華盾防務(wù)重組失敗擬獨立IPO 客戶集中經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出4938萬

長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳

與銘普光磁（002902.SZ）重組失敗已有三年，四川省華盾防務(wù)科技股份有限公司（以下簡稱“華盾防務(wù)”）選擇直接IPO沖擊A股市場。

日前，華盾防務(wù)科創(chuàng)板IPO進入到“已問詢”狀態(tài)。此次華盾防務(wù)擬發(fā)行新股不超過1820.2萬股并在科創(chuàng)板上市，募集資金總額不超過4億元。

目前，銘普光磁仍持有華盾防務(wù)231.26萬股，持股比例4.24%，為公司第六大股東。

長江商報記者注意到，由于所屬行業(yè)為軍工電子行業(yè)，主要為下游大型國有軍工集團下屬單位提供配套產(chǎn)品，華盾防務(wù)的客戶集中度極高。招股書顯示，2020年至2023年前六月，華盾防務(wù)對前五名客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例均在90%以上。

而由于公司下游國防領(lǐng)域客戶通常的付款周期較長，資金支出和銷售回款存在一定的時間差異，上述報告期內(nèi)，華盾防務(wù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計為-4937.91萬元，這與同期歸母凈利潤總額1.06億元相背離，業(yè)績“含金量”較低。

估值15.5億較重組時增長1.6倍

沖刺科創(chuàng)板IPO之前，華盾防務(wù)曾有過曲線登陸資本市場的計劃。

資料顯示，華盾防務(wù)的前身是克萊有限，最早成立于2002年。2022年8月，克萊有限整體變更為股份有限公司，并更名為華盾防務(wù)。

長江商報記者注意到，還未進行股份制改制之前，2020年1月，克萊有限實施增資擴股，引入A股上市公司銘普光磁對其增資3000萬元。此次增資完成之后，銘普光磁取得克萊有限4.41%股權(quán)。同年4月和12月，銘普光磁分別兩次調(diào)整上述增資中認繳的克萊有限新增注冊資本。兩次調(diào)整之后，銘普光磁對于克萊有限的持股比例變更為5.68%。

值得關(guān)注的是，2020年1月，入股克萊有限后不久，銘普光磁推出重組，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買克萊有限95.59%股權(quán)，以實現(xiàn)對克萊有限的全控。

然而，2020年9月，銘普光磁此單重組未獲得證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會審核通過。兩個月后，銘普光磁終止重組。

彼時，根據(jù)申請文件，并購重組委認為銘普光磁未充分說明標的資產(chǎn)的核心競爭力，以及本次交易估值合理性和定價公允性，不符合相關(guān)規(guī)定，因此對銘普光磁的重組申請作出不予核準的決定。

在與銘普光磁重組被否三年多之后，已經(jīng)完成股份制改制且更名的華盾防務(wù)獨立沖刺A股IPO。2023年末，華盾防務(wù)的首發(fā)申請獲得上交所受理。日前，華盾防務(wù)的審核狀態(tài)變更為“已問詢”。

按照計劃，此次華盾防務(wù)擬公開發(fā)行新股不超過1820.2萬股并在科創(chuàng)板上市，募集資金總額不超過4億元，分別投入到四川華盾防務(wù)高端微波功放組件科研與智能生產(chǎn)總部基地建設(shè)項目、補充流動資金項目，兩大項目的投資總額分別為3.84億元、1.2億元，擬投入募集資金2.8億元、1.2億元。

值得一提的是，申報IPO之前，2023年10月末，華盾防務(wù)還發(fā)生一次股份轉(zhuǎn)讓，和創(chuàng)智建分別向北京達晨、財智創(chuàng)贏轉(zhuǎn)讓所持有的公司145萬股、7.4萬股。

長江商報記者粗略計算，此次股份轉(zhuǎn)讓中，華盾防務(wù)的整體估值達到15.5億元，相較于公司與銘普光磁重組時的估值5.99億元增長了近1.6倍。

本次發(fā)行前，銘普光磁仍持有華盾防務(wù)231.26萬股，持股比例4.24%，為公司第六大股東。

經(jīng)營現(xiàn)金流遠低于凈利潤

目前，華盾防務(wù)已經(jīng)成為一家專業(yè)從事軍用電子對抗領(lǐng)域射頻微波部組件和分機研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要面向國防重大武器電子對抗裝備的需求，業(yè)務(wù)主要涉及電子對抗中的彈載干擾和要地防護兩個細分領(lǐng)域。

長江商報記者綜合招股書及重組草案發(fā)現(xiàn)，近年來華盾防務(wù)的業(yè)績起伏波動較大。重組草案顯示，未實施股改之前，2018年至2019年，克萊有限分別實現(xiàn)營業(yè)收入4052.89萬元、9743.18萬元，歸母凈利潤分別為-2552.26萬元、2514.57萬元。

招股書顯示，2020年至2023年前六月，華盾防務(wù)的營業(yè)收入分別為8161.41萬元、1.58億元、2.19億元、6182.63萬元，歸母凈利潤23.43萬元、3985.04萬元、6321.71萬元、301.75萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤分別為903.54萬元、3766.64萬元、5944.29萬元、50.71萬元。其中，2022年公司的業(yè)績達到近年來的最高水平。

不過，由于所屬行業(yè)為軍工電子行業(yè)，主要為下游大型國有軍工集團下屬單位提供配套產(chǎn)品，華盾防務(wù)的客戶集中度極高。

上述報告期內(nèi)，華盾防務(wù)對前五名客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為92.51%、96.19%、95.20%、91.37%，均在90%以上。

其中，各報告期內(nèi)，華盾防務(wù)對中國航天科工集團的銷售收入分別為5158.27萬元、3618.44萬元、1.46億元、3317.9萬元，占比分別為63.2%、22.85%、66.61%、53.66%，大客戶的訂單金額并不穩(wěn)定。

此外，盡管近年來華盾防務(wù)的經(jīng)營業(yè)績整體快速增長，但實質(zhì)上公司的業(yè)績“含金量”并不高。上述報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3223.54萬元、-1406.80萬元、8430.68萬元、-8738.25萬元，合計為-4937.91萬元。同期，華盾防務(wù)的歸母凈利潤總額為1.06億元。

對此，華盾防務(wù)稱，由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，公司采購支出、人員支出、研發(fā)支出等均持續(xù)增長，且由于公司下游國防領(lǐng)域客戶通常的付款周期較長，資金支出和銷售回款存在一定的時間差異。若公司無法合理對資金支出進行安排，公司存在資金現(xiàn)金流緊缺的風險。

責編：ZB