湯臣倍健上半年凈利最高預(yù)降超三成   業(yè)務(wù)承壓股價較上年最高點跌超46%

長江商報奔騰新聞記者    張璐

業(yè)績增速放緩，又在經(jīng)歷渠道改革的陣痛，當(dāng)前的困境對湯臣倍健（300146.SZ）而言挑戰(zhàn)與機遇并存。

7月11日，湯臣倍健股份有限公司（以下簡稱“湯臣倍健”）披露2022年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年公司凈利89124.08萬元—116546.87萬元，同比下降15%—35%。

據(jù)了解，湯臣倍健是A股保健品行業(yè)知名上市公司，在2021年中國維生素與膳食補充劑行業(yè)中市場份額達(dá)10.3%，居行業(yè)第一位。

對于業(yè)績下行，公司稱報告期內(nèi)疫情反復(fù)，多地采取較為嚴(yán)格的疫情防控措施，對線下門店動銷產(chǎn)生持續(xù)影響，公司境內(nèi)線下業(yè)務(wù)承壓。另外，由于品牌推廣、電商平臺投入較上年同期增加和非經(jīng)常性損益的影響，公司預(yù)計2022年半年度業(yè)績較上年同期有所下降。

事實上，作為中國保健品行業(yè)的龍頭上市公司，湯臣倍健需要一份更好的財報。但是結(jié)合近幾年的業(yè)績數(shù)據(jù)來看無論是收入還是利潤，湯臣倍健的增長均呈時快時慢的特點。尤其是凈利潤的波動更為劇烈。

數(shù)據(jù)顯示，2017年到2021年，湯臣倍健收入增速分別為34.72%、39.86%、20.94%、15.83%、21.93%，歸母凈利潤增速分別為43.17%、30.79%、-135.51%、528.29%、15.07%。

進(jìn)入2022年，湯臣倍健的業(yè)績暫時還未改善。今年4月28日，湯臣倍健發(fā)布了2022年第一季度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.8億元，同比增長2.6%。

財報顯示，從地區(qū)來看，營收增長幾乎都是靠收購的LSG業(yè)務(wù)在支撐——“Life-Space”國內(nèi)產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.97億元，同比增長46.49%；境外業(yè)務(wù)方面，LSG實現(xiàn)營業(yè)收入1.68億元，同比增長25.28%。

由于公司經(jīng)營過度依賴境外LSG，且主品牌在賬面上的表現(xiàn)黯然失色。今年一季度，公司主品牌“湯臣倍健”實現(xiàn)收入12.92億元，同比下降6.50%；關(guān)節(jié)護(hù)理品牌“健力多”實現(xiàn)收入4.19億元，同比下降14.20%。

據(jù)了解，LSG是一家生產(chǎn)健康食品和綜合保健品的澳洲非上市公司，LSG旗下的Life-space幾乎就是一家益生菌品牌，包含26種益生菌產(chǎn)品。LSG在2014年之后開放跨境電商，開始進(jìn)入中國市場。當(dāng)湯臣倍健發(fā)現(xiàn)切入益生菌細(xì)分市場將可能獲得成功時，便毫不猶豫地將其收入麾下。

營收之外，財報顯示，湯臣倍健以一季度2.72百分點的毛利率提升穩(wěn)住了局面。雖然毛利率略微攀升，但結(jié)合過去幾年的數(shù)據(jù)來看, 湯臣倍健尚未跳出下滑的趨勢，原因就是營業(yè)成本增加過快。

銷售、管理和研發(fā)費用的巨大變動能夠凸顯財務(wù)真實情況，今年第一季度數(shù)據(jù)顯示，湯臣倍健銷售費用上漲46.30%；管理費用上漲60.2%；研發(fā)費用上漲101.23%。這使得一季度凈利潤同比下滑近兩成。

另一方面，長江商報奔騰新聞記者注意到，湯臣倍健如今面臨的瓶頸，更多是來自行業(yè)規(guī)模增速的放緩。 據(jù)Euromonitor 數(shù)據(jù)顯示，2020年湯臣倍健在VDS的市占率已經(jīng)提升至10.3%，業(yè)內(nèi)沒有一個能打的。而保健品行業(yè)增速已經(jīng)持續(xù)放緩多年，2020年行業(yè)增速約為4%，難以承載湯臣倍健的野心。

二級市場方面，截至7月12日發(fā)稿前，湯臣倍健股價為19.84元/股，總市值為337.3億元。相比一年前37.2元/股的歷史最高點，股價的下跌幅度竟然高達(dá)46.6%。

對此，有行業(yè)人士表示，上半年大部分時間，國內(nèi)受疫情防控影響導(dǎo)致消費低迷，這也是造成湯臣倍健業(yè)績不佳的原因之一。倘若下半年消費回暖，湯臣倍健的業(yè)績能否有起色，這正是市場關(guān)注的焦點。

責(zé)編：ZB