夢(mèng)金園“趁熱”闖港股IPO營(yíng)收202億 凈利率三連降僅1.15%負(fù)債率升至52%

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

黃金火爆，知名黃金飾品公司周六福、老鋪黃在闖關(guān)A股市場(chǎng)失敗后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)。這一陣營(yíng)中還有名氣并不大的夢(mèng)金園黃金珠寶集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“夢(mèng)金園”）。

夢(mèng)金園公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，2023年公司營(yíng)業(yè)收入超過(guò)200億元，較2020年接近翻倍。

不過(guò)，雖然夢(mèng)金園的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模不小，但盈利能力較低。公司凈利率連續(xù)三年下降，2023年僅為1.15%。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）為2.30億元，較2021年增加約976萬(wàn)元。

夢(mèng)金園的財(cái)務(wù)壓力明顯，截至2023年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率52.18%，當(dāng)年財(cái)務(wù)費(fèi)用6313.40萬(wàn)元。

A股夢(mèng)碎再闖港股IPO

黃金價(jià)格飆漲，激發(fā)了黃金經(jīng)營(yíng)者情緒。曾在A股碰壁的黃金珠寶品牌又燃起了希望，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)。

2019年周六福闖關(guān)A股市場(chǎng)，2020年公司再度申報(bào)。但在2023年11月17日，深交所官網(wǎng)披露，因?yàn)橹芰�福撤回首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)，深交所終止對(duì)周六福IPO審核的決定。近期市場(chǎng)傳出周六福已經(jīng)啟動(dòng)港股IPO程序。

2020年6月，老鋪黃金沖擊深交所，當(dāng)年底，公司回復(fù)一次問(wèn)詢函后，對(duì)材料進(jìn)行了更新。如今，公司也終止了A股IPO。

今年3月25日，證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司發(fā)布關(guān)于老鋪黃金境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書。老鋪黃金于2023年11月10 日在港交所遞交招股書，中信建投國(guó)際為其獨(dú)家保薦人。

夢(mèng)金園與周六福、老鋪黃金的情況類似。

2020年9月，夢(mèng)金園向深交所遞交招股書，擬募資10.91億元。2021年4月，公司收到反饋意見(jiàn)。當(dāng)年6月，公司更新了材料。2021年11月，其首次IPO被否決。

之后，夢(mèng)金園轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。2023年9月28日，夢(mèng)金園向港交所遞交招股書，今年4月3日，公司更新了招股書。

綜上所述，包括夢(mèng)金園、周六福、老鋪黃金在內(nèi)，至少已有3家黃金公司在A股市場(chǎng)IPO吃了“閉門羹”后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。

而夢(mèng)金園闖港股IPO的信心之一，就是近幾年黃金及其飾品市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。

營(yíng)收超200億凈利僅2.3億

盈利能力偏低是夢(mèng)金園IPO的短板。

夢(mèng)金園的創(chuàng)始人為王忠善、張秀芹夫婦。1964年，王忠善出生于山東濰坊昌樂(lè)縣，昌樂(lè)縣為“中國(guó)藍(lán)寶石之都”。

30歲左右時(shí)，王忠善開始投身珠寶行業(yè)，拜工藝美術(shù)大師南志剛為師，學(xué)習(xí)首飾制作技術(shù)，學(xué)成后開始做珠寶生意。2004年，夢(mèng)金園成立，主攻古法黃金飾品。

之后，放開加盟的夢(mèng)金園擴(kuò)張速度很快，主攻三、四線城市。截至2023年12月31日，夢(mèng)金園已經(jīng)開出了2817家加盟店、7個(gè)自營(yíng)直營(yíng)區(qū)服務(wù)中心、17個(gè)省級(jí)代理，足跡遍布全國(guó)。

招股書披露，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，從2018年起至2022年，夢(mèng)金園是唯一一家連續(xù)位列中國(guó)黃金協(xié)會(huì)“中國(guó)黃金首飾加工量十大企業(yè)”和“中國(guó)黃金珠寶銷售收入十大企業(yè)”的黃金珠寶品牌。

夢(mèng)金園是一家家族企業(yè)。目前，王忠善、張秀芹夫婦，以及兒子王國(guó)鑫、女兒王娜，直接或間接合計(jì)持有公司約89.39%的股份，一家四口是公司共同實(shí)際控制人。另外，天津國(guó)資天津海開信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司持有4.37%的股份；曾擔(dān)任夢(mèng)金園代言人的藝人海清（黃怡）持股1.53%。

近幾年，夢(mèng)金園的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快。2020年，公司營(yíng)業(yè)收入為108.42億元，2021年至2023年，營(yíng)業(yè)收入分別為168.78億元、157.33億元、202.16億元，同比變動(dòng)55.67%、-6.78%、28.50%。2023年的營(yíng)業(yè)收入接近2020年的2倍。

不過(guò)，公司盈利能力較低。2020年，公司凈利潤(rùn)為1.74億元，2021年至2023年，凈利潤(rùn)分別為2.21億元、1.81億元、2.30億元，同比變動(dòng)幅度為26.70%、-18.04%、27.40%。2023年的凈利潤(rùn)僅比2021年增加975.70萬(wàn)元。

營(yíng)業(yè)收入超過(guò)200億元，凈利潤(rùn)不到3億元，在黃金及飾品行業(yè)，夢(mèng)金園的盈利能力屬于較低的。

2022年，周六福營(yíng)業(yè)收入31.60億元，凈利潤(rùn)為5.83億元。2021年，老鋪黃金營(yíng)業(yè)收入12.65億元，凈利潤(rùn)為1.14億元。同行業(yè)上市公司周大福，2023年前9個(gè)月營(yíng)業(yè)收入455.72億元，凈利潤(rùn)為41.76億元。

同時(shí)，夢(mèng)金園的凈利率偏低，2022年、2023年均為1.15%，而2020年、2021年分別為1.61%、1.33%。

債務(wù)7.8億負(fù)債率52.18%

夢(mèng)金園依賴加盟模式進(jìn)行擴(kuò)張，但相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

夢(mèng)金園在招股書中表示，公司仍將繼續(xù)深耕三線及以下城市，計(jì)劃到2026年將新設(shè)33家自營(yíng)店。

夢(mèng)金園主要依賴加盟模式開展經(jīng)營(yíng)。招股書顯示，截至2023年末，該公司加盟商為1687家，加盟店2817家，公司直營(yíng)店數(shù)目為35家，直營(yíng)區(qū)服務(wù)中心數(shù)目7家。

借助加盟商，夢(mèng)金園的規(guī)�？焖贁U(kuò)大，但公司對(duì)加盟商的管理并不到位。

如2018年12月，卡地亞因夢(mèng)金園加盟商采用與卡地亞珠寶產(chǎn)品系列相同或類似標(biāo)志及設(shè)計(jì)銷售產(chǎn)品，對(duì)夢(mèng)金園及其加盟商提起商標(biāo)侵權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)訴訟。

2022年4月，天津市高級(jí)人民法院作出終審判決，夢(mèng)金園加盟商銷售與卡地亞商標(biāo)系列相同標(biāo)志的珠寶構(gòu)成商標(biāo)侵權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，夢(mèng)金園對(duì)4家加盟商的侵權(quán)行為承擔(dān)連帶責(zé)任，并就卡地亞遭受的經(jīng)濟(jì)損失及合理支出向卡地亞支付共計(jì)25萬(wàn)元的賠償。

夢(mèng)金園財(cái)務(wù)壓力較大。截至2023年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為52.18%，較年初上升4個(gè)百分點(diǎn)。期末，公司貨幣資金1.56億元，對(duì)應(yīng)的短期借款7.90億元。

在A股IPO時(shí)，夢(mèng)金園曾打算募資10.91億元，用于黃金珠寶首飾智能制造中心項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、研發(fā)設(shè)計(jì)中心項(xiàng)目建設(shè)。

無(wú)論本次IPO能否達(dá)到預(yù)期，對(duì)公司而言都將面臨挑戰(zhàn)。

責(zé)編：ZB