魯可”）向港交所遞交上市申請。

IPO前，布魯可已融資約18億元，公司同時簽下了上市對賭協(xié)議。協(xié)議顯示，如未能在2026年6月30日前完成上市，或出現(xiàn)創(chuàng)始人嚴重違約、離職等情況，優(yōu)先股股東可以行使贖回權(quán)。

值得一提的是，2024年4月，布魯可實控人朱松偉轉(zhuǎn)讓其持有的部分布魯可，套現(xiàn)7583.84萬元，算是為兩年內(nèi)不能上市提供了些許“自我保障”。

作為一家玩具公司，布魯可尚未盈利，2021年至2023年，公司三年累計虧損11.37億元。

近年來，布魯可收入增長較快，公司坦言，2023年和2024年前3個月，基于“奧特曼”IP的產(chǎn)品占企業(yè)大部分收入。

然而，布魯可的“奧特曼”IP在中國的授權(quán)也將于2027年內(nèi)到期。公司介紹，授權(quán)IP協(xié)議通常為期1年至3年，且一般不會自動重續(xù)。

對賭2026年上半年前上市

布魯可成立于2014年，是一家致力于全球拼搭角色類玩具的企業(yè)，目前獲得的知名IP授權(quán)包括“奧特曼”“變形金剛”“火影忍者”“名偵探柯南等”。

朱偉松曾與林奇、陳禮標聯(lián)合創(chuàng)立了上市公司游族網(wǎng)絡。2014年，游族網(wǎng)絡上市時，朱偉松創(chuàng)辦布魯可，并于2016年辭職專注布魯可的運營。

IPO前，布魯可共完成天使輪、Pre-A輪和A輪3輪融資，合計獲得約18億元融資。

其中，布魯可在天使輪中獲得8.57億元融資。2020年12月，公司完成3.3億元的Pre-A輪融資，投資機構(gòu)包括君聯(lián)資本、源碼資本、高榕資本等。

2021年，布魯可完成6億元的A輪融資，云鋒基金、君聯(lián)資本、高榕資本等機構(gòu)為主要投資方，融資價格為31.17元/股或31.73元/股。

2024年，布魯可重組后進行了一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股份交易價格32.27元/股，按總股本2.23億元計，布魯可的最新估值達72億元。

值得一提的是，4月，朱松偉將其持有的布魯可部分股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給Gaintex、齊大慶、Dragon Ridge Limited、LC Fund.、Lenient，合計轉(zhuǎn)讓金額為7583.84萬元，交易價格為32.27元/股。

由此，朱松偉在布魯可IPO前，直接套現(xiàn)7583.84萬元。

值得注意的是，與2021年的融資價格相比，朱松偉此次轉(zhuǎn)讓布魯可股價的價格相差無幾。

當前，朱偉松合計持股布魯可54.95%，君聯(lián)資本和源碼資本分別持股7.03%、5.64%，為前兩大機構(gòu)投資方。

在不斷融資的同時，布魯可還與投資方簽署了對賭條款。協(xié)議約定，如果布魯可未能在2026年6月30日前完成上市，或出現(xiàn)創(chuàng)始人嚴重違約、離職等情況，優(yōu)先股股東可以行使贖回權(quán)。

布魯可在招股書中表示，回購權(quán)已于遞表前終止，但若IPO撤回或被拒或在遞表后12個月未完成上市，則回購權(quán)自動恢復。

市場份額6.3%全球第三

業(yè)績方面，2021年至2023年，布魯可收入分別為3.30億元、3.26億元和8.77億元；凈利潤分別為-5.07億元、-4.23億元和-2.07億元，三年累計虧損11.37億元。

招股書顯示，2021年和2022年，布魯可的銷售及經(jīng)銷開支分別為3.89億元和2.33億元，約占當期總營收的117.9%、71.5%。

2023年布魯可的銷售及經(jīng)銷開支占總營收比例驟降至21.6%，2024年一季度進一步下調(diào)至11.4%，市場營銷及推廣費用占比也從2021年的82.6%減少至4.4%。

同期，布魯可毛利分別為1.23億元、1.23億元和4.15億元，毛利潤率分別為37.4%、37.9%和47.3%，均基本呈現(xiàn)增長趨勢。

根據(jù)招股書，目前，布魯可是中國最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業(yè)。2023年，布魯可實現(xiàn)約18億元GMV，市場份額為6.3%。

不過，與“前輩”相比，布魯可還有差距，全球拼搭角色類玩具行業(yè)的前兩名分別為萬代和樂高，兩家公司的市占率分別為39.5%和35.9%。

根據(jù)樂高發(fā)布的財報，2023年，樂高集團收入659億丹麥克朗，約合695億元人民幣，約是布魯可的79倍。

2024年一季度，布魯可收入達4.66億，凈利潤達4370.8萬元。

截至2024年一季度，布魯可賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為4.97億元，同比有所增長。

此次IPO布魯可計劃將募資所得用于產(chǎn)品研發(fā)及制造工廠的建設，銷售及營銷活動，以及豐富IP矩陣等。

自有IP收入僅占15.8%

而支撐起布魯可業(yè)績的是“奧特曼”IP。

招股書顯示，2022年、2023年及2024年一季度，布魯可拼搭角色類玩具來自授權(quán)IP的收入分別為1.16億元、7.05億元和3.82億元，占比分別為98.4%、91.7%和84.2%；自有IP收入分別為186.5萬元、6420.3萬元和7159.8萬元，占比分別為1.6%、8.3%和15.8%。

2021年，布魯可拿到了知名IP“奧特曼”的授權(quán)。次年，公司開始設計、開發(fā)和銷售奧特曼拼搭玩具。自此，拼搭角色類玩具逐漸成為布魯可收入的主力軍。

布魯可表示，2023年和2024年前3個月，基于“奧特曼”IP的產(chǎn)品占企業(yè)大部分收入。

招股書顯示，布魯可現(xiàn)有的“火影忍者”“漫威無線傳奇”“漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴們”“寶可夢”等多個IP都將于2025年到期，核心支柱“奧特曼”IP在中國的授權(quán)也將于2027年內(nèi)到期，授權(quán)到期時間最長的IP“變形金剛”也僅到2028年。

布魯可坦言，授權(quán)IP協(xié)議通常為期1至3年，且一般不會自動重續(xù)。如果無法保證以類似條款維持或重續(xù)授權(quán)協(xié)議，公司的業(yè)務、經(jīng)營業(yè)績和財務狀況都將遭受重大不利影響。

截至目前，成立十年的布魯可自有IP僅兩個，且從2022年才開始產(chǎn)生收益，分別是“百變布魯可”和中國傳統(tǒng)文化主題的“英雄無限”。

在銷售模式上，布魯可以線下經(jīng)銷為主，線上直銷為輔。

招股書顯示，布魯可與超過380名經(jīng)銷商合作，覆蓋國內(nèi)超14萬個線下網(wǎng)店，約80%位于三線及以下城市。

布魯可的產(chǎn)品主要在國內(nèi)大型商超如玩具反斗城、孩子王、酷樂潮玩、沃爾瑪?shù)冗M行銷售。

2021年至2023年及2024年一季度，布魯可對線下經(jīng)銷商的銷售收入分別為1.13億元、1.57億元、7.33億元和4.24億元，分別占總收入的34.2%、48.2%、83.6%、72.4%和91.0%。

責編：ZB