長齡液壓擬收購江陰尚馳70%股權(quán)   受制原料漲價毛利率24.9%連降四年

長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

上市將滿兩年的長齡液壓（605389.SH）拋出首筆資產(chǎn)重組。

日前，長齡液壓披露重組預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購江陰尚馳機(jī)械設(shè)備有限公司（以下簡稱“江陰尚馳”）70%股權(quán)，并募集配套資金。本次交易完成后，長齡液壓將在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上將借助江陰尚馳的生產(chǎn)能力進(jìn)一步擴(kuò)大光伏回轉(zhuǎn)減速器、工程機(jī)械回轉(zhuǎn)減速器等設(shè)備及元器件的制造。

長江商報記者注意到，除了業(yè)務(wù)層面的拓展之外，長齡液壓也寄希望于本次并購增強(qiáng)盈利能力。2021年3月上市之后，受到原材料價格持續(xù)高位運(yùn)行等因素影響，長齡液壓經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑。2021年和2022年前九月，公司凈利潤同比分別下降14.56%、40.09%。此外，2019年至2022年前九月，長齡液壓的銷售毛利率分別為41.9%、39.35%、33.12%、24.93%，連降近四年。

而此次重組標(biāo)的江陰尚馳雖然處于熱門的光伏領(lǐng)域，但業(yè)績增長依舊乏力。據(jù)重組預(yù)案披露，2021年和2022年，江陰尚馳分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元、1.57億元，凈利潤3253.76萬元、3220.54萬元。增收不增利。

拓展光伏回轉(zhuǎn)減速器業(yè)務(wù)

根據(jù)重組預(yù)案，長齡液壓擬向許建滬、尚拓合伙發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其持有的江陰尚馳70%股權(quán)。本次交易完成后，江陰尚馳將成為上市公司的控股子公司。同時，長齡液壓還擬向不超過35名特定對象非公開發(fā)行股票募集配套資金。

本次交易前，兩名交易對手方許建滬、尚拓合伙分別持有江陰尚馳64.75%、35.25%股權(quán)，其中許建滬為江陰尚馳實(shí)控人，合計控制標(biāo)的100%股權(quán)。交易完成后，許建滬、尚拓合伙合計持有上市公司股份比例預(yù)計將超過5%，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，許建滬依舊持有江陰尚馳30%股權(quán)。

長江商報記者注意到，這是長齡液壓上市近兩年以來首次推出資產(chǎn)重組。

資料顯示，江陰尚馳成立于2014年，主營光伏回轉(zhuǎn)減速器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。長齡液壓介紹，江陰尚馳目前擁有每年生產(chǎn)50萬套光伏回轉(zhuǎn)減速器的生產(chǎn)能力，可以為客戶量身定制產(chǎn)品方案，滿足不同客戶不同形式的設(shè)計需求。

根據(jù)PGO綠色能源生態(tài)合作組織的報告，2019—2022年間，江陰尚馳的光伏回轉(zhuǎn)減速器出貨量位列全球第三，具備較為突出的市場地位。目前江陰尚馳客戶主要為國內(nèi)外知名光伏企業(yè)如FTC、ARCTECH、SOLTEC、IDEEMATEC、天合光能、中信博等。

一直以來，長齡液壓主要從事液壓元件及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為中央回轉(zhuǎn)接頭、張緊裝置等，并正在研發(fā)生產(chǎn)光伏回轉(zhuǎn)減速器和工程機(jī)械回轉(zhuǎn)減速器，光伏回轉(zhuǎn)減速器已和國內(nèi)知名光伏支架廠家開展相應(yīng)的測試驗(yàn)證工作，工程機(jī)械回轉(zhuǎn)減速器已有批量供貨。

如果本次交易完成，長齡液壓將在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上借助江陰尚馳的生產(chǎn)能力進(jìn)一步擴(kuò)大光伏回轉(zhuǎn)減速器、工程機(jī)械回轉(zhuǎn)減速器等設(shè)備及元器件的制造。

值得關(guān)注的是，由于重組標(biāo)的處于熱門光伏賽道，重組預(yù)案披露后，2月13日長齡液壓復(fù)牌漲停，報收29.98元/股，但依舊低于其39.4元/股的IPO發(fā)行價格。從除權(quán)后股價來看，當(dāng)前長齡液壓股價較上市初期最高點(diǎn)91.38元/股已跌去67.2%。

依賴大客戶且成本高企

借助資本運(yùn)作，長齡液壓或?qū)⒆叱霎?dāng)前的瓶頸期。

資料顯示，長齡液壓由夏繼發(fā)、夏澤民父子聯(lián)合液壓機(jī)具廠、液壓件廠共同出資成立。公司IPO之前，夏繼發(fā)、夏澤民父子直接和間接持有長齡液壓的股份合計達(dá)到97.86%。

沖刺IPO時期，長齡液壓盈利能力穩(wěn)步提升。2017年至2020年，長齡液壓分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元、5.59億元、6.1億元、8.67億元，同比增長138.64%、71.69%、9.2%、42.15%；凈利潤分別為0.77億元、1.6億元、1.7億元、2.36億元，同比增長346.23%、107.59%、6.58%、38.72%。

在2020年業(yè)績達(dá)到最高峰之后，2021年3月長齡液壓登陸滬市主板。但上市首年，公司就增收不增利。2021年，長齡液壓實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.07億元，同比增長4.55%；凈利潤和扣非后凈利潤分別為2.02億元、1.95億元，同比減少14.56%、15.72%。

長江商報記者注意到，由于長齡液壓產(chǎn)品的主要原材料以鋼材及鋼材加工件為主，因此鋼材的價格波動對公司成本有一定影響。也正是由于原材料價格持續(xù)高位運(yùn)行，使得長齡液壓的盈利空間被壓縮。

2022年前三季度，長齡液壓實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.52億元，同比減少3.89%；凈利潤和扣非后凈利潤分別為9446.91萬元、9121.75萬元，同比減少40.09%、41.07%。

不僅如此，長齡液壓對于大客戶的依賴性較高，這就意味著公司對下游客戶議價能力較弱。2021年，公司向前五名客戶銷售額7.83億元，占年度銷售總額的比例高達(dá)86.35%。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年前九月，長齡液壓的銷售毛利率分別為41.9%、39.35%、33.12%、24.93%，銷售凈利率分別為27.87%、27.2%、22.23%、14.49%，下降明顯。

而此次長齡液壓計劃收購的江陰尚馳也具備一定的盈利能力。重組預(yù)案顯示，2021年和2022年，江陰尚馳分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元、1.57億元，凈利潤3253.76萬元、3220.54萬元。但從增速上來看，2022年江陰尚馳的營業(yè)收入雖然同比上漲20.82%，但凈利潤卻下滑約1%。

可以預(yù)見的是，如果本次收購?fù)瓿�，長齡液壓的經(jīng)營業(yè)績將得到增厚，但業(yè)績增長是否具有可持續(xù)性，仍存在諸多未知。

責(zé)編：ZB