趙躍軍藤椒油生意出川路漫漫 幺麻子年入4億凈利連降上市折戟

長江商報消息 ●長江商報記者 汪靜

靠著一瓶小小的藤椒油，“幺麻子”傳承人趙躍軍一度踏上上市之路，但卻在資本的荊棘苦旅中舉步維艱。

1月3日，深交所官網(wǎng)顯示，幺麻子食品股份有限公司（以下簡稱“幺麻子”）已終止上市進程。這意味著這家以藤椒油為主的川渝調(diào)味品企業(yè)沖刺“藤椒油第一股”宣告失敗。

據(jù)了解，“幺麻子”藤椒油已有百年歷史，趙躍軍是“幺麻子”第18代傳人。頗具商業(yè)頭腦的趙躍軍正式打開了藤椒油產(chǎn)品的商業(yè)化之路，到2022年，年營收達到4.5億元。生意越做越大，趙躍軍萌生了上市的想法。但自2020年末以來，從創(chuàng)業(yè)板一路輾轉(zhuǎn)深交所主板，趙躍軍終未圓夢。

事實上，作為調(diào)味品生產(chǎn)廠商，幺麻子成長性堪憂。其高度依賴當(dāng)家產(chǎn)品藤椒油，但從需求端看，藤椒油系調(diào)味品并非消費者剛需，市場空間有限，2020—2022年，幺麻子在西南地區(qū)的銷售收入占比均在50%左右，其他區(qū)域市場尚待拓展，消費者接受度也存在不確定性。

趙躍軍還會繼續(xù)堅持上市之路嗎？

從街邊小店到年營收4億

據(jù)幺麻子官網(wǎng)介紹，幺麻子起源于公元1644年，一位名叫趙子固的廚師，從洪雅瓦屋山遷居到止戈柑子場，在那里，他發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)卮迕裆朴诶�用藤椒烹制菜肴，便開始潛心研究民間藤椒油秘制技藝，制成了香氣濃郁、麻辣鮮美的藤椒油。他將這種調(diào)味品命名為“幺麻子”，意為“一點點的麻”，由此，也獲得了“幺麻子”的外號。

20世紀(jì)40年代，趙子固的第16代傳人趙良育傳承祖技，利用藤椒油涼拌土雞片，裝在陶缽里沿街叫賣，成為人們稱道的名小吃。

1992年，到了趙躍軍這一代，幺麻子已經(jīng)傳承了18代�？恐�這瓶歷經(jīng)四百多年沉淀的藤椒油，趙躍軍與妻子龔萬芬在洪高路邊柑子場創(chuàng)辦“幺幺飯店”，做以藤椒為主要配料的菜肴，廣受好評，客人更是紛紛要求購買藤椒油。

趙躍軍也由此發(fā)現(xiàn)商機，藤椒油雖然有著相當(dāng)規(guī)模的市場需求，但卻很少有規(guī)模化的生產(chǎn)，他的心里萌生出一個大膽的想法——自己為什么不直接賣藤椒油？

經(jīng)歷了幾年的積累，2002年，趙躍軍創(chuàng)辦幺麻子食品公司，從事藤椒油的生產(chǎn)。為了推廣自家產(chǎn)品，他與妻子一起帶著藤椒油和藤椒菜品菜譜走街串巷，一家家飯店、餐館、酒店挨著送，從洪雅一路宣傳到成都。天道酬勤，靠著一步一腳印的累積，幺麻子逐漸打開了銷路。

2008年，趙躍軍將食品廠擴建，注冊為洪雅縣幺麻子食品有限公司，正式開啟藤椒油產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)和全球化銷售之路。根據(jù)和君咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2019年幺麻子在藤椒油市場中的占有率約為35%，是國內(nèi)最大的藤椒油及相關(guān)復(fù)合調(diào)味品的生產(chǎn)廠商之一。

2020年，幺麻子更是開始向資本市場進發(fā)。當(dāng)年9月向四川證監(jiān)局提交輔導(dǎo)備案基本情況，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，但排隊四個多月后沒有結(jié)果。2021年3月，幺麻子二戰(zhàn)IPO，轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所主板市場，隨后，分別在2023年3月3日、3月21日、6月27日3次更新招股書。

不過，從經(jīng)營業(yè)績來看，幺麻子表現(xiàn)一般。2020—2022年，其營收分別約為3.57億元、4.62億元和4.5億元，表現(xiàn)較為穩(wěn)定，但同期對應(yīng)的凈利潤分別為1.02億元、0.98億元和0.81億元，扣非凈利潤分別為0.90億元、0.89億元、0.72億元，均持續(xù)下滑。

上市路漫漫

回顧幺麻子的創(chuàng)業(yè)之路，除了趙躍軍夫妻的踏實能干，一個不能忽視的要點，便是趙躍軍家族對藤椒油品質(zhì)的傳承與積累。然而，其資本之路卻略顯難走。

在經(jīng)歷了兩年多的努力后，2024年1月3日，深交所官網(wǎng)顯示，幺麻子已終止上市進程。

據(jù)深交所官網(wǎng)信息披露，幺麻子已在2023年12月30日終止上市進程，該公司及其保薦人中國國際金融股份有限公司在2023年12月27日選擇撤回上市申請。

作為傳承四百余年的民間調(diào)味料，幺麻子有著傳奇般的歷史沉淀；但作為一家想在資本市場揚帆起航的企業(yè)，幺麻子似乎還太過年輕，成長性堪憂。

作為國內(nèi)最大的藤椒油及椒麻味型復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)廠商，幺麻子過于依賴其當(dāng)家產(chǎn)品藤椒油。招股書顯示，2020—2022年，幺麻子包括藤椒油在內(nèi)的調(diào)味油業(yè)務(wù)營收分別為3.3億元、4.3億元、4.1億元，分別占總營收的96.05%、95.02%、94.07%。其中，藤椒油的收入分別為3.1億元、4億元、3.76億元，占總營收的比重分別高達90.72%、88.49%、86.05%。

幺麻子在招股書中也坦言，公司存在單一產(chǎn)品依賴風(fēng)險，稱短期內(nèi)公司業(yè)績對藤椒油產(chǎn)品仍然存在較大依賴，如果未來藤椒油產(chǎn)品市場需求增長不及預(yù)期，或公司無法持續(xù)保持在藤椒油業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，將對公司業(yè)績造成重大不利影響。

雖然趙躍軍也試圖開拓復(fù)合調(diào)味品等其他業(yè)務(wù)，但結(jié)果并不理想。2022年，幺麻子的復(fù)合調(diào)味料、蔬菜制品、休閑食品的收入占比分別僅為4.35%、1.47%、0.12%。

與此同時，誕生于四川的幺麻子，似乎被困在了四川。雖然成立公司初期，趙躍軍也有著把幺麻子藤椒油推向世界的理想，但2020—2022年，幺麻子在西南地區(qū)的銷售金額分別是1.61億元、2億元、1.97億元，銷售收入均占當(dāng)年總營收的50%左右。

華東、西北、華中、華北是幺麻子重點開拓的區(qū)域。2020年，上述四個區(qū)域的經(jīng)銷收入分別為4098.76萬元、3252.92萬元、3125.14萬元、3013.14萬元，到了2022年，分別為6169.36萬元、2971.02萬元、4095.68萬元、3723.93萬元，銷售占比分別為13.78%、6.67%、9.1%、8.22%，遠低于西南市場占比，可以看出，其拓展市場的效果仍有較大提升空間。

責(zé)編：ZB