博雷頓降價(jià)換銷量毛利率僅2% 三年虧5億經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出7.55億

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

“雙碳”目標(biāo)之下，新能源工程機(jī)械制造商博雷頓科技股份公司（下稱“博雷頓”）開(kāi)啟上市步伐，擬闖關(guān)港交所主板。

據(jù)悉，博雷頓成立于2016年11月，是一家清潔能源解決方案提供商，新能源裝載機(jī)是公司主要業(yè)務(wù)。根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，公司曾在2023年3月完成數(shù)億元C+輪融資，投后估值為52.48億元。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，招股書(shū)顯示，2021—2023年（下稱“報(bào)告期”），博雷頓分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，但虧損逐年擴(kuò)大，三年累虧超5億元。截至2023年末，公司的毛利率降至2%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，原材料及零部件成本高企是博雷頓虧損的重要原因。動(dòng)力電池的穩(wěn)定供應(yīng)對(duì)博雷頓影響較大，公司的供應(yīng)商也較為集中，報(bào)告期對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)總額占比均超過(guò)60%。

此外，參與行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”，通過(guò)降價(jià)換銷量，是公司毛利率下降的一大原因。2021年至2023年，其裝載機(jī)平均售價(jià)降幅超過(guò)13%。

截至2023年，博雷頓的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為4.22億元，貸款及借款共計(jì)1.53億元，公司亟待上市回血。

虧損逐年擴(kuò)大

資料顯示，博雷頓曾接受A股上市輔導(dǎo)，并于2023年4月至2024年1月遞交了4份輔導(dǎo)進(jìn)展報(bào)告，最終，于2024年4月1日終止了A股上市流程，選擇了赴港上市。

招股書(shū)顯示，博雷頓2016年創(chuàng)立于上海，是一家清潔能源解決方案提供商，專注于設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)以新能源為動(dòng)力的工程機(jī)械并使其商業(yè)化。2019年12月，博雷頓推出首款新能源裝載機(jī)，并開(kāi)啟商業(yè)化。

由于踩中“雙碳”風(fēng)口，成立不到10年，博雷頓便成為新能源工程機(jī)械市場(chǎng)的新晉者。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，2023年按出貨量計(jì)，博雷頓在中國(guó)所有新能源裝載機(jī)及新能源寬體自卸車制造商中分別排名第三、第四，市場(chǎng)份額分別為11.2%、8.3%，為該兩類新能源工程機(jī)械前五大制造商中唯一的純粹制造商。

從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，博雷頓近年來(lái)收入呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢(shì)，招股書(shū)顯示，2021至2023年，博雷頓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約2.01億元、3.6億元、4.64億元。

分產(chǎn)品看，博雷頓的收入主要源自銷售新能源裝載機(jī)、新能源寬體自卸車，經(jīng)銷新能源牽引車及備件配件。其中，報(bào)告期內(nèi)，新能源裝載機(jī)收入占比分別為42.2%、51%、60.6%。

然而，不同于向上的營(yíng)收增長(zhǎng)趨勢(shì)，博雷頓的凈利處于虧損的狀態(tài)，2021年至2023年，公司凈虧損分別為9747萬(wàn)元、1.78億元、2.29億元，虧損不斷擴(kuò)大，三年累虧5.04億元。不僅如此，公司的盈利能力也處于較低水平——同期毛利率分別為3.7%、2.3%、2%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，凈利不斷向下的表現(xiàn)，顯然也對(duì)博雷頓的現(xiàn)金流產(chǎn)生了一定影響。2021年至2023年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出分別為2.71億元、2.90億元、1.94億元，近3年累計(jì)凈流出7.55億元。

對(duì)于當(dāng)前現(xiàn)金流狀態(tài)，博雷頓提示風(fēng)險(xiǎn)稱，預(yù)計(jì)于不久將來(lái)，公司將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損及凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出，而這些因素恐會(huì)對(duì)公司的投資價(jià)值產(chǎn)生不利影響。

研發(fā)人員平均薪酬達(dá)40.95萬(wàn)

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，博雷頓連年虧損的原因或許是受到高成本的侵蝕。

據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)披露，2021年至2023年，博雷頓總銷售成本分別為1.93億元、3.52億元、4.54億元，其中，公司原材料及零部件成本分別為1.61億元、3.07億元、3.99億元，占總銷售成本的比例分別為83.42%、87.22%、87.89%。

另外，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為3271.9萬(wàn)元、4485.5萬(wàn)元、6856.2萬(wàn)元，3年合計(jì)約為1.5億元，分別占總銷售成本的16.94%、12.76%及15.11%。

從研發(fā)員工上看，截至2023年末，博雷頓的研發(fā)人員數(shù)量為95人。同期，博雷頓研發(fā)費(fèi)用中的員工成本為3890萬(wàn)元。這也意味著，若以2023年博雷頓的研發(fā)人員數(shù)量以及員工成本計(jì)算，公司2023年研發(fā)人員的平均薪酬為40.95萬(wàn)元。

除此之外，博雷頓深陷虧損旋渦的另一個(gè)重要原因是公司參與了行業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”。據(jù)了解，博雷頓通過(guò)降價(jià)來(lái)提振銷量，其裝載機(jī)平均售價(jià)由2021年的67.3萬(wàn)元降至2023年的58.1萬(wàn)元，降幅超過(guò)13%，成為公司毛利率下降的一大主因。

博雷頓對(duì)此解釋稱，是為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、原材料成本波動(dòng)及產(chǎn)品組合調(diào)整而作出降低售價(jià)的戰(zhàn)略決策。

另一方面，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，動(dòng)力電池的穩(wěn)定供應(yīng)對(duì)博雷頓影響較大，公司的供應(yīng)商也較為集中。報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自前五大供應(yīng)商的采購(gòu)總額分別為2.40億元、3.37億元、3.19億元，分別占公司采購(gòu)總額的64.4%、68.5%、66.3%，其中，來(lái)自最大供應(yīng)商的采購(gòu)額占公司采購(gòu)總額的20.9%、35.4%、39.4%。

在內(nèi)部造血能力不足的前提下，公司發(fā)展主要依靠外部輸血，成立以來(lái)，博雷頓累計(jì)獲得融資約14.3億元，2023年3月，博雷頓完成數(shù)億元C+輪融資，投后估值為52.48億元。

但目前，博雷頓也有不小的償債壓力。招股書(shū)顯示，2021年至2023年，公司年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為0.61億元、2.70億元、4.22億元。截至2023年末，公司貸款及借款共計(jì)1.53億元，一年內(nèi)應(yīng)償還的貸款及借款為9923萬(wàn)元，資金流動(dòng)性安全邊際不高。

因此，博雷頓亟需上市回血，公司此次IPO募資金額擬用于新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及服務(wù)；建立制造工廠及采購(gòu)必要機(jī)器；擴(kuò)大公司的銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等。博雷頓表示，未來(lái)計(jì)劃提高國(guó)際市場(chǎng)地位，主要集中于新能源滲透率較高的海外市場(chǎng)。

責(zé)編：ZB