立霸股份靠投資收益凈利預(yù)增4倍   研發(fā)投入5年原地踏步毛利率兩連降

長江商報消息 ●長江商報記者 明鴻澤

規(guī)模不大的上交所主板上市公司立霸股份（603519.SH）預(yù)計經(jīng)營業(yè)績迅猛增長。不過，并非主業(yè)拉動，而是投資助力。

1月11日晚間，立霸股份發(fā)布2022年年度預(yù)告，預(yù)計全年盈利5.47億元，同比增長約4倍。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，立霸股份的經(jīng)營業(yè)績大幅倍增，源于一筆投資。投資3年的拓荊科技股份有限公司（簡稱“拓荊科技”）于去年4月20日登陸科創(chuàng)板，公司獲得的投資收益約為4.40億元。剔除這筆投資收益等，公司主營業(yè)務(wù)利潤同比還略有下降。

實際上，2019年至2022年，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力有所降低。

近五年，立霸股份的研發(fā)投入基本上沒有明顯增長，在0.40億元左右徘徊。與之有一定關(guān)系的是，公司毛利率接連下降。

一筆投資貢獻(xiàn)4.4億凈利

高速增長的經(jīng)營業(yè)績?nèi)狈�可持續(xù)性，盡管經(jīng)營業(yè)績大幅增長，但市場仍然質(zhì)疑立霸股份持續(xù)盈利能力。

根據(jù)立霸股份最新披露的業(yè)績預(yù)告，2022年，公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.47億元左右，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）1.10億元相比，將增加4.37億元，同比增長397.95%左右，約為4倍。

去年三季報顯示，立霸股份實現(xiàn)營業(yè)收入10.74億元、凈利潤5.02億元，同比變動幅度為-6.85%、570.12%。

對比年度業(yè)績預(yù)告及三季報，四季度，公司實現(xiàn)的凈利潤約為0.46億元，較上年同期的0.35億元增長31.43%。

經(jīng)營業(yè)績大幅增長，主要受益于投資收益。

2019年，立霸股份投資的基金嘉興君勵投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“嘉興君勵”）投資了拓荊科技。2022年4月，后者通過IPO成功在科創(chuàng)板上市。

上市之后，拓荊科技的股價攀升明顯。去年12月30日，其股價為216.75元/股，較發(fā)行價71.88元/股上漲了201.54%。

拓荊科技招股書顯示，2019年12月，IPO報告期內(nèi)，拓荊科技增資擴股，嘉興君勵、潤揚嘉禾、共青城盛夏分別向其增資701.2105萬元、623.3158萬元、77.8947萬元。這是其IPO報告期內(nèi)的唯一一次增資。

拓荊科技上市后，嘉興君勵對其的持股比例為5.54%，位列第四大股東。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，嘉興君勵成立于2018年8月3日，注冊資本1.42億元，立霸股份持股比例為64.05%，認(rèn)繳資金為9108萬元。

間接投資拓荊科技，公司預(yù)計對2022年的凈利潤影響金額為4.40億元。

綜上，投資拓荊科技讓立霸股份獲得了暴利。

不過，立霸股份對其按照按公允價值計量的投資收益來計算，屬于非經(jīng)常性損益。這是浮動性的投資收益，與拓荊科技的股價波動有關(guān)，未來恐難以持續(xù)。

實際上，剔除非經(jīng)常性損益，立霸股份的凈利潤只有1.06億元，較上年同期的1.09億元減少288.78萬元左右，同比減少2.65%左右。

因此，立霸股份的盈利能力能否持續(xù)，令人懷疑。

扣非凈利四年止步不前

依靠投資收益，立霸股份實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績爆發(fā)式增長，實際上，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力呈減弱趨勢。

據(jù)披露，立霸股份目前主要為國內(nèi)外知名家電整機企業(yè)提供家電外觀用復(fù)合材料，主導(dǎo)產(chǎn)品分為覆膜板（VCM）和有機涂層板（PCM）兩大類，具備較強的技術(shù)研發(fā)、新品推廣和客戶服務(wù)優(yōu)勢，是國內(nèi)知名的家電用復(fù)合材料主要生產(chǎn)廠商之一。

立霸股份稱，其技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、客戶資源方面均具有優(yōu)勢。公司著力提升新技術(shù)、新產(chǎn)品的自主研發(fā)能力，每年均推出上百種新品。基于自主研發(fā)能力，公司產(chǎn)品的品質(zhì)、成材率均較高。公司生產(chǎn)過程中的綜合成材率目前保持在95%以上。客戶方面，公司與美的、海爾、海信、格力、美菱、博西華、LG、三星電子、伊萊克斯、惠而浦、阿里斯頓、霍曼門業(yè)等國內(nèi)外知名品牌建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并在其采購體系中占有重要份額。

不過，立霸股份產(chǎn)品仍然較為單一，下游集中于冰箱、洗衣機等領(lǐng)域。此外，研發(fā)投入不高，且無明顯增長。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，公司的研發(fā)投入分別為0.40億元、0.42億元、0.41億元、0.49億元，2022年前三季度為0.35億元，同比減少0.02億元。這意味著，2018年至2022年的五年，立霸股份研發(fā)投入整體上或表現(xiàn)為止步不前。

立霸股份的毛利率、凈利率也呈下降趨勢。2019年，公司的綜合毛利率、凈利率分別為18.57%、10.29%，2020年、2021年，毛利率分別為13.94%、12.49%，凈利率為7.36%、6.92%，二者連續(xù)兩年下降。

產(chǎn)品單一、研發(fā)投入止步不前、毛利率及凈利率下滑疊加的結(jié)果是，立霸股份主營業(yè)務(wù)盈利能力下降。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.91億元、1.32億元、0.96億元、1.10億元，明顯波動。同期，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為0.89億元、1.32億元、0.94億元、1.09億元，加上2022年的預(yù)計數(shù)1.06億元，扣非凈利潤連續(xù)四年止步不前，且呈下滑趨勢。

責(zé)編：ZB