納百川五成收入依賴寧德時(shí)代 凈利減少13%主業(yè)毛利率三連降

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 徐佳

寧德時(shí)代（300750.SZ）的供應(yīng)商納百川新能源股份有限公司（以下簡稱“納百川”）正在沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。

日前，納百川更新招股書。納百川專注從事新能源汽車動(dòng)力電池?zé)峁芾淼葮I(yè)務(wù)。作為新能源汽車上游行業(yè)公司，隨著行業(yè)發(fā)展，納百川業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。不過，2023年納百川一改高增態(tài)勢，出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，當(dāng)期營業(yè)收入增長10.21%，而凈利潤同比減少13.3%。

長江商報(bào)記者綜合兩版招股書發(fā)現(xiàn)，2021年至2023年，納百川主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)三年下滑，整體減少5.02個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，一直以來，寧德時(shí)代都是納百川的最大客戶，公司對于寧德時(shí)代的依賴度較高。2021年至2023年，納百川直接銷售及通過電池箱體廠等配件商間接對寧德時(shí)代供應(yīng)產(chǎn)品的營業(yè)收入占比分別50.33%、53.73%、48.94%。

納百川存在一定的財(cái)務(wù)壓力，截至2023年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為65.18%，短期借款余額增至1.25億元。

2023年增收不增利

2023年9月末，納百川的首發(fā)申請獲得深交所受理，次月進(jìn)入到“已問詢”狀態(tài)。近日，納百川更新招股書。

按照計(jì)劃，納百川擬公開發(fā)行新股數(shù)量不超過2791.74萬股并在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金總額不超過8.29億元，分別投入到納百川（滁州）新能源科技有限公司年產(chǎn)360萬臺套水冷板生產(chǎn)項(xiàng)目（一期）、納百川（泰順）新能源有限公司泰順生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

作為新能源汽車上游行業(yè)公司，納百川專注從事新能源汽車動(dòng)力電池?zé)峁芾怼⑷加推�車�?dòng)力系統(tǒng)熱管理及儲能電池?zé)峁芾硐嚓P(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車發(fā)動(dòng)機(jī)散熱器、加熱器暖風(fēng)等，其客戶網(wǎng)絡(luò)覆蓋了國內(nèi)主要的動(dòng)力電池制造商和新能源汽車主機(jī)廠。

2020年以來，隨著新能源汽車行業(yè)景氣度持續(xù)提升，納百川的盈利能力隨之增長。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，納百川分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.98億元、5.2億元、10.31億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（下稱“凈利潤”）802.04萬元、4829.2萬元、1.13億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤（下稱“扣非凈利潤”）分別為219.47萬元、3828.91萬元、1.11億元。

2023年，納百川實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.36億元，同比繼續(xù)增長10.21%，但凈利潤9825.49萬元，同比減少13.3%，扣非凈利潤8925.78萬元，同比減少19.7%，處于增收不增利的狀態(tài)。

長江商報(bào)記者注意到，從毛利率水平來看，2020年至2023年，納百川的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.86%、23.47%、22.36%、19.84%。其中，2021年至2023年，納百川主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)三年下滑，整體減少5.02個(gè)百分點(diǎn)。

對此，納百川表示，2022年度由于公司為鞏固市場地位而采取積極的定價(jià)策略，主營業(yè)務(wù)毛利率略有下降。2023年度公司主營業(yè)務(wù)毛利率相對較低，除因公司定價(jià)策略影響、模具銷售占比下降外，電池箱體開始進(jìn)入市場推廣，但因尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)而導(dǎo)致當(dāng)年毛利率為負(fù)，從而拉低了主營業(yè)務(wù)綜合毛利率。

招股書顯示，2023年，作為納百川新業(yè)務(wù)的電池箱體的收入占比為0.85%，毛利率為-10.68%。

電池液冷板為納百川的核心業(yè)務(wù)，2021年至2023年的收入占比由69.36%提升至85.34%，但該業(yè)務(wù)的毛利率為22.8%、20.14%、19.29%，連續(xù)兩年下滑。

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流整體低于凈利潤

在納百川的發(fā)展過程中，寧德時(shí)代扮演了重要的角色。

據(jù)招股書介紹，納百川于2011年啟動(dòng)動(dòng)力電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)產(chǎn)品立項(xiàng)，2012年至2015年與寧德時(shí)代合作共同開發(fā)，2015年以來建立并保持了戰(zhàn)略合作關(guān)系，2022年在電池液冷板領(lǐng)域獨(dú)家與寧德時(shí)代簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

由此，寧德時(shí)代一直為納百川的第一大客戶。除向?qū)幍聲r(shí)代直接銷售外，納百川的主要客戶寧德凱利、寧德聚能、浙江敏盛系電池箱體生產(chǎn)企業(yè)，其向公司采購電池液冷板后與電池箱體進(jìn)行組裝，最終銷往寧德時(shí)代。

2021年至2023年，納百川向前五大客戶的銷售收入分別為3.34億元、6.19億元、7.06億元，占比分別為64.35%、60.05%、62.13%。其中，納百川直接銷售及通過電池箱體廠等配件商間接對寧德時(shí)代供應(yīng)產(chǎn)品的營業(yè)收入占比分別50.33%、53.73%、48.94%，占比較高。

對此，納百川稱，公司對寧德時(shí)代構(gòu)成重大依賴，該情形主要系目前動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)較為集中，且寧德時(shí)代常年排名全球第一，市場占有率較高所致。

需要注意的是，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，納百川應(yīng)收賬款規(guī)模也在攀升。2021年至2023年末，納百川的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.48億元、3.23億元、3.82億元，占總資產(chǎn)比例分別為30.31%、25.52%、25.06%。

其中，前五大客戶應(yīng)收賬款賬面余額占比分別為60%、35.79%、42.16%，各期公司分別已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備783.66萬元、608.66萬元、848.74萬元。

此外，2021年至2023年末，納百川的存貨賬面價(jià)值分別為1.04億元、1.69億元、1.66億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為12.76%、13.37%、10.89%。

納百川稱，目前公司存貨均為具有對應(yīng)客戶訂單或正常經(jīng)營所需的備貨，不存在產(chǎn)品滯銷或者存貨大量減值的情形。

不過，受到存貨規(guī)模增長、應(yīng)收賬款回款進(jìn)度緩慢等多方面因素影響，2021年至2023年，納百川經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4803.75萬元、2048.73萬元、1.11億元。其中，2021年和2022年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均遠(yuǎn)低于同期凈利潤水平。

上述三年時(shí)間內(nèi)，納百川經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計(jì)為8376.48萬元，同期公司凈利潤合計(jì)約為2.6億元，占比約為32.23%。

按照計(jì)劃，納百川此次將使用不超過1.5億元募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。截至各報(bào)告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.60%、65.93%、65.18%，短期借款余額分別為2396.10萬元、8050.03萬元、1.25億元。

責(zé)編：ZB