龍磁科技1.8億收購光伏資產(chǎn)溢價超31倍   標的承諾三年賺5200萬前三季虧36萬陷窘境

長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

借助對外并購，龍磁科技（300835.SZ）將向下游光伏逆變器領(lǐng)域延伸。

12月11日晚間，龍磁科技披露收購方案，公司擬以股權(quán)受讓及增資的方式合計取得恩沃新能源科技（上海）有限公司（以下簡稱 “恩沃新能源”）51.4285%股權(quán)，交易價格合計1.8億元。交易完成后，恩沃新能源將成為龍磁科技的控股子公司，龍磁科技也借此機會將軟磁產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸到應用端，其在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局也將得到完善。

長江商報記者注意到，恩沃新能源處于當前火爆的光伏逆變器行業(yè)。即便2021年和2022年前9個月，恩沃新能源分別虧損224.79萬元、35.98萬元，但在本次交易中，其股東權(quán)益全部價值2.9億元，較賬面價值溢價超31倍。

與此同時，交易對手方做出業(yè)績承諾，2023年至2025年三年恩沃新能源合計凈利潤（稅后）需達到5200萬元。如果完成業(yè)績承諾，龍磁科技將負責收購其剩余股權(quán)。

值得一提的是，目前龍磁科技正在重點布局軟磁產(chǎn)業(yè)，但由于軟磁業(yè)務尚處于產(chǎn)能爬坡及客戶認證階段，尚未實現(xiàn)效益，影響公司前三季度實現(xiàn)凈利潤8726.06萬元，同比減少15.87%。

擬收購相關(guān)公司布局下游產(chǎn)業(yè)

資料顯示，此次龍磁科技擬收購的恩沃新能源成立于2016年7月，主要從事微型逆變器及其監(jiān)控系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

據(jù)龍磁科技介紹，微型逆變器是分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心部件之一，在持續(xù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化相結(jié)合過程中，標的公司逐步形成了較為成熟的產(chǎn)品開發(fā)平臺及開發(fā)流程。

根據(jù)交易方案，龍磁科技將使用自有或自籌資金1.2億元受讓原股東持有的恩沃新能源41.3792%股權(quán)，并以自有或自籌資金向標的公司增資6000萬元，其中112.8524萬元計入注冊資本，其余5887.1476萬元計入資本公積，合計將耗資1.8億元。

本次交易完成后，龍磁科技將持有恩沃新能源51.4285%股權(quán)，標的公司成為公司控股子公司且納入公司合并報表范圍。

長江商報記者注意到，恩沃新能源目前并未實現(xiàn)盈利。2021年和2022年前9個月，恩沃新能源分別實現(xiàn)營業(yè)收入4485.71萬元、3365.33萬元，凈利潤-224.79萬元、-35.98萬元。截至2022年9月末，恩沃新能源資產(chǎn)總額5322.19萬元，所有者權(quán)益總和903.28萬元。

在本次交易中，恩沃新能源股權(quán)全部權(quán)益價值為2.96億元，交易各方確定本次增資前標的公司全部權(quán)益作價2.9億元。以此計算，這一估值較其所有者權(quán)益賬面價值增值超31倍。

獲得超高的評估溢價也與恩沃新能源處于當前火爆的光伏行業(yè)相關(guān)。據(jù)龍磁科技介紹，公司自成立以來一直致力于磁性材料系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已形成年產(chǎn)4萬噸高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦產(chǎn)能，并布局了近萬噸軟磁粉芯產(chǎn)能及相關(guān)軟磁器件產(chǎn)業(yè)，光伏逆變器是軟磁粉芯重要的應用領(lǐng)域之一，標的公司主要產(chǎn)品為微型逆變器及監(jiān)控系統(tǒng)。

龍磁科技表示，本次交易完成后，公司軟磁產(chǎn)業(yè)鏈將進一步延伸到應用端，完善公司在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，切實推進公司戰(zhàn)略發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)大客戶等資源的協(xié)同與整合，進一步提升公司核心競爭力。

此外，隨著全球光伏裝機市場持續(xù)向好，光伏迎來快速發(fā)展機遇，微型逆變器行業(yè)近幾年來也呈快速發(fā)展趨勢。龍磁科技稱，本次收購完成后，隨著標的公司產(chǎn)品市場占有率的進一步提高，將對公司未來業(yè)績和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

拋出此份收購方案之后，12月12日龍磁科技股價盤中漲超14%，尾盤收漲10.52%，報31.93元/股。

軟磁業(yè)務效益未顯拖累業(yè)績

通過收購向下游產(chǎn)業(yè)延伸，龍磁科技也意在進一步提振公司盈利能力。

作為國內(nèi)高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦主要生產(chǎn)企業(yè)之一，龍磁科技于2020年6月登陸創(chuàng)業(yè)板。上市首年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.59億元，同比增長1.47%；凈利潤6821.59萬元，同比減少19.39%。

此后隨著復工復產(chǎn)的全面推進，永磁鐵氧體產(chǎn)品市場需求旺盛，龍磁科技產(chǎn)能利用率快速拉升。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比增長43.91%；凈利潤1.31億元，同比增長92.05%，亦達到近年來的最高水平。

2022年以來，龍磁科技再次陷入增收不增利的窘境。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.76億元，同比增長11.26%；凈利潤8726.06萬元，同比減少15.87%。

對此，龍磁科技表示，公司在汽車、變頻家電領(lǐng)域銷售收入持續(xù)增長，已成為上述領(lǐng)域全球領(lǐng)先的磁性材料供應商，具有較強的市場競爭力。但由于軟磁業(yè)務尚處于產(chǎn)能爬坡及客戶認證階段，尚未實現(xiàn)效益，各項投入及攤銷金額較大，影響了本期盈利指標。

而在當前龍磁科技重點發(fā)力軟磁業(yè)務的背景下，收購恩沃新能源則是公司在該領(lǐng)域的重要布局。值得關(guān)注的是，本次交易中，交易各方還對恩沃新能源未來的業(yè)績表現(xiàn)做出對賭約定。如果恩沃新能源2023年至2025年三年合計凈利潤（稅后）未達到5200萬元的90%，即4680萬元，其主要原始股東需以現(xiàn)金方式補足差額部分。

如果恩沃新能源完成上述三年合計凈利潤（稅后）5200萬元時，其三名主要原始股東所持公司剩余股權(quán)有權(quán)依據(jù)2025年當年實現(xiàn)凈利潤（稅后）的15倍自2026年起自主選擇退出，但需分三年按40%、30%、30%的比例逐年退出，由龍磁科技或其指定的第三方負責收購。

由于受到疫情反復及出口物流受阻等影響，當前恩沃新能源尚處于虧損狀態(tài)，即便光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展，恩沃新能源依舊存在業(yè)績及收購后的整合風險。而本次收購后龍磁科技也將產(chǎn)生一定金額的商譽，未來商譽減值影響不容小覷。

責編：ZB