合誠(chéng)技術(shù)營(yíng)收凈利連降仍募10億擴(kuò)產(chǎn)   蔣文真夫婦控股89%侄子獨(dú)享1820萬(wàn)業(yè)務(wù)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

排隊(duì)一年多，完成了第二輪問(wèn)詢后，合誠(chéng)技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“合誠(chéng)技術(shù)”）IPO按下暫停鍵。

合誠(chéng)技術(shù)以分銷(xiāo)起家，逐步形成“自產(chǎn)+分銷(xiāo)”的綜合服務(wù)平臺(tái)模式。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)橫跨改性塑料和食品醬料及添加劑兩大領(lǐng)域，作為一家中小型公司，業(yè)務(wù)布局有些奇怪。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)接連下滑是合誠(chéng)技術(shù)的短板，2020年至2022年，公司營(yíng)業(yè)收入三連降，2021年、2022年及2023年前三季度，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）連續(xù)下降。

本次IPO，合誠(chéng)技術(shù)擬募資10億元，其中3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司預(yù)測(cè)未來(lái)三年資金缺口約5.74億元。而在2020年、2021年，公司現(xiàn)金分紅超6800萬(wàn)元。

目前，蔣文真、胡斌鋒合計(jì)控制公司88.58%股權(quán)，蔣文真的侄子蔣燦平成立的物流公司，幾乎是專(zhuān)門(mén)為合誠(chéng)技術(shù)提供物流服務(wù)，近幾年合計(jì)獲取超過(guò)1820萬(wàn)元業(yè)務(wù)。

高新技術(shù)企業(yè)卻闖關(guān)主板

合誠(chéng)技術(shù)的IPO行為有些異常。

根據(jù)招股書(shū)披露，合誠(chéng)技術(shù)創(chuàng)立于1996年，初始主營(yíng)業(yè)務(wù)為改性塑料與食品醬料及添加劑的分銷(xiāo)。改性塑料業(yè)務(wù)方面，公司自2000年開(kāi)始進(jìn)行塑料的配色與改性業(yè)務(wù)，2006年起開(kāi)始自主研發(fā)并生產(chǎn)銷(xiāo)售各種改性塑料產(chǎn)品；食品醬料及添加劑業(yè)務(wù)方面， 公司2005年開(kāi)始自主生產(chǎn)復(fù)配食品添加劑產(chǎn)品，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行持續(xù)研發(fā)與創(chuàng)新，于2013年開(kāi)始生產(chǎn)各種烘焙醬料。公司稱(chēng)，其逐步形成“自產(chǎn)+分銷(xiāo)”的綜合服務(wù)平臺(tái)模式，公司在分銷(xiāo)領(lǐng)域深耕多年，已形成規(guī)�；�銷(xiāo)售及供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合自產(chǎn)業(yè)務(wù)培養(yǎng)的技術(shù)研發(fā)能力，兩種業(yè)務(wù)模式形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，近幾年，分銷(xiāo)業(yè)務(wù)為合誠(chéng)技術(shù)貢獻(xiàn)了超過(guò)60%的營(yíng)業(yè)收入，而自產(chǎn)產(chǎn)品收入占比不到40%。

從業(yè)務(wù)方面看，改性塑料與食品醬料及添加劑是兩個(gè)關(guān)聯(lián)度不高的行業(yè)，如何協(xié)同互補(bǔ)，讓人不解。

合誠(chéng)技術(shù)自稱(chēng)是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)。近年來(lái)，隨著A股市場(chǎng)改革順利推進(jìn)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的定位更加清晰。市場(chǎng)質(zhì)疑，合誠(chéng)技術(shù)既然是一家高新技術(shù)企業(yè)，為何不闖關(guān)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，而是想在深交所主板掛牌？

合誠(chéng)技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)率呈下降趨勢(shì)。2020年至2023年1—6月（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期），公司的研發(fā)費(fèi)用分別為4140.06萬(wàn)元、4086.73萬(wàn)元、3819.58萬(wàn)元、1633.76萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的研發(fā)費(fèi)率為2.33%、2.31%、2.25%、2.04%。

與同行業(yè)可比公司相比，合誠(chéng)技術(shù)的研發(fā)費(fèi)率明顯低于行業(yè)平均水平，且走勢(shì)相反。報(bào)告期，行業(yè)研發(fā)費(fèi)率平均水平為3.28%、3.56%、3.79%、4.22%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

或許，這就是合誠(chéng)技術(shù)闖關(guān)深交所主板的主要原因之一。

備受關(guān)注的是，合誠(chéng)技術(shù)IPO上市事項(xiàng)曾遭股東、監(jiān)事羅安東反對(duì)。羅安東直接持有合誠(chéng)技術(shù)7.41%股權(quán)，并通過(guò)三家員工持股平臺(tái)持有部分股份。

2022年5月5日，合誠(chéng)技術(shù)召開(kāi)2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議與本次發(fā)行上市有關(guān)的議案。羅安東授權(quán)代表根據(jù)羅安東的授權(quán)委托，對(duì)本次股東大會(huì)的全部議案均投反對(duì)票。

作為股東，公司上市對(duì)其而言是利好，羅安東為何要投反對(duì)票？合誠(chéng)技術(shù)曾進(jìn)行解釋稱(chēng)，經(jīng)溝通協(xié)商，相關(guān)方已就此前分歧事項(xiàng)達(dá)成共識(shí)。

凈利連降持續(xù)盈利能力存疑

合誠(chéng)技術(shù)的持續(xù)盈利能力受到了市場(chǎng)質(zhì)疑。

闖關(guān)主板市場(chǎng)的合誠(chéng)技術(shù)，不僅在研發(fā)方面處于弱勢(shì)，而且，公司主業(yè)并不明朗。

正如上文所述，公司分銷(xiāo)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超過(guò)60%的營(yíng)業(yè)收入，而自產(chǎn)產(chǎn)品收入占比不到40%，且自產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降。報(bào)告期，自產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率分別為29.07%、20.77%、17.13%和18.93%；相反，分銷(xiāo)業(yè)務(wù)毛利率分別為12.39%、14.95%、13.60%和 13.14%，整體較為穩(wěn)定。

本次IPO，合誠(chéng)技術(shù)擬募資10億元，其中，3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，7億元用于擴(kuò)產(chǎn)，即建設(shè)10萬(wàn)噸新材料項(xiàng)目、5萬(wàn)噸食品項(xiàng)目。

從募投項(xiàng)目來(lái)看，合誠(chéng)技術(shù)試圖加碼自產(chǎn)業(yè)務(wù)，但最終能否達(dá)到預(yù)期，存在變數(shù)。

一方面，行業(yè)大廠紛紛擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。另一方面，公司在研發(fā)方面處于弱勢(shì)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力如何提升？

近幾年，合誠(chéng)技術(shù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑明顯。2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”）分別為18.63億元、9915.78萬(wàn)元、1億元。報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為17.78億元、17.71億元、16.98億元、8.02億元，同比分別下降4.59%、0.38%、4.09%、3.10%，連續(xù)下降；凈利潤(rùn)分別為1.40億元、1.25億元、9377.10萬(wàn)元、5135.11萬(wàn)元，同比變動(dòng)幅度為41.12%、-10.95%、-24.75%、-8.44%；扣非凈利潤(rùn)分別為1.36億元、1.23億元、9044.35萬(wàn)元、4828.80萬(wàn)元，同比變動(dòng)幅度為35.85%、-9.26%、-26.72%、-9.69%。

上述數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年半下降，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)連續(xù)兩年半下降。

2023年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為11.97億元，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為6415.34 萬(wàn)元、5994.93萬(wàn)元。其中，凈利潤(rùn)同比下降4.73%。

凈利潤(rùn)連續(xù)下降，合誠(chéng)技術(shù)的持續(xù)盈利能力存疑。

向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)存異常

合誠(chéng)技術(shù)的股權(quán)集中度較高，蔣文真夫婦控制了公司接近89%的股權(quán)，存在內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)招股書(shū)，蔣文真直接持有合誠(chéng)技術(shù)58.15%的股份，為公司的控股股東；蔣文真同時(shí)通過(guò)直接持有珠海合誠(chéng)、珠海合業(yè)、珠海誠(chéng)創(chuàng)58.77%、58.92%、56.39%的財(cái)產(chǎn)份額，進(jìn)而間接持有合誠(chéng)技術(shù)5.09%、5.08%、4.84%的股份。珠海合誠(chéng)、珠海合業(yè)、珠海誠(chéng)創(chuàng)為合誠(chéng)技術(shù)的員工持股平臺(tái)，蔣文真直接及通過(guò)員工持股平臺(tái)合計(jì)持有公司73.17%的股份，直接及間接合計(jì)控制公司84.03%的股份。

蔣文真的配偶胡斌鋒直接持有并控制公司4.55%的股份，蔣文真與胡斌鋒直接及間接合計(jì)控制公司88.58%的股份。

本次IPO，合誠(chéng)技術(shù)擬將其中的3億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。交易所對(duì)此進(jìn)行了問(wèn)詢，因?yàn)楣�司此前進(jìn)行了大額現(xiàn)金分紅。

2020年，合誠(chéng)技術(shù)向全體股東分配2019年度現(xiàn)金股利3097.96萬(wàn)元，向全體股東分配2020年中期現(xiàn)金股利2691.49萬(wàn)元，公司2021年分配2020年度現(xiàn)金股利1080萬(wàn)元，合計(jì)分紅金額為6869.45萬(wàn)元。

合誠(chéng)技術(shù)稱(chēng)，公司結(jié)合經(jīng)營(yíng)過(guò)程中最低現(xiàn)金保有量、預(yù)計(jì)未來(lái)三年新增營(yíng)運(yùn)資金需求與公司項(xiàng)目建設(shè)支出資金需求，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)資金缺口金額約為5.74億元。

也就是說(shuō)，即便將3億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，合誠(chéng)技術(shù)仍然存在資金缺口。既然存在資金缺口，為何還要向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利？

合誠(chéng)技術(shù)解釋稱(chēng)，合計(jì)分紅金額占2020—2022年內(nèi)公司合計(jì)可分配利潤(rùn)的19.17%， 占比相對(duì)較低。此外，公司未對(duì)2020中期至今的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分紅。2020年現(xiàn)金分紅比例較高，主要系2019年和2020年發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著提升且現(xiàn)金流較好。在考慮公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等因素后進(jìn)行合理分紅，以滿足股東的合理回報(bào)訴求，在充分考慮綜合盈利能力、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)資金需求等因素，兼顧公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和可持續(xù)發(fā)展的前提下，適時(shí)實(shí)施分紅，因此，公司現(xiàn)金分紅具有合理性。

在關(guān)聯(lián)交易方面，合誠(chéng)技術(shù)也存在異常。

報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方運(yùn)鴻物流采購(gòu)物流運(yùn)輸服務(wù)，采購(gòu)金額分別為470.57萬(wàn)元、539.46萬(wàn)元、561.36萬(wàn)元、249.60萬(wàn)元，合計(jì)為1820.99萬(wàn)元。

運(yùn)鴻物流系由蔣燦平、蔣勇紅于2015年1月29日出資設(shè)立，蔣燦平系公司實(shí)際控制人蔣文真侄子，蔣勇紅系蔣燦平之妻。

根據(jù)合誠(chéng)技術(shù)披露，運(yùn)鴻物流自設(shè)立以來(lái)亦曾多次嘗試客戶開(kāi)拓，但因其車(chē)輛、司機(jī)數(shù)量較少，可運(yùn)輸范圍及運(yùn)輸能力有限，且尚在業(yè)務(wù)開(kāi)拓期間，尚未成功獲得其他客戶的大額訂單。同時(shí)，因蔣燦平自身資金能力有限，客戶資源有限，且運(yùn)鴻物流尚未大規(guī)模盈利，未針對(duì)運(yùn)鴻物流運(yùn)輸進(jìn)行大規(guī)模宣傳及客戶開(kāi)拓。因此，運(yùn)鴻物流運(yùn)輸服務(wù)客戶主要為合誠(chéng)技術(shù)，且具有合理性。

盡管合誠(chéng)技術(shù)否認(rèn)運(yùn)鴻物流是專(zhuān)為合誠(chéng)技術(shù)設(shè)立的，但運(yùn)鴻物流從2015年成立之時(shí)開(kāi)始，就主要是為合誠(chéng)技術(shù)服務(wù)。因此，雙方之間的合作存在異常。

責(zé)編：ZB