郭廣昌逆勢(shì)甩賣資產(chǎn)套現(xiàn)百億引猜疑   復(fù)星2600億債務(wù)壓頂海外風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 盡管郭廣昌一再公開(kāi)否認(rèn)，近萬(wàn)億復(fù)星帝國(guó)“山雨欲來(lái)”的氣息仍在彌漫。

復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH、02196.HK）、金徽酒（603919.SH）、海南礦業(yè)（601969.SH）、青島啤酒（600600.SH、00168.HK）、永安財(cái)險(xiǎn)……始于本月初，復(fù)星系的系列“賣賣賣”罕見(jiàn)大動(dòng)作，激發(fā)了市場(chǎng)好奇心。北京市管企業(yè)收到北京國(guó)資委通知梳理與復(fù)星集團(tuán)的合作情況、銀行專家會(huì)談紀(jì)要等內(nèi)容小范圍、快速傳播，引爆了市場(chǎng)對(duì)復(fù)星系風(fēng)險(xiǎn)空前關(guān)注。

起訴彭博社、嚴(yán)正聲明、報(bào)警……郭廣昌坐鎮(zhèn)指揮，將這些“中傷”復(fù)星系的輿情視作惡意造謠、做空，并做出“堅(jiān)決”回應(yīng)。

1992年，郭廣昌以3.8萬(wàn)元起步，以地產(chǎn)、醫(yī)藥為核心，不斷開(kāi)疆拓土。30年后的今天，復(fù)星系已是資產(chǎn)近萬(wàn)億、覆蓋醫(yī)藥、地產(chǎn)、消費(fèi)、能源、金融等眾多領(lǐng)域的全球巨無(wú)霸。鼎盛時(shí)刻，郭廣昌在全球市場(chǎng)實(shí)際控制19家上市公司。

9月16日晚間，一不愿具名的分析人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，郭廣昌及復(fù)星系是否真的危機(jī)來(lái)臨，現(xiàn)在還難以判斷。在其看來(lái)，復(fù)星系的短期風(fēng)險(xiǎn)在地產(chǎn)，中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)在海外，畢竟海外資產(chǎn)占了一半。

復(fù)星國(guó)際（00656.HK）半年報(bào)顯示，截至今年6月底，公司有息負(fù)債2611.18億元，半年財(cái)務(wù)費(fèi)用54.63億元，較去年同期增加7.22億元。

復(fù)星系百億規(guī)模套現(xiàn)，究竟是“投退平衡”，還是應(yīng)對(duì)危機(jī)？

郭廣昌的創(chuàng)業(yè)往事

資本大佬郭廣昌的往事，既有平凡也有奇跡。

公開(kāi)信息顯示，1967年，郭廣昌出生于浙江東陽(yáng)，1985年，他考取了復(fù)旦大學(xué)哲學(xué)系，畢業(yè)后留校任教。

1992年，是郭廣昌事業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。春潮涌動(dòng)，郭廣昌果斷放棄出國(guó)留學(xué)，與校友梁信軍共同出資3.8萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)，成立一家小公司廣信科技咨詢公司。這一年，郭廣昌25歲，梁信軍24歲。

1993年臺(tái)灣元祖食品公司進(jìn)入上海，想找專業(yè)咨詢公司為其發(fā)展出謀劃策。廣信獲得合同，賺得了第一桶金30萬(wàn)元。隨后，廣信又為太陽(yáng)神、樂(lè)凱膠卷等做市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告。這一年，郭廣昌賺得了人生第一個(gè)百萬(wàn)。

有了資金，郭廣昌開(kāi)始?jí)汛箨?duì)伍，又拉校友汪群斌、范偉、談劍入伙，組成復(fù)星“五劍客”，公司更名為“復(fù)星”。五人中，除了談劍出生于上海外，其余四人均為浙江同鄉(xiāng)。而談劍，后來(lái)成了郭廣昌的第一任妻子。

1993年6月，郭廣昌退出市場(chǎng)營(yíng)銷，進(jìn)軍地產(chǎn)和生物醫(yī)藥�！拔鍎�客”中三人畢業(yè)于遺傳工程學(xué)，復(fù)星做生物制藥有天然的優(yōu)勢(shì)。

復(fù)星接手代理的為了“留學(xué)家庭”而設(shè)計(jì)的第一個(gè)樓盤少人問(wèn)津。郭廣昌想辦法拿到了留學(xué)人員的詳細(xì)家庭住址，做起精準(zhǔn)營(yíng)銷。他成功了，賺得了第一個(gè)1000萬(wàn)元。

1995年，復(fù)星把研究了三年的成果PCR乙型肝炎診斷試劑推向市場(chǎng)，為復(fù)星賺得了第一個(gè)1億元。復(fù)星高科技公司也成為上海第一家民營(yíng)高科技企業(yè)，這也是復(fù)星介入生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的第一步。

1998年7月，對(duì)郭廣昌而言，是一個(gè)新起點(diǎn)，改制后的復(fù)星實(shí)業(yè)更名為復(fù)星醫(yī)藥，成功登陸A股市場(chǎng)，募資3.5億元。復(fù)星醫(yī)藥算得上是郭廣昌的基業(yè)，直到如今，仍然是復(fù)星系主力產(chǎn)業(yè)。

一年百萬(wàn)、兩年千萬(wàn)、三年一個(gè)億，郭廣昌的造富進(jìn)度之快令人咂舌。隨著復(fù)星醫(yī)藥上市，郭廣昌也成了上海灘風(fēng)云人物。

對(duì)接資本市場(chǎng)，郭廣昌很快認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)的無(wú)窮魅力，他開(kāi)始思索如何將產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)接，并不斷動(dòng)作。

2001年，郭廣昌推動(dòng)復(fù)星收購(gòu)了“老八股”之一的豫園商城（現(xiàn)更名為豫園股份），這被視作其通過(guò)資本進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的一個(gè)典型。2003年，他收購(gòu)了南鋼股份，成就了中國(guó)股市第一個(gè)要約收購(gòu)案。

緊接著，越來(lái)越多的上市公司成為復(fù)星的目標(biāo)，復(fù)星的版圖也越來(lái)越大，覆蓋了醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、零售、休閑旅游、體育、礦產(chǎn)等諸多領(lǐng)域。

郭廣昌的第二個(gè)轉(zhuǎn)折之年是2007年。這一年，集眾多產(chǎn)業(yè)于一身的復(fù)星國(guó)際登陸港股市場(chǎng)，募資128億港元，成為當(dāng)年香港聯(lián)交所第三大IPO。郭廣昌持股比為58%。

這一年，郭廣昌登上了福布斯2007年富豪榜，身家達(dá)362.3億元，成為上海新首富。

全球戰(zhàn)略下的狂購(gòu)

除了起家的地產(chǎn)和醫(yī)藥，復(fù)星系的其他產(chǎn)業(yè)多為并購(gòu)而來(lái)。郭廣昌因此被稱為資本大佬。

復(fù)星將自身的30年發(fā)展史分為四個(gè)階段，2000年之前為扎根階段，2001年至2007年為擴(kuò)張，2008年至2016年為布局階段，2017年之后為深化。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在擴(kuò)張階段，郭廣昌主要目光聚焦于國(guó)內(nèi)，而在布局階段，其目光已經(jīng)轉(zhuǎn)向了全球，在全球范圍內(nèi)展開(kāi)收購(gòu)，主要涉足娛樂(lè)、銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、影視等行業(yè)，足跡遍布全球五大洲。其中，尤以金融資產(chǎn)為主。

復(fù)星的國(guó)際化之旅正式始于2010年。當(dāng)年，復(fù)星國(guó)際收購(gòu)法國(guó)地中海俱樂(lè)部，正式宣告出海。隨后，又相繼投資收購(gòu)葡萄牙保險(xiǎn)、鼎睿再保險(xiǎn)、美國(guó)AmeriTrust保險(xiǎn)、美國(guó)女性時(shí)裝奢侈品牌St.John、葡萄牙醫(yī)療健康服務(wù)Luz Saude等一系列公司。

不止如此，秘魯保險(xiǎn)公司La Positiva、歐洲保險(xiǎn)公司The Prosperity Company、德國(guó)私人銀行HAL、巴西財(cái)富管理公司Guide、日本房地產(chǎn)私募IDERA、英國(guó)資管公司Resolution Property、法國(guó)資管公司PAREF等，都與郭廣昌曾經(jīng)或現(xiàn)在相關(guān)。

復(fù)星醫(yī)藥的動(dòng)作也不少。2016年，公司成為印度Gland Pharma Limited的控股股東。2017年，其收購(gòu)歐洲老牌呼吸機(jī)企業(yè)Breas（博毅雅）。

在國(guó)際化布局過(guò)程中，復(fù)星醫(yī)藥曾提出打造美國(guó)第二總部。期間，復(fù)星系也通過(guò)出售資產(chǎn)及時(shí)調(diào)整海外布局。

瘋狂海外并購(gòu)，郭廣昌究竟砸了多少真金白銀，目前還難以統(tǒng)計(jì)。

毫無(wú)疑問(wèn)，復(fù)星系的海外資產(chǎn)是龐大的。根據(jù)郭廣昌的最新表述，復(fù)星現(xiàn)在有接近一半的產(chǎn)業(yè)和員工在海外。

2022年上半年，復(fù)星國(guó)際總資產(chǎn)達(dá)到8496.85億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入828.91億元，其中海外業(yè)務(wù)收入約為387.6億元，占總營(yíng)收比重達(dá)46.76%。公司在超過(guò)30個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了深度產(chǎn)業(yè)布局，擁有海外品牌企業(yè)48家，海外員工超4.1萬(wàn)名。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，高峰時(shí)段，郭廣昌實(shí)際控制的上市公司多達(dá)19家，控參股公司近40家。除A股公司外，還包括德國(guó)、巴黎泛歐、維也納、法蘭克福、孟買、澳洲、里斯本等交易所掛牌公司。

正是在國(guó)內(nèi)外瘋狂收購(gòu)，復(fù)星系打造了近萬(wàn)億商業(yè)帝國(guó)。

不過(guò)，復(fù)星系帝國(guó)究竟是產(chǎn)業(yè)帝國(guó)還是投資帝國(guó)？目前，公司控參股市值接近9000億元。

轉(zhuǎn)向“賣賣賣”模式

在復(fù)星系30周年之際，郭廣昌突然轉(zhuǎn)向，由此前的瘋狂買轉(zhuǎn)向瘋狂賣。

今年9月2日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告，控股股東復(fù)星高科擬減持不超過(guò)8008.97萬(wàn)股A股股份，即不超過(guò)公司總股本的3%，如果按9月2日收盤價(jià)40.21元/股計(jì)，頂格減持，復(fù)星高科將套現(xiàn)約32億元。

這是復(fù)星高科首次減持復(fù)星醫(yī)藥，頗為罕見(jiàn)，一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)復(fù)星缺錢的猜疑。

緊接著，豫園股份（600655.SH）發(fā)布公告稱，擬出售金徽酒13%股份，預(yù)計(jì)交易總價(jià)19.37億元，減持完成后，豫園股份將失去對(duì)金徽酒的控股權(quán)。后續(xù)，其還將繼續(xù)減持5%股權(quán)。

豫園股份原本同時(shí)控制金徽酒、舍得酒業(yè)兩家A股白酒公司。針對(duì)本次減持，豫園股份稱，是為了解決金徽酒與舍得酒業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。然而，兩年前，郭廣昌收購(gòu)金徽酒后又耗資45.30億元抄底舍得酒業(yè)時(shí)，大談情懷，絲毫不顧及兩大酒企之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

此外，年初以來(lái)，復(fù)星方面還減持了海南礦業(yè)、中山公用(000685.SZ)、泰和科技(300801.SZ)、青島啤酒、復(fù)星旅游文化(1992.HK)等多家上市公司股權(quán)。其中，清倉(cāng)青島啤酒H股股權(quán)套現(xiàn)41.4億港元。

永安財(cái)險(xiǎn)也公告，“復(fù)星系”旗下機(jī)構(gòu)股東正在大幅度減持其股權(quán)，持股比例將由40.68%降至14.68%。

海外方面，4月12日，復(fù)星國(guó)際宣布，集團(tuán)旗下間接全資附屬公司Miracle Nova(UK) Limited作為賣方，作價(jià)7.4億美元出售Miracle Nova I(US)全部股權(quán)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年初以來(lái)，通過(guò)減持，復(fù)星系已經(jīng)及擬減持旗下公司股份的套現(xiàn)規(guī)�；虺�過(guò)百億元。

據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)（Datagoo）統(tǒng)計(jì)，2012年以來(lái)，復(fù)星對(duì)外投資勢(shì)頭兇猛，2016年全年，復(fù)星累計(jì)投資104次，對(duì)比2012年，增長(zhǎng)幅度達(dá)593.3%。2019年、2020年復(fù)星投資的腳步略微放緩，2021年再度加快投資腳步，投資數(shù)量回升。相較以往，2022年則以“賣賣賣”為主。

“買買買”模式，是復(fù)星系帝國(guó)的本色，為何突然一改畫風(fēng)？郭廣昌及復(fù)星系是真的缺錢了嗎？

復(fù)星方面回應(yīng)，以資產(chǎn)退出充實(shí)在手現(xiàn)金，夯實(shí)流動(dòng)性安全墊，適度壓降有息負(fù)債，逐年降低財(cái)務(wù)杠桿率。

三重風(fēng)險(xiǎn)不期而遇

作為曾經(jīng)的四大海外并購(gòu)巨頭之一，在全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜趨勢(shì)下，郭廣昌及復(fù)星系，面臨三重風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，七年之前的2015年，郭廣昌也過(guò)了一道坎，復(fù)星集團(tuán)發(fā)生人事動(dòng)蕩，郭廣昌本人也曾要求協(xié)助調(diào)查。

這一次，形勢(shì)可能有所不同。這一次，復(fù)星的風(fēng)波，源于彭博社的一篇關(guān)于“監(jiān)管部門要求摸底復(fù)星”報(bào)道，隨即標(biāo)普下調(diào)復(fù)星國(guó)際評(píng)級(jí)。9月16日，網(wǎng)絡(luò)上流傳“建行-復(fù)星一對(duì)一專家訪談紀(jì)要20220915”的文件，內(nèi)容涉及北京市國(guó)資委發(fā)文起因、事件的影響、復(fù)星償債意愿、可能的PlanB等。

復(fù)星方面高調(diào)反擊，郭廣昌坐鎮(zhèn)指揮。其回應(yīng)為，起訴彭博社、深夜緊急辟謠、報(bào)案，嚴(yán)正聲明稱遭受惡意做空、中傷、造謠，此外，復(fù)星高層還火速拜會(huì)了北京國(guó)資委等。

市場(chǎng)對(duì)復(fù)星方面的反應(yīng)頗為敏感，也與上述復(fù)星系的罕見(jiàn)減持行動(dòng)有關(guān)。

問(wèn)題的核心在于，復(fù)星系是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？

復(fù)星國(guó)際半年報(bào)顯示，至今年6月底，公司賬面貨幣資金1171.13億元，對(duì)應(yīng)的短期借款1236.92億元、長(zhǎng)期借款1374.26億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為2611.18億元。上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用54.63億元，較去年同期增加7.22億元。期末，其資產(chǎn)負(fù)債率為76.64%，為2014年以來(lái)最高水平。截至2021年末，復(fù)星國(guó)際受限資產(chǎn)（抵質(zhì)押）賬面金額為888.57億元。

根據(jù)中金公司6月底研報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月23日，復(fù)星系6家境內(nèi)發(fā)債主體存續(xù)債券共53支、合計(jì)余額528.5億元，其中一年內(nèi)到期21支、合計(jì)197.3億元。目前，在境外存續(xù)7支美元債券，余額合計(jì)38.3億美元，3支歐元債券，余額合計(jì)12.8億歐元。

復(fù)星系的盈利能力下降。

今年上半年，復(fù)星國(guó)際實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（下稱“凈利潤(rùn)”）26.97億元，同比下降33.61%；復(fù)星醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為15.47億元，同比下降37.67%。

相較財(cái)務(wù)壓力與盈利能力下降，郭廣昌及復(fù)星系最大的風(fēng)險(xiǎn)，可能是地產(chǎn)及海外資產(chǎn)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)尚未恢復(fù)，這將是復(fù)星系短期的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。歷經(jīng)近30年發(fā)展，復(fù)星地產(chǎn)雖然在復(fù)星體系內(nèi)規(guī)模不算大，但其開(kāi)發(fā)的多是豪宅及寫字樓、酒店等商業(yè)資產(chǎn)。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，這些資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強(qiáng)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，郭廣昌的最大風(fēng)險(xiǎn)還是在海外。近年來(lái)，全球貿(mào)易環(huán)境變動(dòng)日趨復(fù)雜，且全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，海外經(jīng)營(yíng)的壓力也將增大。

郭廣昌熱愛(ài)打太極及下圍棋，他推動(dòng)復(fù)星系在全球以圍棋的“氣”、“眼”風(fēng)格布局，運(yùn)虛御實(shí)，動(dòng)中求靜，希望復(fù)星系時(shí)刻充滿活力。

郭廣昌及復(fù)星系能順利渡劫嗎？

視覺(jué)中國(guó)圖

●長(zhǎng)江商報(bào)記者 魏度

責(zé)編：ZB