鼎際得總資產(chǎn)僅19億拋98億激進(jìn)投資   背靠中石油三季度凈利仍變臉降近30%

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 魏度

總資產(chǎn)只有19億元左右，卻宣布投資98億元進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，這究竟是異想天開還是畫大餅？

這家公司就是鼎際得（603255.SH），今年8月才登陸上交所的中小型公司。

12月26日晚間，鼎際得發(fā)布公告稱，規(guī)劃總投資約98.68億元建設(shè)POE高端新材料項(xiàng)目，其中一期總投資59.62億元。

公告一出，引發(fā)投資者廣泛質(zhì)疑，“46億市值、98億投資，想干啥？”

鼎際得稱其是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備高分子材料高效能催化劑和化學(xué)助劑產(chǎn)品的專業(yè)提供商，背靠“三桶油”及中國(guó)中化、國(guó)家能源集團(tuán)等一大批知名企業(yè)客戶。

不過，鼎際得的規(guī)模偏小，盈利能力并不強(qiáng)，財(cái)務(wù)壓力明顯。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.86億元，其中，三季度凈利潤(rùn)同比下滑近30%。今年初，公司賬面貨幣資金只有0.51億元，獲得募資補(bǔ)充后，截至三季度末，公司賬面貨幣資金為5.82億元。

高達(dá)98億元的投資，對(duì)鼎際得而言，究竟是福還是禍？

98億投建招投資者質(zhì)疑

上市四個(gè)月，鼎際得的一個(gè)舉動(dòng)震驚市場(chǎng)。

12月26日晚間，鼎際得發(fā)布投資建設(shè)項(xiàng)目公告，公司全資子公司遼寧鼎際得石化科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“石化科技”）擬投資建設(shè)POE高端新材料項(xiàng)目，建設(shè)地點(diǎn)為營(yíng)口市仙人島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。

具體建設(shè)內(nèi)容為，計(jì)劃用地1200余畝，一次規(guī)劃，分兩期實(shí)施，總建設(shè)周期為5年。一期主要建設(shè)20萬噸/年P(guān)OE聯(lián)合裝置，30萬噸/年α-烯烴裝置，400Nm3/h電解水制氫裝置，并根據(jù)需求建設(shè)配套儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施、循環(huán)水場(chǎng)、變配電室、中央控制室、綜合辦公樓、鍋爐房等公用工程和輔助設(shè)施。二期主要建設(shè)20萬噸/年P(guān)OE聯(lián)合裝置，25 萬噸/年碳酸酯裝置。

資金投入規(guī)劃為，項(xiàng)目總投資約98.68億元，其中一期總投資59.62億元，首次投資 26億元，一期首次投資中建設(shè)投資為23.18億元，其中約有13.56億元來自銀行貸款，占建設(shè)投資比例的58.49%；二期投資尚需履行審議程序與信息披露義務(wù)。

至于資金來源，鼎際得稱來自自籌資金、銀行借款等。

對(duì)于本次投資目的，鼎際得稱，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)高端聚烯烴、工程塑料、功能性膜材料、高性能纖維和電子化學(xué)品等諸多領(lǐng)域自給率仍然較低。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐加快，化工新材料需求將持續(xù)增長(zhǎng)。為了把握市場(chǎng)趨勢(shì)，緊跟國(guó)家進(jìn)一步推進(jìn)新材料行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、環(huán)保升級(jí)、產(chǎn)業(yè)整合以及國(guó)產(chǎn)化替代的機(jī)遇，公司擬進(jìn)行本次投資。本次投資主要是為了豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化公司在高分子新材料板塊的資源配置，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司在高端高分子材料領(lǐng)域的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局。

上述公告一出，輿論一片嘩然，投資者質(zhì)疑之聲不斷，“你都能投資98億元”、“這種公告都敢發(fā)”、“市值46億，干98億的投資，想干啥？直接先干兩倍市值？”

在投資者看來，鼎際得投建上述項(xiàng)目有些異想天開，不切合實(shí)際。

事實(shí)上，鼎際得的資金確實(shí)不足以支撐上述項(xiàng)目建設(shè)。

截至今年6月底，鼎際得賬面貨幣資金只有0.61億元，而長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為3.18億元，其中短期債務(wù)為2.79億元，存在十分明顯的償債壓力。

今年8月，公司通過IPO上市募資7.30億元，扣除中介費(fèi)用后，凈額為6.57億元。

根據(jù)招股書，公司IPO募投項(xiàng)目有4個(gè)，即年產(chǎn)15000噸烷基酚、15000噸抗氧劑項(xiàng)目，年產(chǎn)125噸聚烯烴催化劑裝置新建項(xiàng)目，年產(chǎn)300噸聚烯烴催化劑和13000噸改性劑、7000噸預(yù)混劑、6500噸抗氧劑項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目計(jì)劃投資11.16億元，計(jì)劃使用募資6.57億元。其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金使用募資1.50億元。據(jù)此判斷，投建上述項(xiàng)目，IPO募資的資金不足以支撐，公司尚需繼續(xù)投入。1.50億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，僅能緩解目前的償債壓力。截至三季度末，公司賬面貨幣資金為5.82億元。

綜上所述，98.68億元的投資，全部靠銀行借款及再融資解決，對(duì)于目前總資產(chǎn)僅19.49億元的鼎際得而言，即便項(xiàng)目分期建設(shè)分期投入，仍然存在較大困難及風(fēng)險(xiǎn)。

背靠中石油凈利增長(zhǎng)緩慢

聲稱在行業(yè)內(nèi)擁有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的鼎際得，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有些緩慢。

在招股書中，鼎際得稱其市場(chǎng)地位不凡，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備高分子聚烯烴催化劑和化學(xué)助劑產(chǎn)品的規(guī)�；�生產(chǎn)企業(yè)。高分子材料催化劑和化學(xué)助劑行業(yè)存在較高的技術(shù)壁壘，公司已掌握聚烯烴催化劑和化學(xué)助劑產(chǎn)品的產(chǎn)線設(shè)計(jì)、工藝改進(jìn)、產(chǎn)品研發(fā)等核心技術(shù)能力，圍繞高效能聚烯烴催化劑和抗氧劑單劑產(chǎn)品為核心構(gòu)建了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，并形成了向客戶提供專業(yè)化、定制化復(fù)合助劑方案的自主研發(fā)能力。

除了技術(shù)優(yōu)勢(shì)外，鼎際得還擁有客戶優(yōu)勢(shì)，公司多數(shù)客戶均為央企或上市公司等實(shí)力雄厚的企業(yè)，包括中石油、中石化、中海油、中國(guó)中化、國(guó)家能源集團(tuán)、延長(zhǎng)石油、中煤集團(tuán)、恒力石化、浙江石化、萬華化學(xué)、寶豐能源等。

根據(jù)招股書，2019年至2021年，鼎際得的第一大客戶為中國(guó)石油，貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占比分別為48.02%、37.88%、28.20%。第二大客戶為國(guó)家能源集團(tuán)，中煤能源、中國(guó)石化等也為公司前五大客戶。

然而，背靠中國(guó)石油這一“巨無霸”大客戶，鼎際得的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

2019年至2021年，鼎際得實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.42億元、5.28億元、7.21億元，同比增長(zhǎng)17.50%、19.58%、38.49%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.05億元、1.03億元、1.32億元，同比變動(dòng)48.16%、-1.79%、27.60%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.05億元、1.04億元、1.27億元，同比變動(dòng)46.17%、-0.66%、21.98%。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.35億元，同比增長(zhǎng)32.41%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為0.67億元、0.64億元，同比增長(zhǎng)15.29%、7.81%，增速開始放緩。

第三季度，也就是鼎際得登陸A股市場(chǎng)之時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為2.25億元，同比增長(zhǎng)16.29%，凈利潤(rùn)為0.19億元，同比下降27.37%。

據(jù)此可以判斷，鼎際得一上市業(yè)績(jī)就變臉。

市場(chǎng)擔(dān)憂的是，鼎際得豪賭98.68億元的項(xiàng)目，能否借此走上健康發(fā)展的快車道，值得懷疑。

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責(zé)編：ZB