王子新材多元化布局碰壁扣非降83%   擬收購(gòu)成都高斯加碼軍工溢價(jià)率超71倍

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 蔡嘉

通過(guò)對(duì)外收購(gòu)，王子新材（002735.SZ）持續(xù)擴(kuò)大其在軍工領(lǐng)域的布局。

根據(jù)收購(gòu)方案，王子新材全資子公司中電華瑞擬通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資的方式收購(gòu)成都高斯智慧電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“成都高斯”）51%股權(quán)。

公告顯示，成都高斯成立于2019年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括數(shù)據(jù)鏈通信終端、外軍模擬器終端等。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，盡管目前成都高斯的規(guī)模很小，但王子新材依舊給予其較高的估值。

本次交易中，成都高斯100%股權(quán)的評(píng)估價(jià)值為3062.41萬(wàn)元，較其賬面凈資產(chǎn)42.39萬(wàn)元增值率超過(guò)7124%。

值得關(guān)注的是，以塑料包裝材料業(yè)務(wù)起家的王子新材近年來(lái)頻頻在軍工領(lǐng)域布局，中電華瑞就是其在軍工領(lǐng)域的核心子公司。今年7月，王子新材完成對(duì)中電華瑞剩余49%股權(quán)的收購(gòu)。

不過(guò)，當(dāng)前王子新材發(fā)展多元化業(yè)務(wù)，盈利能力卻未能繼續(xù)提升。今年上半年，王子新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元，同比增長(zhǎng)7.53%；但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為547.77萬(wàn)元，同比減少82.88%。其中，今年前五月，中電華瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入376.79萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-583.2萬(wàn)元。

標(biāo)的凈資產(chǎn)僅42萬(wàn)整體估值達(dá)3062萬(wàn)

資料顯示，此次王子新材計(jì)劃收購(gòu)的成都高斯成立于2019年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)鏈通信終端、外軍模擬器終端、高效射頻功放、嵌入式AI產(chǎn)品，是一家集設(shè)計(jì)、研發(fā)于一體的高科技企業(yè)。

王子新材介紹，標(biāo)的公司在抗干擾通信、數(shù)據(jù)鏈、自組網(wǎng)、數(shù)字信號(hào)處理、射頻功放等軍工應(yīng)用領(lǐng)域有深厚的技術(shù)積累，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先或者全球先進(jìn)水平，且已與國(guó)內(nèi)軍工領(lǐng)域眾多科研院所、科技公司建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的技術(shù)與產(chǎn)品合作關(guān)系。

王子新材認(rèn)為，在軍工應(yīng)用領(lǐng)域，成都高斯強(qiáng)大的研發(fā)設(shè)計(jì)能力和優(yōu)質(zhì)的客戶資源與公司的軍工科技板塊業(yè)務(wù)形成良好的產(chǎn)業(yè)資源互補(bǔ)。本次投資進(jìn)一步延伸了現(xiàn)有軍工科技板塊業(yè)務(wù)，有利于完善該領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)，做大做強(qiáng)軍工業(yè)務(wù)。

根據(jù)收購(gòu)計(jì)劃，中電華瑞擬以300萬(wàn)元、200萬(wàn)元分別受讓鄭余、王曉曦持有的成都高斯9.8%、6.53%股權(quán)，成都高斯其他股東同意放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。同時(shí)，中電華瑞對(duì)成都高斯增資2167萬(wàn)元，成都高斯其他股東同意放棄對(duì)成都高斯同比例增資的權(quán)利。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資完成后，中電華瑞將持有成都高斯51%的股權(quán)。

還處于成立初期的成都高斯，盈利能力并不強(qiáng)。2021年和2022年上半年，成都高斯分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入273.13萬(wàn)元、189.63萬(wàn)元，凈利潤(rùn)58.31萬(wàn)元、1.77萬(wàn)元。截至今年6月末，成都高斯的資產(chǎn)總額為557.1萬(wàn)元，負(fù)債總額414.72萬(wàn)元，凈資產(chǎn)42.39萬(wàn)元，負(fù)債率約為74.44%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，本次交易中，交易各方確定成都高斯100%股權(quán)的價(jià)值為3062.41萬(wàn)元，較其賬面凈資產(chǎn)增值率超過(guò)7124%。

高溢價(jià)收購(gòu)伴隨著業(yè)績(jī)承諾。交易各方約定，成都高斯自2022年10月1日起，三個(gè)完整年度的營(yíng)業(yè)額需分別達(dá)到1200萬(wàn)元、2100萬(wàn)元、2700萬(wàn)元，同時(shí)凈利潤(rùn)也需分別達(dá)到400萬(wàn)元、700萬(wàn)元、900萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)額和凈利潤(rùn)合計(jì)分別為6000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元。

而中電華瑞對(duì)成都高斯的2167萬(wàn)元增資，其中967萬(wàn)元的支付將分別在以上三個(gè)年份業(yè)績(jī)承諾考核完成后進(jìn)行。

軍工核心子公司前五月虧損583萬(wàn)

不僅僅是本次收購(gòu)成都高斯，近年來(lái)王子新材一直在擴(kuò)大軍工業(yè)務(wù)布局。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，王子新材以塑料包裝材料業(yè)務(wù)起家，2014年登陸資本市場(chǎng)。上市初期，王子新材業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，2013年至2015年，公司連續(xù)三年凈利潤(rùn)下降。

2016年，王子新材曾推出大手筆動(dòng)作，即作價(jià)50億元收購(gòu)飛流九天100%股權(quán)切入到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，但未能成功。2018年開(kāi)始，王子新材分別收購(gòu)重慶富易達(dá)51%股權(quán)、東莞群贊85%股權(quán)等資產(chǎn)，在擴(kuò)大原有塑料包裝細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，新增鋰電池能源及3C消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。

2020年11月，王子新材再次實(shí)施并購(gòu)，以自有資金1.5億元收購(gòu)中電華瑞51%股權(quán)。通過(guò)此筆交易，王子新材正式切入到軍工科技領(lǐng)域。

在包裝、軍工科技以及消費(fèi)電子三大產(chǎn)業(yè)的共同推動(dòng)下，王子新材的盈利能力穩(wěn)步提升。2018年至2020年，王子新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.12億元、13.26億元、15.42億元，同比增長(zhǎng)52.41%、45.4%、16.3%；凈利潤(rùn)4976.12萬(wàn)元、5505.56萬(wàn)元、8672.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.77%、10.64%、57.52%。

值得關(guān)注的是，為了擴(kuò)大在軍工領(lǐng)域布局，2021年，王子新材收購(gòu)安和捷檢測(cè)，將軍工科技產(chǎn)業(yè)從研發(fā)制造擴(kuò)展到軍工產(chǎn)品檢測(cè)領(lǐng)域。同時(shí)，公司還曾計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)中電華瑞剩余49%股權(quán)。

不過(guò)，由于推進(jìn)時(shí)間較長(zhǎng)，且市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，今年7月，王子新材改以現(xiàn)金方式，作價(jià)1.72億元完成對(duì)中電華瑞剩余49%股權(quán)的收購(gòu)。

而在推進(jìn)收購(gòu)的過(guò)程中，中電華瑞的業(yè)績(jī)卻不及預(yù)期，同時(shí)疊加原材料價(jià)格上漲等因素影響，王子新材今年以來(lái)的業(yè)績(jī)并不好看。

2021年，王子新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.35億元，同比增長(zhǎng)12.55%；凈利潤(rùn)8442.98萬(wàn)元，同比減少2.64%。其中，中電華瑞2021年的歸母凈利潤(rùn)為2566.92萬(wàn)元，超過(guò)當(dāng)期2300萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾。

但今年上半年，王子新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元，同比增長(zhǎng)7.53%；凈利潤(rùn)4828.92萬(wàn)元，雖然同比增長(zhǎng)47.55%，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為547.77萬(wàn)元，同比減少82.88%。

根據(jù)此前王子新材披露的數(shù)據(jù)，今年前五月，中電華瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入376.79萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-583.2萬(wàn)元。目前，中電華瑞還存在著2022年和2023年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于6500萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾。

責(zé)編：ZB