蒙牛乳業(yè)陷困局營(yíng)收凈利均被伊利甩超   頻推并購(gòu)增收不增利能否“高飛”待考

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

盧敏放卸任總裁，中國(guó)乳業(yè)巨頭蒙牛乳業(yè)（02319.HK）連夜換帥的動(dòng)作讓市場(chǎng)有點(diǎn)猝不及防。

而上市公司突然換帥往往有著同樣的注腳——業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。蒙牛乳業(yè)正是如此。

3月26日，蒙牛乳業(yè)披露的2023年度報(bào)告顯示，公司營(yíng)業(yè)收入986.24億元，同比增長(zhǎng)6.5%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）48.09億元，同比下跌9.31%。

2016年，盧敏放臨危受命，接任蒙牛乳業(yè)總裁。他將趕超伊利股份作為動(dòng)力，提出2020年?duì)I收、市值雙千億目標(biāo)。

入主雅士利、收購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)、控股妙可藍(lán)多，狂奔的蒙牛乳業(yè)資產(chǎn)超過(guò)1100億元，但盈利能力下滑。

在歷經(jīng)3月27日的大跌后，3月28日，蒙牛乳業(yè)股價(jià)再度下跌，市值為661億港元。

雙千億目標(biāo)落空，新總裁高飛將如何破局？市場(chǎng)期待高飛能帶領(lǐng)蒙牛乳業(yè)“高飛”。

盧敏放抱憾卸任

3月26日晚間，蒙牛乳業(yè)官宣，按照集團(tuán)戰(zhàn)略安排，盧敏放升任公司副董事長(zhǎng)、卸任總裁并繼續(xù)擔(dān)任執(zhí)行董事；原高級(jí)副總裁、常溫事業(yè)部負(fù)責(zé)人高飛接任總裁，并擔(dān)任執(zhí)行董事。

與盧敏放卸任總裁同時(shí)披露的，還有蒙牛乳業(yè)的年度報(bào)告。這一份報(bào)告低于市場(chǎng)預(yù)期。

年報(bào)顯示，2023年，蒙牛乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入986.24億元，同比增長(zhǎng)6.5%，凈利潤(rùn)48.09億元，同比下跌9.31%，增收不增利。

在3月27日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，盧敏放表示，凈利潤(rùn)的下滑，主要是與多余鮮奶噴粉儲(chǔ)藏產(chǎn)生的大包粉減值，分紅預(yù)扣稅和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、銷(xiāo)售費(fèi)用增加等原因有關(guān)。

“目前行業(yè)屬于暫時(shí)性放緩，中國(guó)乳業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)階段，但由于國(guó)內(nèi)乳業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)太單一，因此行業(yè)并沒(méi)有‘反應(yīng)過(guò)來(lái)’�！� 盧敏放說(shuō)。

今年55歲的盧敏放，2016年9月出任蒙�？偛茫�一干就是8年。

按照蒙牛過(guò)往慣例，蒙�？偛萌纹谝话�3年一屆，連任至多兩屆。2022年9月，盧敏放就已經(jīng)任滿(mǎn)兩屆。彼時(shí)的蒙牛卻向盧敏放發(fā)出“下一個(gè)6年”的邀約。沒(méi)想到，在2024年他突然被換了。

2016年9月15日，執(zhí)掌蒙牛4年多的孫伊萍突然辭職，盧敏放臨危受命。他接手之時(shí)，蒙牛遭遇了前所未有的困境。

孫伊萍時(shí)代，蒙牛乳業(yè)開(kāi)始失速，2016年，營(yíng)業(yè)收入537.79億元，凈利潤(rùn)虧損7.51億元。這是蒙牛乳業(yè)2008年之后唯一的一次虧損。

盧敏放有雄心壯志，2017年，他曾提出雙千億目標(biāo)，即到2020年，公司營(yíng)業(yè)收入、市值均達(dá)到千億。

2020年，蒙牛乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入760.35億元，2023年的營(yíng)業(yè)收入是最接近千億目標(biāo)的，但已經(jīng)遲到了三年。

3月27日，或受業(yè)績(jī)低于預(yù)期影響，二級(jí)市場(chǎng)上，蒙牛乳業(yè)股價(jià)大跌9.92%，3月28日公司股價(jià)再跌1.64%，收?qǐng)?bào)16.80港元/股，市值661億港元。

當(dāng)然，2021年1月8日，蒙牛乳業(yè)市值曾達(dá)2126億港元。如今已經(jīng)大幅縮水。

與伊利股份的差距在擴(kuò)大

蒙牛人有一個(gè)夢(mèng)想，趕超伊利股份，成為中國(guó)乳制品“一哥”。

蒙牛也曾坐上行業(yè)老大的寶座。1999年，牛根生創(chuàng)立蒙牛，僅用8年時(shí)間，蒙牛就成長(zhǎng)為全球液態(tài)奶和中國(guó)乳業(yè)的雙料冠軍。

牛根生的接任者楊文俊再接再厲，2007年，蒙牛乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)213.18億元，超過(guò)伊利股份的193.60億元，成為中國(guó)乳業(yè)老大。這樣的狀態(tài)保持到2010年。

2011年，蒙牛乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入373.88億元，以0.63億元之差痛失老大寶座。2012年，伊利股份營(yíng)業(yè)收入419.91億元，而蒙牛乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入降至360.80億元。

這一年，楊文俊兩屆任期已滿(mǎn)卸任，曾任職可口可樂(lè)的孫伊萍成為蒙牛乳業(yè)第三任總裁。2014年，孫伊萍推動(dòng)蒙牛收購(gòu)了雅士利75.3%股份，耗資113億港元。

不過(guò)，孫伊萍時(shí)代，蒙牛失速，伊利加速，二者的差距擴(kuò)大。

盧敏放接任后，為實(shí)現(xiàn)雙千億目標(biāo)，進(jìn)行了一系列大刀闊斧的改革和大手筆外延式并購(gòu)。

蒙牛乳業(yè)2017年收購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)，2018年收購(gòu)圣牧高科，2020年—2021年控股妙可藍(lán)多，2022年收購(gòu)達(dá)能上海低溫業(yè)務(wù)。

隨之而來(lái)的是，2017年蒙牛乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入突破600億元，2019年逼近800億元，2023年接近千億。

但是，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，蒙牛乳業(yè)與伊利股份差距依舊較大。

2022年，伊利股份營(yíng)業(yè)收入1231.71億元。2023年前9個(gè)月，伊利股份營(yíng)業(yè)收入974.04億元，與蒙牛乳業(yè)全年?duì)I業(yè)收入接近。

凈利潤(rùn)的差距更大。2023年前9個(gè)月，伊利股份凈利潤(rùn)93.80億元，接近蒙牛乳業(yè)的兩倍。

同時(shí)，蒙牛乳業(yè)自身的盈利能力也在降低。2023年，公司的營(yíng)業(yè)收入較2021年增加110億元左右，而凈利潤(rùn)反而減少2.17億元。

值得一提的是，2023年，雖然乳制品行業(yè)迎來(lái)挑戰(zhàn)，但伊利股份依然表現(xiàn)出色。當(dāng)年前9個(gè)月，伊利股份凈利潤(rùn)仍然保持兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。

高飛如何破局

營(yíng)收趕不上伊利，凈利差距擴(kuò)大，蒙牛究竟怎么了，該如何破局？

觀察人士分析，2023年蒙牛乳業(yè)利潤(rùn)下滑，一方面是由于白奶、鮮奶等奶制品終端銷(xiāo)售不暢，公司主動(dòng)進(jìn)行降價(jià)促銷(xiāo)消化奶源，導(dǎo)致成本上漲；另一方面，由于其對(duì)收購(gòu)的鮮奶大量噴粉，造成費(fèi)用較高，并計(jì)提了減值。

蒙牛乳業(yè)自己的解釋是，乳制品短期增速放緩、原奶價(jià)格下行、線上線下渠道重塑，對(duì)乳制品行業(yè)帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。

但也有人士分析稱(chēng)，蒙牛此前的并購(gòu)未達(dá)到預(yù)期。

從標(biāo)的資產(chǎn)看，現(xiàn)代牧業(yè)2021年?duì)I業(yè)收入70.78億元、凈利潤(rùn)10.19億元，到2023年，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)至134.84億元，凈利潤(rùn)下滑至1.75億元。目前，蒙牛擁有現(xiàn)代牧業(yè)56.36%的股權(quán)。

蒙牛持有妙可藍(lán)多36.51%股權(quán)，為其控股股東。2023年，妙可藍(lán)多營(yíng)業(yè)收入下降16.16%至40.49億元，凈利潤(rùn)僅有0.63億元，同比降幅53.90%，扣除非經(jīng)常性損益后，只有717.12萬(wàn)元，同比降幅接近90%。

那么，蒙牛的“老人”高飛接任后，該如何破局？

47歲的高飛，1999年加入蒙牛，先后做過(guò)銷(xiāo)售副總、銷(xiāo)售總經(jīng)理、營(yíng)銷(xiāo)總經(jīng)理、集團(tuán)副總裁。

分析人士稱(chēng)，目前，中國(guó)乳制品行業(yè)正面臨原奶階段性過(guò)剩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題，進(jìn)入了增長(zhǎng)瓶頸期，無(wú)論伊利或者蒙牛，都需要破局。

高飛帶給蒙牛及市場(chǎng)的希望是，除了高飛是蒙�！袄先恕薄⒂刑�(hào)召力外，懂市場(chǎng)、會(huì)營(yíng)銷(xiāo)，是高飛的優(yōu)勢(shì)。大單品特侖蘇，就是高飛一手做大的。“他是最了解蒙牛的人之一。”上述分析人士稱(chēng)，高飛清楚蒙牛的問(wèn)題出在哪兒，以及蒙牛的優(yōu)勢(shì)，相信會(huì)積極應(yīng)對(duì)。

那么，高飛將如何帶領(lǐng)蒙牛“高飛”呢？

在3月27日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，首次以總裁身份亮相的高飛表示，蒙牛的戰(zhàn)略不會(huì)變。他同時(shí)表示，蒙牛會(huì)回歸到理性上去思考問(wèn)題。一方面，蒙牛乳業(yè)會(huì)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定整體價(jià)格；另一方面，公司會(huì)持續(xù)關(guān)注利潤(rùn)率的提升，現(xiàn)金流的提升，還有整個(gè)股東的回報(bào)。

責(zé)編：ZB