明朝萬達(dá)應(yīng)收賬款及存貨近7億占總資產(chǎn)81% 業(yè)績虛胖經(jīng)營現(xiàn)金流三年半凈流出2.75億

長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

背負(fù)多份上市對賭協(xié)議，北京明朝萬達(dá)科技股份有限公司（以下簡稱“明朝萬達(dá)”）的IPO申請終于趕在2022年最后一個交易日獲得監(jiān)管受理。

作為一家主打數(shù)據(jù)安全的軟件公司，明朝萬達(dá)的最終客戶主要包括企事業(yè)單位和政府機構(gòu)，其業(yè)績存在季節(jié)性波動。2022年上半年，明朝萬達(dá)歸母凈利潤虧損1803.73萬元。

長江商報記者注意到，與同行相比，明朝萬達(dá)的盈利能力并不突出。2019年至2021年，公司毛利率在40%左右徘徊，研發(fā)費用率在14%左右徘徊，均遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比上市公司平均水平。

值得關(guān)注的是，2019年明朝萬達(dá)實施增資擴股，公司實控人與投資方簽下了2022年內(nèi)IPO申請被受理、2024年底前合格上市的對賭約定�；蚴菫榱隧樌麑崿F(xiàn)IPO而沖刺業(yè)績，各報告期內(nèi)，明朝萬達(dá)的收入規(guī)模雖然整體呈增長趨勢，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù)，合計為-2.75億元，與同期歸母凈利潤總額1.07億元相背離。

截至2022年6月末，明朝萬達(dá)資產(chǎn)總額8.42億元，應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模合計為6.84億元，占公司資產(chǎn)總額的比例高達(dá)81.24%。

背負(fù)對賭錨定2024年底前上市

據(jù)招股書介紹，明朝萬達(dá)最早由王東等四人以共有的非專利技術(shù)“網(wǎng)絡(luò)身份認(rèn)證系統(tǒng)技術(shù)”于2005年出資設(shè)立。2015年，明朝萬達(dá)整體變更為股份公司，并于當(dāng)年12月在新三板掛牌。2019年3月，明朝萬達(dá)終止掛牌，2019年12月和2020年11月兩次實施增資擴股。

目前，明朝萬達(dá)無控股股東，王志海、王東、喻波分別直接持有公司10.95%、7.65%、2.47%的股份，三人于2013年末開始結(jié)為一致行動人，直接和間接合計控制公司29.1%股份，同為公司實控人。

值得關(guān)注的是，在2019年的增資中，王志海、王東、喻波分別與投資方國投創(chuàng)合、廈門國興、中網(wǎng)投簽訂了上市對賭協(xié)議。其中各方就約定，若明朝萬達(dá)2022年12月31日前未完成向中國證監(jiān)會或證券交易所遞交合格上市申請并獲得正式受理、公司未能在2024年12月31日之前合格上市、公司遞交合格上市申請并獲得正式受理后主動撤回材料或未能合格上市等條款，有權(quán)要求公司實際控制人中的一方或多方回購或受讓其屆時持有的全部或者部分公司股份，且實際控制人中的各方對前述購買義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

趕在2022年最后一個交易日，明朝萬達(dá)的科創(chuàng)板IPO正式獲得受理�？苿�(chuàng)板官網(wǎng)披露，此次明朝萬達(dá)擬公開發(fā)行新股不超過6032.86萬股，募集資金總額不超過3.64億元，分別投入到數(shù)據(jù)安全系列產(chǎn)品升級建設(shè)等項目。

即便IPO申請已經(jīng)獲得受理，但明朝萬達(dá)如果未能按照上述約定時間上市，觸發(fā)回購條款，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生變化。目前，上述投資方中，國投創(chuàng)合、廈門國興、中網(wǎng)投對于明朝萬達(dá)的持股比例分別為4.5266%、1.5962%、5.89%。

毛利率及研發(fā)費率均遠(yuǎn)低于同行

作為一家數(shù)據(jù)安全供應(yīng)商，明朝萬達(dá)主要向政府以及金融、電信、能源、制造等行業(yè)客戶提供專業(yè)化的企業(yè)級數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品和服務(wù)。

2019年至2022年上半年，明朝萬達(dá)分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.18億元、4億元、4.7億元、1.25億元，歸母凈利潤分別為2275.31萬元、5530.39萬元、4744.41萬元、-1803.73萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2071.71萬元、4797.12萬元、3997.08萬元、-1970.01萬元。其中，2022年上半年發(fā)生虧損，主要是受收入季節(jié)性影響。

據(jù)招股書披露，各報告期內(nèi)，明朝萬達(dá)的毛利率分別為40.91%、46.44%、43.56%、33.49%，均低于同行業(yè)可比上市公司63.79%、62.24%、61.24%、59.77%的毛利率平均水平。

不僅如此，各報告期內(nèi)，明朝萬達(dá)研發(fā)費用分別為4436.16萬元、6681.86萬元、6887.79萬元、2528.61萬元，研發(fā)費用率分別為13.94%、16.71%、14.65%、20.29%。同期，同行業(yè)可比上市公司的研發(fā)費用率平均值分別為20.78%、19.72%、21.64%、40.91%。

長江商報記者還注意到，盡管近年來明朝萬達(dá)的營收規(guī)模不斷擴大，但實際上公司業(yè)績質(zhì)量很低，或有為沖擊IPO推高業(yè)績的嫌疑。

招股書顯示，各報告期，明朝萬達(dá)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1620.92萬元、-4759.19萬元、-1.31億元、-8084.89萬元，合計為-2.75億元，與同期歸母凈利潤總額1.07億元相背離。

這主要與明朝萬達(dá)快速攀升的存貨和應(yīng)收賬款相關(guān)。各報告期末，公司存貨賬面價值分別為2.05億元、3.53億元、3.96億元、4.89億元；應(yīng)收賬款賬面價值分別為7882.04萬元、6721.92萬元、1.72億元、1.95億元，占各期營收的比例分別為24.76%、16.81%、36.56%、156.44%。

截至2022年6月末，明朝萬達(dá)資產(chǎn)總額8.42億元，應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模合計為6.84億元，占公司資產(chǎn)總額的比例高達(dá)81.24%。同時，由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴大造成資金消耗，明朝萬達(dá)的貨幣資金規(guī)模已經(jīng)由2020年末的2.73億元降至0.5億元。

此外，明朝萬達(dá)還存在客戶集中度較高的情況。各報告期內(nèi)，公司向前五大客戶合計銷售金額占各期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為45%、46.92%、51.53%、61.74%。

責(zé)編：ZB