李仙德兄弟掘金光伏打造1400億晶科系   晶科能源660億擴(kuò)產(chǎn)負(fù)債率74%臨考

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

光伏行業(yè)掘金18載，李仙德擴(kuò)產(chǎn)競賽不停歇。

始于2005年，李仙德在行業(yè)高峰時進(jìn)軍光伏，幸運(yùn)地避開了上一輪光伏寒冬。如今，李仙德已經(jīng)打造了由晶科能源（688223.SH）、晶科科技（601778.SH）組成的晶科系，博得了500億元左右財(cái)富。他也是目前國內(nèi)光伏行業(yè)最為年輕的大佬級富豪。

低調(diào)、穩(wěn)健，是外界對李仙德的第一印象，依仗技術(shù)革新，堅(jiān)信產(chǎn)業(yè)發(fā)展源自技術(shù)推動，是李仙德推動晶科系高速發(fā)展的動力。2022年，晶科能源光伏組件整體出貨量居全球第二。目前，晶科能源、晶科科技市值合計(jì)超過1400億元。

自信的李仙德對光伏行業(yè)堅(jiān)定看好，今年以來，晶科能源已經(jīng)宣布660億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。而截至今年一季度末，晶科能源資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.33%。

李仙德信奉趨勢比真相重要，未來比現(xiàn)在重要。大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的李仙德，是否看清了未來的趨勢？

李仙德大哥李仙壽創(chuàng)立的昱輝陽光從美股退市后破產(chǎn)，李仙德需要警惕重蹈哥哥的覆轍。

臺州三兄弟的光伏創(chuàng)業(yè)故事

李仙德成為光伏行業(yè)的富豪，得益于其大哥李仙壽的領(lǐng)路，但他的成就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過李仙壽。

2001年，李先壽建立浙江玉環(huán)太陽能能源有限公司，一家商業(yè)和住宅用太陽能電池和組件產(chǎn)品制造企業(yè)。四年后，即2005年，其更名為昱輝陽光，注冊資本150萬美元，進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游，并以硅廢料代替多晶硅制造硅片。

在那個光伏產(chǎn)業(yè)迅速崛起的時代，昱輝陽光的產(chǎn)能在一年的時間里從零暴增至648噸、3200萬張硅片，年產(chǎn)能達(dá)80兆瓦。2006年8月8日，昱輝陽光登陸倫敦證券交易所創(chuàng)業(yè)板，融資5000萬美元，兩年后，在美國紐交所掛牌，募資1.3億美元。

李仙壽的成功對兩個弟弟產(chǎn)生了較大的心理沖擊。

李仙德1975年出生于浙江臺州，21歲時，他開始做消防工程、水電安裝，幾年后成為浙江快達(dá)建設(shè)安裝工程臺州分公司負(fù)責(zé)人。此時，李仙華正在經(jīng)營著玉環(huán)縣規(guī)模最大的汽車維修公司。

2006年，李仙華、李仙德處置資產(chǎn)回籠資金，選擇在江西上饒注冊成立德晟太陽能和晶科能源，李仙德當(dāng)董事長、李仙華任總經(jīng)理。初期，德晟太陽能為昱輝陽光做原材料配套。

進(jìn)入光伏行業(yè)，李仙德發(fā)現(xiàn)了誘人前景。晶科能源調(diào)整戰(zhàn)略，進(jìn)軍硅片、電池、組件等光伏產(chǎn)業(yè)的上下游。2007年，晶科能源硅片產(chǎn)能80兆瓦，2008年擴(kuò)大至220兆瓦。

2008年，李仙德從下游客戶處收到了2億元預(yù)付款，以及深創(chuàng)投等海內(nèi)外基金投資的5500萬美元，準(zhǔn)備大干一場。恰逢此時，發(fā)端于美國、席卷全球的金融危機(jī)爆發(fā)，光伏行業(yè)至暗時刻不期而至。李仙德慶幸，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)還沒開始，巨額資金還在手上，他幸運(yùn)地躲過了那場讓無數(shù)光伏富豪倒下的浩劫。

李仙壽就沒有這么幸運(yùn)，四處收購擴(kuò)張的昱輝陽光損失慘重，疊加隨后的“雙反”調(diào)查打擊，昱輝陽光的股價回落至1美元邊緣。2015年11月，全球第三大硅片供應(yīng)商昱輝陽光收到了紐交所的退市警告。

保存了實(shí)力的李仙德依然堅(jiān)信光伏產(chǎn)業(yè)前景，繼續(xù)在行業(yè)深耕，重點(diǎn)聚焦光伏組件。2011年，他在上饒成立晶科光伏科技工程有限公司，這家公司就是如今的晶科科技，主攻光伏電站開發(fā)運(yùn)營等。

隨著全球光伏產(chǎn)業(yè)新一輪發(fā)展，李仙德迅速脫穎而出。公開資料顯示，2016年至2019年，晶科能源組件出貨量連續(xù)四年全球第一。

如今，晶科能源在美國紐交所及A股科創(chuàng)板上市，晶科科技在上交所主板上市，晶科系完成“兩地三板”上市。

目前，晶科能源、晶科科技市值合計(jì)超過1400億元，李仙華、李仙德家族持股財(cái)富在500億元左右。

依靠技術(shù)崛起的組件龍頭

在光伏行業(yè)大佬中，47歲的李仙德屬于年輕一輩。但在技術(shù)追求方面，李仙德的執(zhí)著不輸同行。

今年6月29日，在江西南昌召開的2023江西產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)大會上，李仙德在發(fā)言時表示，所有產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都是技術(shù)推動的。2016年時從多晶到單晶轉(zhuǎn)型，形成了PERC的主流電池路線，2022年是屬于新技術(shù)N型TOPCon的元年。每一次技術(shù)變革都會帶來巨大的投資機(jī)會，每一次技術(shù)變革都出現(xiàn)數(shù)家千億的公司。

李仙德執(zhí)掌下的晶科能源，在行業(yè)中率先建立了從硅料加工到硅片、電池片和組件生產(chǎn)的“垂直一體化”產(chǎn)能，在中國、越南、美國、馬來西亞等國家共擁有14個全球化等生產(chǎn)基地。李仙德公開表示，晶科能源是全球首家出貨突破150GW的企業(yè)，目前，全球累計(jì)光伏裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.35TW，每10塊組件就有1塊晶科能源制造的。

讓李仙德如此傲嬌的晶科能源，能夠成為全球行業(yè)領(lǐng)先者，依托的就是技術(shù)創(chuàng)新。

根據(jù)晶科能源披露，過去三年，在電池片轉(zhuǎn)換效率和組件功率方面，公司先后22次突破行業(yè)量產(chǎn)或?qū)嶒?yàn)室測試紀(jì)錄，尤其是N型TOPCon技術(shù)研發(fā)接連取得突破。去年12月，經(jīng)中國計(jì)量科學(xué)院檢測實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證，公司182mm及以上大面積N型TOPCon電池轉(zhuǎn)化效率達(dá)到26.4%；去年11月，經(jīng)TüV萊茵實(shí)驗(yàn)室測試驗(yàn)證，公司182mm大面積N型TOPCon電池組件最高轉(zhuǎn)換效率達(dá)到23.86%。截至2022年末，公司已投產(chǎn)N型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)效率已達(dá)25.1%，同時電池良率已經(jīng)與PERC電池基本持平，對應(yīng)N型72片組件單片功率達(dá)575W左右，較P型組件單片高出20-25W，提高4.5%以上。公司同心圓缺陷對應(yīng)控氧技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，優(yōu)化界面形貌以及先進(jìn)金屬化等多項(xiàng)技術(shù)顯著提升電池轉(zhuǎn)化效率和發(fā)電表現(xiàn)，創(chuàng)造了大面積N型單晶鈍化接觸電池轉(zhuǎn)換效率25.70%的世界紀(jì)錄。

在研發(fā)投入方面，2022年，晶科能源的研發(fā)投入為56.15億元，同比增長112.91%。截至2022年底，公司投入的研發(fā)人員數(shù)量為1902人，同比增長36.44%。當(dāng)年，公司申請發(fā)明專利458件、獲得122件，累計(jì)申請發(fā)明專利1188件、獲得323件。

李仙德稱，晶科能源準(zhǔn)確地把握了行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向，積極開展新技術(shù)、新工藝的研發(fā)，開發(fā)、量產(chǎn)了大尺寸超薄單晶硅片、高效N型TOPCon電池技術(shù)、高效N型雙面組件技術(shù)，并儲備了IBC電池技術(shù)、鈣鈦礦電池技術(shù)、組件回收技術(shù)等，在降低生產(chǎn)成本、縮短生產(chǎn)周期、提高轉(zhuǎn)換效率、減少環(huán)境污染、提高材料利用率等方面均具備良好開發(fā)前景。

正是以為技術(shù)領(lǐng)先，帶動光伏產(chǎn)業(yè)降本，晶科能源的組件熱銷。2022年，公司組件整體出貨量44GW，居全球第二。截至2022年底，公司組件全球累計(jì)出貨超130GW，2022年N型組件出貨量超10GW，在行業(yè)遙遙領(lǐng)先。

新一輪大擴(kuò)產(chǎn)的潛在風(fēng)險

時下的光伏行業(yè)，可能處于前所未有的好時期，但風(fēng)險也在醞釀。

2022年，晶科能源實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別為826.76億元、29.36億元，同比增長幅度為103.79%、157.24%。今年一季度，公司的營業(yè)收入、凈利潤分別為231.53億元、16.58億元，同比增長57.70%、313.36%。

數(shù)據(jù)顯示，晶科能源營業(yè)收入連續(xù)高速增長，而凈利潤增速比營業(yè)收入還要強(qiáng)勁。

從歷史情況看，穩(wěn)健、不激進(jìn)是李仙德的特征。但是，在光伏高景氣時刻，行業(yè)都在進(jìn)行競賽式擴(kuò)產(chǎn)，李仙德似乎也被迫卷入大擴(kuò)產(chǎn)浪潮中。

從資產(chǎn)規(guī)�？�，2021年底，晶科能源總資產(chǎn)為728.71億元，2022年底增至1056.39億元，年增327.68億元。

今年以來，光伏龍頭紛紛擴(kuò)產(chǎn)。6月6日，隆基綠能、通威股份幾乎同時官宣了百億級擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。4月、5月，愛旭股份、天合光能相繼宣告了300億元、超百億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。近一年內(nèi)，一向穩(wěn)健的靳保芳控制的晶澳科技也披露了597億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

李仙德的擴(kuò)產(chǎn)動產(chǎn)備受市場關(guān)注，源于規(guī)模大。今年5月24日，晶科能源披露，擬在山西規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)達(dá)560億元。一次性宣告560億元投資建設(shè)，在國內(nèi)光伏企業(yè)中，有如此大規(guī)模的并不多。而在此次公告之前4月18日，晶科能源曾宣布，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募資100億元，用于四個項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金及償還銀行借款。

短短一個多月時間，官宣660億元擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，李仙德足夠大膽。

面對交易所問詢，晶科能源回復(fù)稱，2022年以來，大部分頭部一體化組件廠商及主要電池廠商陸續(xù)公告N型高效電池?cái)U(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，N型電池片規(guī)劃產(chǎn)能約444.3GW，大部分在2023年加速建設(shè)，并在2024年陸續(xù)開始投產(chǎn)，基本匹配2025年N型市場需求。公司判斷，短期內(nèi)，N型產(chǎn)品仍存在一定程度上的供不應(yīng)求。

2022年，晶科能源N型組件銷售收入201.76億元，較2021年N型組件收入8.17億元增長約24倍。

即便如此，市場人士分析認(rèn)為，在資本加持下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)都在大幅度擴(kuò)產(chǎn)，局部性、階段性產(chǎn)能過剩不可避免。

晶科能源也坦承，光伏行業(yè)龍頭企業(yè)均在積極擴(kuò)大產(chǎn)能，使得未來市場競爭更加激烈。公司存在市場開拓不力、營銷推廣不達(dá)預(yù)期等可能性，由此導(dǎo)致新增產(chǎn)能消化風(fēng)險。

值得一提的是，李仙德是在舉債擴(kuò)產(chǎn)。晶科能源稱，公司未使用的貸款授信額度總計(jì)約299.91億元。

截至今年一季度末，晶科能源資產(chǎn)負(fù)債率為74.33%，遠(yuǎn)高于隆基綠能、晶澳科技、通威股份等50%左右的資產(chǎn)負(fù)債率。

大哥李仙壽創(chuàng)辦的昱輝陽光曾盛極一時，因?yàn)榧みM(jìn)擴(kuò)張等導(dǎo)致破產(chǎn)。如今，稍顯激進(jìn)的李仙德，需要警惕重蹈昱輝陽光覆轍。

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責(zé)編：ZB