新鳳鳴擬募10億再擴(kuò)產(chǎn)實(shí)控人包攬   成本漲需求弱扣非降九成財(cái)務(wù)承壓

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 明鴻澤

國內(nèi)民用滌綸長絲行業(yè)龍頭新鳳鳴（603225.SH）逆境之下再謀募資擴(kuò)產(chǎn)。

1月17日晚間，新鳳鳴披露定增預(yù)案，公司擬向控股股東新鳳鳴控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“新鳳鳴控股”）及公司實(shí)際控制人莊奎龍定向發(fā)行股票，募資不超過10億元。本次募資，用于年產(chǎn)540萬噸PTA項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)總投資65.30億元。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2017年上市以來，新鳳鳴已經(jīng)進(jìn)行了四次股權(quán)融資，累計(jì)融資89.32億元。這些資金基本上都用于產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)。

新鳳鳴主要產(chǎn)品為各類民用滌綸長絲和滌綸短纖，歷經(jīng)多次擴(kuò)產(chǎn)，截至2022年底，公司預(yù)計(jì)擁有滌綸長絲產(chǎn)能660萬噸、滌綸短纖產(chǎn)能120萬噸，PTA產(chǎn)能超過500萬噸，躋身國內(nèi)民用滌綸長絲行業(yè)前三。

不過，化工行業(yè)與國際原油等緊密相連。2022年前三季度，國際原油價(jià)格處于高位，新鳳鳴成本上漲，疊加下游需求不足，公司兩頭受壓，實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱“扣非凈利”）同比下降90%。

直接融資累計(jì)89億擴(kuò)產(chǎn)

在擴(kuò)產(chǎn)路上，新鳳鳴并沒有放慢腳步。

新鳳鳴最新披露的消息是，公司擬通過定向發(fā)行股份進(jìn)行募資，用于產(chǎn)能擴(kuò)充。具體為，本次定向發(fā)行的股份數(shù)量為不超過1.14億股，募資總額不超過10億元，發(fā)行對(duì)象為公司控股股東新鳳鳴控股及公司實(shí)際控制人莊奎龍，其中，莊奎龍大約出資4億元認(rèn)購。

本次募資，用于年產(chǎn)540萬噸PTA項(xiàng)目建設(shè)，包括年產(chǎn)400萬噸PTA項(xiàng)目及年產(chǎn)140萬噸PTA技改擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資65.30億元。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2017年上市以來，新鳳鳴已經(jīng)實(shí)施了四次直接融資，融資金額合計(jì)為89.32億元。

2017年，新鳳鳴通過闖關(guān)IPO登陸A股市場，其首發(fā)募資20.62億元。此次募資用于桐鄉(xiāng)市中維化纖有限公司年產(chǎn)4萬噸超細(xì)扁平纖維深加工項(xiàng)目、湖州中石科技有限公司年產(chǎn)45萬噸功能性，共聚共混改性纖維項(xiàng)目建設(shè)。

時(shí)隔一年，即2018年4月，新鳳鳴通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資21.53億元，這次募資投向四個(gè)項(xiàng)目，即中石科技年產(chǎn)26萬噸差別化纖維深加工技改項(xiàng)目、年產(chǎn)4萬噸差別化纖維柔性智能化生產(chǎn)試驗(yàn)項(xiàng)目、中維化纖鍋爐超低排放節(jié)能改造項(xiàng)目、中欣化纖年產(chǎn)28萬噸改性纖維整合提升項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資接近29億元。

2019年12月，新鳳鳴上市后的首次定增，成功募資22.17億元。此次募資依舊是用于擴(kuò)產(chǎn)，募投項(xiàng)目為浙江獨(dú)山能源有限公司年產(chǎn)220萬噸PTA項(xiàng)目、湖州市中躍化纖有限公司年產(chǎn)56萬噸差別化功能性纖維新材料項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資59.53億元。

2021年，新鳳鳴再度發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，規(guī)模為25億元。本次的募資投向桐鄉(xiāng)市中益化纖60萬噸智能化低碳差別化纖維項(xiàng)目、湖州市中躍化纖年產(chǎn)30萬噸功能性差別化纖維新材料智能生產(chǎn)線項(xiàng)目、浙江獨(dú)山能源年產(chǎn)220萬噸綠色智能化PTA項(xiàng)目，三項(xiàng)目計(jì)劃總投資60.91億元。

從上述募資及募投項(xiàng)目計(jì)劃投資金額看，項(xiàng)目建設(shè)均存在資金缺口，基于此判斷，未來新鳳鳴還將繼續(xù)進(jìn)行股權(quán)融資，以解決項(xiàng)目建設(shè)的資金需求。

密集募資擴(kuò)產(chǎn)，新鳳鳴的產(chǎn)能也迅速擴(kuò)大。

根據(jù)2022年半年報(bào)披露，報(bào)告期末，公司已擁有民用滌綸長絲產(chǎn)能630萬噸，以及滌綸短纖產(chǎn)能60萬噸。按照滌綸長絲年產(chǎn)量計(jì)，公司穩(wěn)居國內(nèi)民用滌綸長絲行業(yè)前三。預(yù)計(jì)到2022年底，將擁有滌綸長絲產(chǎn)能660萬噸，滌綸短纖產(chǎn)能120萬噸。截至2021年底，公司500萬噸PTA 已滿額達(dá)產(chǎn)，如果上述年產(chǎn)540萬噸PTA項(xiàng)目順利建成達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能將翻倍。

新鳳鳴稱，布局PTA產(chǎn)能，是公司打造滌綸長絲完整產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略規(guī)劃中，向上游原材料環(huán)節(jié)延伸的第一步，有利于完善公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化。

周期性波動(dòng)難題仍待解

新鳳鳴大舉擴(kuò)產(chǎn)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，試圖借規(guī)模化優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢降本增效，提升綜合市場競爭力。從經(jīng)營業(yè)績方面看，這條路還很長。

化工行業(yè)具有較為明顯的周期性。于新鳳鳴的產(chǎn)業(yè)而言，公司主要從事民用滌綸長絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品覆蓋POY、FDY和DTY等多個(gè)系列400余個(gè)規(guī)格品種。公司產(chǎn)業(yè)的上游對(duì)接石油化工，下游對(duì)接紡織、服裝、汽車以及其他工業(yè)等領(lǐng)域，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民消費(fèi)能力具有一定相關(guān)性。

目前，中國化纖企業(yè)總數(shù)已達(dá)2000多家，且生產(chǎn)規(guī)模小，大多化纖生產(chǎn)企業(yè)年生產(chǎn)規(guī)模在1萬至2萬噸左右。隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)、市場競爭加劇，規(guī)模小的企業(yè)將逐步被市場淘汰。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，大型龍頭企業(yè)將憑借其規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)張，行業(yè)集中度將逐步提升，滌綸長絲行業(yè)將進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)的發(fā)展階段。

正是基于這一發(fā)展趨勢，新鳳鳴持續(xù)募資擴(kuò)產(chǎn)。但從經(jīng)營業(yè)績方面看，行業(yè)提高集中度尚需時(shí)日。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2009年至2011年，新鳳鳴經(jīng)營業(yè)績高速增長，營業(yè)收入從45.26億元增長至118.42億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱凈利）從1.44億元增長至5.62億元。2012年、2013年，凈利為1.75億元、0.36億元，同比下降68.77%、79.32%。2014年至2017年，歷經(jīng)四年增長，2017年的凈利達(dá)到14.97億元。緊接著的又是連續(xù)三年下降，2020年的凈利下滑至6.03億元。

2021年，新鳳鳴的經(jīng)營業(yè)績大爆發(fā)，凈利達(dá)22.54億元，同比增長273.77%，扣非凈利21.70億元，同比增長445.04%。但是，2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利、扣非凈利分別為2.84億元、1.78億元，同比下降幅度高達(dá)85.32%、90.39%。

對(duì)此，公司曾在2022年半年業(yè)績預(yù)告中解釋稱，受原油價(jià)格持續(xù)上漲影響，公司原料成本大幅上漲，與此同時(shí)受國內(nèi)疫情影響，市場需求發(fā)生階段性萎縮，行業(yè)競爭更加激烈，下游開工率也受到較大承壓，進(jìn)而影響到公司的產(chǎn)銷與價(jià)差，導(dǎo)致業(yè)績下降。

由此可見，新鳳鳴抵御周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力仍然較低。

密集大規(guī)模投建的新鳳鳴還存在較大的財(cái)務(wù)壓力。

截至2022年9月底，公司賬面貨幣資金加上理財(cái)產(chǎn)品大約為108億元，對(duì)應(yīng)的長短期債務(wù)約為258億元。其中，短期債務(wù)為163.59億元。前9個(gè)月，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用4.63億元，同比增長19.33%。

責(zé)編：ZB