五洲特紙負(fù)債率逾68%擬定增8.5億全部補(bǔ)流   毛利率降至3.42%卻計劃凈利增53%或難達(dá)成

長江商報消息 ●長江商報記者 黃聰

五洲特紙很可能面臨的局面是，公司實(shí)控人通過定增賺錢，而股票激勵計劃對象無法完成考核目標(biāo)賺不到錢。

近日，五洲特紙（605007.SH）發(fā)布定增預(yù)案顯示，計劃募資不超過人民幣8.5億元（含本數(shù)），扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充流動資金。公司本次發(fā)行的發(fā)行對象為公司實(shí)際控制人，截至公告日收盤，公司實(shí)控人可浮盈1.83億元。

值得注意的是，截至2023年3月末，五洲特紙合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率為68.71%，創(chuàng)下歷史新高。而且，公司一季度毛利率僅3.42%。

事實(shí)上，從2022年8月份開始，紙價快速下行甚至跌破成本線。

在此背景之下，五洲特紙發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案）顯示，公司2023年考核目標(biāo)為凈利潤分別達(dá)2.5億元，較上年同期增長約53%。

一位資產(chǎn)管理分析師向長江商報記者表示，從整個市場行情來看，五洲特紙的目標(biāo)難以達(dá)成，很可能達(dá)不到預(yù)期的激勵目的和效果。

實(shí)控人包攬定增浮盈1.8億

6月21日晚間，五洲特紙發(fā)布2023年向特定對象發(fā)行股票預(yù)案顯示，本次向特定對象發(fā)行募集資金總額不超過人民幣8.5億元（含本數(shù)），扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充流動資金。

公告顯示，五洲特紙本次向特定對象發(fā)行股票的發(fā)行價格為11.64元/股，不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的80%。

需要關(guān)注的是，五洲特紙本次發(fā)行的發(fā)行對象為公司控股股東、實(shí)際控制人趙磊、趙晨佳、趙云福和林彩玲。

2022年年報顯示，趙磊與趙晨佳系夫妻關(guān)系，趙晨佳系趙云福與林彩玲之女，趙云福與林彩玲原系夫妻關(guān)系，現(xiàn)已離異。

按照公司公告日當(dāng)日收盤價14.15元/股計算，五洲特紙實(shí)控人可浮盈1.83億元。

五洲特紙介紹，通過本次向特定對象發(fā)行股票募集資金，一是解決公司營運(yùn)資金需求，提升流動性水平，提高抗風(fēng)險能力；二是為公司未來業(yè)務(wù)的快速發(fā)展以及提高市場占有率提供堅實(shí)的資金保障，增強(qiáng)競爭能力，保持持續(xù)盈利能力，最終實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。

近年來，為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，五洲特紙主要通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、銀行借款等債務(wù)融資方式籌措資金，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率處于高位。

數(shù)據(jù)顯示，2020年末、2021年末、2022年末及2023年3月末，公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.30%、53.46%、66.45%和68.71%，對比同行業(yè)上市公司同期資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同行業(yè)平均水平。

五洲特紙介紹，公司本次向特定對象發(fā)行股票募集資金全部用于補(bǔ)充流動資金，可有效改善公司資本結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債水平和財務(wù)成本，提高公司的抗風(fēng)險能力與持續(xù)經(jīng)營能力，為公司的長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展打下堅實(shí)基礎(chǔ)。

資料顯示，五洲特紙于2020年11月10日在上交所主板上市，公開發(fā)行股票4001萬股，發(fā)行價格為10.09元/股。

五洲特紙首次公開發(fā)行募集資金總額為4.04億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為3.4億元，全部用于年產(chǎn)20萬噸食品包裝紙生產(chǎn)基地建設(shè)項目。

一季度毛利率僅3.42%

五洲特紙為國內(nèi)大型特種紙研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)之一。主營業(yè)務(wù)為特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2020年和2021年，五洲特紙營業(yè)收入分別為26.35億元和36.90億元，同比分別增長10.89%和40.04%；凈利潤分別為3.39億元和3.90億元，同比分別增長69.91%和15.24%，均保持著穩(wěn)定增長。

然而，2022年，五洲特紙營業(yè)收入達(dá)59.62億元，同比大增61.59%；凈利潤達(dá)2.05億元，同比大降47.41%。

對此，五洲特紙表示，公司產(chǎn)能繼續(xù)釋放，銷量增長，拉動2022年營業(yè)收入同比大幅上升；原材料、能源價格處于高位，營業(yè)成本上升導(dǎo)致毛利率下降。

2020年至2022年，五洲特紙毛利率分別為23.13%、17.28%和8.78%。

2023年一季度，五洲特紙營業(yè)收入達(dá)12.58億元，同比下滑5.45%；凈利潤虧損2982.11萬元，同比下滑128.93%；扣非凈利潤虧損1426.27萬元，同比下滑113.93%。同時，公司一季度毛利率僅3.42%。

2020年至2022年以及2023年一季度末，五洲特紙應(yīng)收賬款賬面價值分別為4.51億元、6.13億元、10.06億元和8.9億元，占同期流動資產(chǎn)的比例分別為26.66%、27.88%、31.18%和26.29%，呈現(xiàn)逐年升高趨勢。

同期，五洲特紙流動資產(chǎn)中存貨金額較高，分別為4.29億元、5.72億元、6.59億元和8.68億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為25.38%、26.02%、20.42%和25.62%。

6月21日晚間，五洲特紙發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案）顯示，本激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票總計352.30萬股，約占本激勵計劃公告時公司股本總額的0.88%。本激勵計劃限制性股票的授予價格為每股7.28元。

公告顯示，本激勵計劃授予的激勵對象合計118人，包括公司（含控股子公司，下同）高級管理人員、核心骨干人員、以及董事會認(rèn)為需要激勵的其他人員。

需要關(guān)注的是，五洲特紙本激勵計劃的考核目標(biāo)為，2023年至2025年，公司凈利潤分別達(dá)2.5億元、5.5億元和7億元。

這也意味著，五洲特紙2023年凈利潤要同比增長約53%，才能完成目標(biāo)。

五洲特紙表示，上述“凈利潤”指經(jīng)審計的剔除股份支付費(fèi)用影響后的歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)控數(shù)據(jù)，截至6月16日，白卡紙國內(nèi)市場價均價下跌至4250元/噸左右�！斑@不僅是今年以來的低點(diǎn)，從長周期來看，也是近5年來的一個低點(diǎn)�！弊縿�(chuàng)資訊白卡紙行業(yè)分析師孔祥芬表示。

事實(shí)上，從2022年8月份開始，紙價快速下行甚至跌破成本線。

“造紙行業(yè)各個紙種基本都存在供大于求的狀況，這使得行業(yè)呈現(xiàn)充分競爭的態(tài)勢�！币患疑鲜泄�司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

卓創(chuàng)資訊分析認(rèn)為，在當(dāng)前價格競爭加劇背景下，市場走勢拐點(diǎn)未現(xiàn)，紙價若持續(xù)位于成本線附近甚至低于成本線波動，將對市場開工形成持續(xù)性沖擊，市場供應(yīng)端格局整合或提速。

一位資產(chǎn)管理分析師向長江商報記者表示，從整個市場行情來看，五洲特紙2023年限制性股票激勵計劃（草案）的目標(biāo)難以達(dá)成，很可能達(dá)不到預(yù)期的激勵目的和效果。

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責(zé)編：ZB