國(guó)聯(lián)股份“自證清白”全盤(pán)否認(rèn)財(cái)務(wù)造假股價(jià)仍跌停   三年募資30億僅分紅1億凈利率持續(xù)下降

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 魏度

被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假，雖自證“清白”，但大牛股國(guó)聯(lián)股份（603613.SH）仍未能消除市場(chǎng)疑慮，股價(jià)依然跌停。

近日，一篇質(zhì)疑國(guó)聯(lián)股份財(cái)務(wù)造假的文章引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。上交所隨即下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，針對(duì)公司巨額預(yù)付款、三角鏈交易、人均創(chuàng)收等具體涉嫌造假的可疑之處進(jìn)行追問(wèn)。

12月1日晚間，國(guó)聯(lián)股份回復(fù)了監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函，并在當(dāng)晚召開(kāi)的投資者交流會(huì)上一一答疑，稱(chēng)其具有合理性。但是，這些回復(fù)并未完全釋疑，12月2日，國(guó)聯(lián)股份放量跌停，12月5日微跌0.41%。

國(guó)聯(lián)股份如此受關(guān)注，源于其為大牛股。上市三年，后復(fù)權(quán)后，公司股價(jià)累計(jì)上漲接近26倍，妥妥的一只大牛股。公司備受機(jī)構(gòu)青睞，劉格菘等頂流重倉(cāng)。

國(guó)聯(lián)股份披露的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)確實(shí)漂亮，2015年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為0.12億元，2021年達(dá)5.78億元，猛增47倍。今年前三季度，公司凈利潤(rùn)為6.83億元，已經(jīng)遠(yuǎn)超去年全年。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，盡管經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，但國(guó)聯(lián)股份派發(fā)的紅利極少。上市來(lái)的三個(gè)完整年度，其累計(jì)派發(fā)的紅利僅為1.06億元，為股權(quán)融資總額30億元的3.53%，分紅率約為10%。

全盤(pán)否認(rèn)造假股價(jià)仍跌停

一篇質(zhì)疑國(guó)聯(lián)股份財(cái)務(wù)造假的文章，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)國(guó)聯(lián)股份前所未有的關(guān)注。

11月24日晚間，有媒體發(fā)文質(zhì)疑國(guó)聯(lián)股份涉嫌財(cái)務(wù)造假，其質(zhì)疑主要集中在融資性貿(mào)易、人均創(chuàng)收巨大、預(yù)付款異常等方面。

具體為，2020年，國(guó)聯(lián)股份披露公司與億利潔能下屬北京億兆華盛股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“億兆華盛”）交易金額為3.73億元，而億利潔能年報(bào)顯示對(duì)國(guó)聯(lián)股份采購(gòu)金額僅為3.01億元，二者相差較大。國(guó)聯(lián)股份與億利潔能擁有共同的國(guó)企客戶(hù)山東東岳飛達(dá)物流有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東岳飛達(dá)”），且東岳飛達(dá)同時(shí)是國(guó)聯(lián)股份客戶(hù)、供應(yīng)商，猜測(cè)東岳飛達(dá)可能是公司融資性貿(mào)易中的資金提供方。這三方或形成了一條貿(mào)易鏈路，國(guó)聯(lián)股份、東岳飛達(dá)形成第一層資金循環(huán)，隨后嵌入“國(guó)聯(lián)股份—東岳飛達(dá)—億利潔能”的貿(mào)易鏈路中。

國(guó)聯(lián)股份的預(yù)付款由2017年的2.84億元上漲至今年9月底的33.34億元，預(yù)收款也與預(yù)付款同步增長(zhǎng)，2021年預(yù)付款與預(yù)收款之比超過(guò)2，較為異常。

人均創(chuàng)收離奇。2021年公司員工人均創(chuàng)收能力遠(yuǎn)勝于其他相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，達(dá)3653 萬(wàn)元/人，子公司寧波糧和油多多電子商務(wù)有限公司人均創(chuàng)收6.25億元，員工人數(shù)增長(zhǎng)與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)不相匹配。

綜上，國(guó)聯(lián)股份被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假，被指涉嫌以貿(mào)易之名行借貸之實(shí)。

國(guó)聯(lián)股份被市場(chǎng)稱(chēng)之為“工業(yè)界拼多多”，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、估值在近幾年均為高速增長(zhǎng)。

根據(jù)此前披露的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，2015年，國(guó)聯(lián)股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為2.03億元、0.12億元，2016年至2018年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為9.09億元、20億元、36.74億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.24億元、0.59億元、0.94億元。上市之前，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均為高速增長(zhǎng)。

上市之后，2019年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為71.98億元、171.58億元、372.30億元，同比增長(zhǎng)95.93%、138.38%、116.98%。同期的凈利潤(rùn)為1.59億元、3.04億元、5.78億元，同比分別增長(zhǎng)69.34%、91.57%、89.97%。這三年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)亦為高速增長(zhǎng)。

上述數(shù)據(jù)顯示，2021年，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較2015年分別增長(zhǎng)182.39倍、47.17倍。

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為462.86億元、6.83億元，同比增長(zhǎng)97.17%、101.57%，繼續(xù)高速增長(zhǎng)模式，且二者均已經(jīng)大幅超過(guò)去年全年。

如此高速增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在A股市場(chǎng)上并不多見(jiàn)。

針對(duì)上述質(zhì)疑，交易所第一時(shí)間發(fā)出問(wèn)詢(xún)函追問(wèn)。國(guó)聯(lián)股份也積極回應(yīng)，籌劃舉行投資者交流會(huì)，兩大實(shí)際控制人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持釋放信心。12月1日，在兩次延期后，投資者交流會(huì)終于舉行，公司全盤(pán)否定質(zhì)疑，并逐一答疑。

不過(guò)，12月2日，二級(jí)市場(chǎng)上，開(kāi)盤(pán)不到一個(gè)小時(shí)，國(guó)聯(lián)股份股價(jià)快速跌停。這已經(jīng)是國(guó)聯(lián)股份近6個(gè)交易日以來(lái)的第3次跌停，股價(jià)較11月24日的收盤(pán)價(jià)下跌了22.45%。

機(jī)構(gòu)分歧加大劉格菘市值縮水11億

國(guó)聯(lián)股份如此受關(guān)注，還源于其是一只大牛股。

在二級(jí)市場(chǎng)上，國(guó)聯(lián)股份表現(xiàn)十分驚艷。2019年7月30日，公司通過(guò)IPO登陸A股市場(chǎng)，首發(fā)價(jià)格為15.13元/股。上市之后，股價(jià)不斷攀升，后復(fù)權(quán)后，今年11月22日，股價(jià)最高達(dá)402.46元/股，較其發(fā)行價(jià)最大漲幅為25.60倍。

大牛股國(guó)聯(lián)股份備受機(jī)構(gòu)追捧，屬于基金券商重倉(cāng)股。廣發(fā)基金、交銀施羅德、南方基金、嘉實(shí)基金、華夏基金等均入股國(guó)聯(lián)股份，截至今年9月底，有65家機(jī)構(gòu)持股。其中，60家基金公司合計(jì)持有約1.12億股，占公司流通股的22.48%。4家券商合計(jì)持有1102.81萬(wàn)股，占公司流通股的2.21%；香港中央結(jié)算有限公司持有1688.10萬(wàn)股，占流通股的3.39%。

備受關(guān)注的是廣發(fā)基金公司，旗下9只產(chǎn)品持有國(guó)聯(lián)股份股票，最多的5只均由知名基金經(jīng)理劉格菘管理，分別是廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)混合(FOF)、廣發(fā)雙擎升級(jí)混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)靈活配置混合、廣發(fā)多元新興股票，分別占國(guó)聯(lián)股份流通股的2.41%、1.91%、1.79%、1.68%、0.30%，合計(jì)持有4034.2萬(wàn)股。

11月25日以來(lái)，國(guó)聯(lián)股份收獲了三個(gè)跌停。目前，劉格菘管理的基金持股數(shù)量為4034.20萬(wàn)股，持股市值為39.46億元，較11月24日收盤(pán)時(shí)的市值縮水11.42億元。

交銀施羅德通過(guò)8只產(chǎn)品持股1848.07萬(wàn)股，截至12月2日收盤(pán)的總市值為18.08億元，較11月24日收盤(pán)縮水5.23億元。其中，王崇管理的交銀施羅德新成長(zhǎng)混合、交銀施羅德精選混合、交銀施羅德瑞豐混合(FOF)分別占國(guó)聯(lián)股份流通股的1.63%、1.18%、0.41%，合計(jì)持股1609.70萬(wàn)股，較11月24日收盤(pán)合計(jì)縮水4.56億元。

機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)聯(lián)股份的分歧在加大。財(cái)務(wù)造假風(fēng)波以來(lái)，11月28日、12月2日，國(guó)聯(lián)股份兩次登上龍虎榜，分別有4家、3家機(jī)構(gòu)買(mǎi)入，2家、2家機(jī)構(gòu)賣(mài)出。

值得一提的是，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，公司的毛利率、凈利率反而不斷下降。2015年，公司毛利率、凈利率分別為48.06%、5.92%，2017年為9.97%、3.11%，到2021年進(jìn)一步下降至3.26%、1.90%，今年前三季度為2.95%、1.78%。

此外，國(guó)聯(lián)股份大舉募資，而分紅率極低。

wind數(shù)據(jù)顯示，2019年上市以來(lái)的三個(gè)完整年度，公司首發(fā)及定增共計(jì)募資29.99億元，而累計(jì)派發(fā)的紅利只有1.06億元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為10.41億元，分紅率只有10.2%。

責(zé)編：ZB