張慶華資本運作失利身家縮水10億 方盛制藥銷售費5億占營收四成轉(zhuǎn)型待考

長江商報消息 ●長江商報記者 潘瑞冬

靠并購重組做大規(guī)模的方盛制藥（603998.SH）轉(zhuǎn)型受挫。

11月30日，方盛制藥發(fā)布公告稱，因需進一步完善長毒試驗申報資料，其全資子公司健盟藥業(yè)向國家藥監(jiān)局提交撤回諾麗通顆粒注冊申請。這也意味著其創(chuàng)新中藥上市遇挫。

方盛制藥由張慶華一手創(chuàng)立，從長沙保健飲料廠脫胎，成長為湖南制藥工業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，2014年登陸資本市場，身為實控人的張慶華也一時風光無限，曾以30億元的身家登上胡潤富豪榜。

張慶華熱衷資本運作，并購是他做大規(guī)模的手段。但在這一過程中，他因內(nèi)幕交易栽了跟頭。而隨著方盛制藥的股價波動，張慶華的身家也急劇縮水，按公司市值計算目前僅剩約18億元，較高點縮水超10億元。

張慶華還熱衷營銷，方盛制藥將四成營收投入銷售費用，2023年前三季度，公司的銷售費用達5.05億元，但同期凈利潤下滑45.27%。

面對業(yè)務(wù)廣而不強的現(xiàn)狀，張慶華亟需為方盛制藥打造護城河。

身家急劇縮水

科班出身，南下廣州，從基層到組建醫(yī)藥團隊……張慶華的創(chuàng)業(yè)之路看起來水到渠成。

1974年，張慶華出生于湖南株洲的一個普通家庭。1995年，從湖南中醫(yī)學院（現(xiàn)湖南中醫(yī)藥大學）畢業(yè)的張慶華南下廣州，從普通業(yè)務(wù)員做起，先后擔任業(yè)務(wù)經(jīng)理、醫(yī)藥代表、營銷部經(jīng)理等職務(wù)。情商高、口才好的張慶華到廣州才三年，就組建了自己的醫(yī)藥團隊，1998年成立名為瑞興醫(yī)藥的公司。四年后，他回到長沙，從長沙保健飲料廠脫胎創(chuàng)立方盛制藥。

據(jù)張慶華回憶，方盛制藥成立時只有三位股東、二十幾個員工。其始也簡，其畢也巨。歷時十幾年時間，張慶華帶領(lǐng)方盛制藥登陸資本市場，2014年敲開上交所的大門。

張慶華的身家也隨著方盛制藥的興衰起伏。2016年，張慶華首次登上胡潤富豪榜，以30億元的身家排名第1371位。而受方盛制藥在股市表現(xiàn)的影響，他的財富也隨之縮水，2017年他在胡潤百富榜的排名下降29位，2018年跌出富豪榜至今。以方盛制藥目前的總市值51.05億元粗略計算，張慶華身家僅剩18.11億元。

在方盛制藥上市之后，張慶華的股票質(zhì)押比例始終處于高位。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2023年前三季度末，張慶華質(zhì)押的股份占其所持有股份的比例分別為94.36%、90.44%、80.61%、79.81%、79.75%、61.67%。

張慶華作為方盛制藥的實控人也曾受詬病。長江商報記者注意到，2021年1月18日，張慶華因內(nèi)部交易被證監(jiān)會罰款60萬元。該事起于方盛制藥收購奇力制藥，在內(nèi)幕信息敏感期，張慶華通過中間人提前買入公司股票，構(gòu)成內(nèi)幕交易事實。

市場人士認為，實控人張慶華的行政處罰對方盛制藥的定增帶來了不利影響，因此，2022年3月，張慶華辭去董事長兼總經(jīng)理職務(wù)。值得玩味的是，接棒人是張慶華的妻子周曉莉。

公告顯示，幾天之后，方盛制藥就披露了一份定增公告，公司擬向關(guān)聯(lián)方新元產(chǎn)投定向發(fā)行股份，募資不超過2.70億元，用于還債及補充流動資金。新元產(chǎn)投由張慶華、周曉莉夫婦分別持股60%、40%。該定增方案最終在2023年3月被終止。

四成營收用于銷售費

近10年來，張慶華不斷進行資本運作，方盛制藥的外延式并購不斷，產(chǎn)業(yè)布局龐雜，包括工業(yè)大麻業(yè)務(wù)、CDMO業(yè)務(wù)、生物大分子藥物CRO業(yè)務(wù)、化妝品原料業(yè)務(wù)等，因此，方盛制藥業(yè)務(wù)廣而不強。

上市之初，方盛制藥的業(yè)績穩(wěn)步增長。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，2015年至2019年，方盛制藥的營業(yè)收入從4.69億元增長至10.94億元，已經(jīng)翻倍；同期，歸母凈利潤從0.91億元到0.79億元，整體呈現(xiàn)縮減趨勢。

張慶華也試圖通過并購重組來做大規(guī)模。最近一次并購是2021年7月，方盛制藥完成了對滕王閣藥業(yè)100%股份的收購。

滕王閣藥業(yè)是一家中藥OTC企業(yè)，專注的疾病領(lǐng)域是呼吸科，核心單品是OTC藥物強力枇杷膏。并購之后，張慶華狂砸營銷，2022年，滕王閣藥業(yè)營業(yè)收入達到1.44億元，凈利潤超1700萬元，分別同比大增239%和339%。

此外，張慶華還通過剝離虧損業(yè)務(wù)來減少對凈利潤不利影響。2021年6月，方盛制藥將子公司佰駿醫(yī)療31.7%的股權(quán)以1.47億元的價格轉(zhuǎn)讓給德維特。佰駿醫(yī)療在2022年之前平均虧損超千萬元，該交易完成之后，公司喪失對佰駿醫(yī)療的控制權(quán)，不再納入合并報表。

在此背景下，方盛制藥最近幾年的業(yè)績?nèi)圆环�(wěn)定。2021年、2022年及2023年前三季度，公司營業(yè)收入分別為15.67億元、17.92億元、12.15億元，分別同比變動22.54%、14.36%、-10.51%；歸母凈利潤分別為7004.06萬元、2.86億元、1.42億元，分別同比變動9.79%、308.12%、-45.27%。其中，2022年業(yè)績陡增就包括轉(zhuǎn)讓佰駿醫(yī)療股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生投資收益。

另外，長江商報記者注意到，方盛制藥的銷售費用始終處于高位，侵蝕凈利潤。2022年、2023年前三季度，公司的銷售費用分別為7.55億元、5.05億元，占營業(yè)收入的比例高達42%、41.57%。

11月30日，方盛制藥發(fā)布公告稱，其全資子公司廣東方盛健盟藥業(yè)有限公司于2023年1月向國家藥監(jiān)局提交諾麗通顆粒上市許可申請，并獲得受理。但因諾麗通顆粒需進一步完善長毒試驗申報資料，故健盟藥業(yè)向國家藥監(jiān)局提交撤回該注冊申請。

營銷端大手筆投入，研發(fā)端創(chuàng)新中藥上市遇阻，方盛制藥的護城河在哪里？

責編：ZB