比特技術(shù)應(yīng)收款及存貨占總資產(chǎn)近八成 毛利率兩連降前五大客戶貢獻(xiàn)94%收入

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 蔡嘉

海倫哲（*ST海倫、300201.SZ）內(nèi)斗風(fēng)波未平，金詩(shī)瑋旗下另一家公司深圳市中航比特通訊技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱比特技術(shù)）向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

招股書顯示，比特技術(shù)深耕軍工通信市場(chǎng)近20年，是國(guó)內(nèi)較早從事軍用通信設(shè)備的公司之一。2019年至2021年，比特技術(shù)凈利潤(rùn)逐年提升，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量卻連續(xù)兩年為負(fù)數(shù)，與業(yè)績(jī)相背離。

這與公司應(yīng)收賬款周期較長(zhǎng)、存貨規(guī)模較大造成的資金擠壓不無(wú)關(guān)系。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，截至2021年末，比特技術(shù)應(yīng)收款項(xiàng)和存貨占總資產(chǎn)的比例高達(dá)79.33%。

不僅如此，比特技術(shù)下游客戶集中度較高，公司盈利空間受限明顯。近兩年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流出與凈利背離

招股書披露，目前中天澤集團(tuán)直接持有比特技術(shù)17.13%股權(quán)，為公司控股股東，其一致行動(dòng)人智能裝備基金持有公司36.37%股權(quán)。金詩(shī)瑋通過(guò)中天澤集團(tuán)、智能裝備基金合計(jì)控制公司53.49%的股權(quán)，為公司實(shí)控人。

值得一提的是，中天澤集團(tuán)、金詩(shī)瑋還是A股上市公司海倫哲的控股股東、實(shí)控人。目前，二者還與海倫哲的原實(shí)控人丁劍平因表決權(quán)委托事項(xiàng)存在未決訴訟。

與海倫哲原實(shí)控人訴訟案未平，金詩(shī)瑋旗下比特技術(shù)將沖擊科創(chuàng)板IPO。日前，上交所正式受理比特技術(shù)的A股IPO申請(qǐng)，公司擬發(fā)行新股不低于2666.67萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)15.05億元，分別投入到軍用信息化裝備升級(jí)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

近年來(lái)，比特技術(shù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019年至2021年（報(bào)告期），比特技術(shù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.17億元、2.28億元、3.57億元，歸母凈利潤(rùn)1246.26萬(wàn)元、5836.17萬(wàn)元、9539.22萬(wàn)元。其中，2020年和2021年，公司歸母凈利潤(rùn)增幅分別為368.3%、60.37%。

但公司的盈利質(zhì)量卻并不高。2019年至2021年，比特技術(shù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3959.01萬(wàn)元、-4836.46萬(wàn)元、-1871.32萬(wàn)元，連續(xù)兩年為凈流出狀態(tài)，與凈利潤(rùn)相背離。

對(duì)此，比特技術(shù)稱主要是因應(yīng)收賬款結(jié)算周期受軍方及軍工集團(tuán)下屬單位的結(jié)算進(jìn)度影響，其付款流程相對(duì)較長(zhǎng)，而公司需要支付供應(yīng)商款項(xiàng)、員工薪酬等導(dǎo)致公司需要墊付的資金較多所致。

截至各報(bào)告期末，比特技術(shù)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2294.54萬(wàn)元、8188.93萬(wàn)元、1.45億元，應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為182.88萬(wàn)元、680.38萬(wàn)元、853.51萬(wàn)元，合計(jì)占各期期末總資產(chǎn)的比例為10.57%、24.08%、25.97%。

不僅如此，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，公司訂單數(shù)量持續(xù)增加，營(yíng)業(yè)收入和原材料采購(gòu)金額同步增長(zhǎng)，未完成的訂單形成了大額在產(chǎn)品和庫(kù)存商品；同時(shí)，為滿足市場(chǎng)需求而提前備料生產(chǎn)，導(dǎo)致公司存貨增長(zhǎng)較快。

各報(bào)告期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為7729.7萬(wàn)元、1.49億元、3.16億元，占總資產(chǎn)的比例分別為32.99%、40.53%和53.36%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略計(jì)算，2021年末，比特技術(shù)應(yīng)收款項(xiàng)和存貨占總資產(chǎn)的比例就高達(dá)79.33%。

客戶集中度高供應(yīng)商亦是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

據(jù)了解，比特技術(shù)深耕軍工通信市場(chǎng)近20年，是國(guó)內(nèi)較早從事軍用通信設(shè)備的公司之一，逐漸形成了網(wǎng)絡(luò)通信類、音視頻指揮調(diào)度類和通信設(shè)備備件類三大業(yè)務(wù)板塊。

近兩年來(lái)，比特技術(shù)的毛利率已經(jīng)呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。2019年至2021年，比特技術(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為64.22%、58.22%、54.42%，連續(xù)兩年下滑。其中核心板塊軍工通信業(yè)務(wù)毛利率分別為62.67%、53.67%、54.77%，整體亦有收窄。

同期，包括上海瀚訊、科思科技、東土科技等在內(nèi)的同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值分別為63.3%、54.93%、61.95%，2021年高于比特技術(shù)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，利潤(rùn)空間的降低，或與比特技術(shù)在上下游的議價(jià)能力不強(qiáng)相關(guān)。

招股書顯示，比特技術(shù)存在較高的客戶集中度。各報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為90.75%、88.75%、94.15%。

其中，2021年比特技術(shù)來(lái)自于中國(guó)航天科技集團(tuán)旗下的航天科技B3單位的收入，占當(dāng)期營(yíng)收的比例高達(dá)67.84%。而2019年和2020年，該客戶的收入占比分別僅為0.54%、1.93%。

比特技術(shù)還存在客戶與供應(yīng)商重疊的情形。2021年，比特技術(shù)向北京飛訊數(shù)碼的銷售收入和采購(gòu)金額占比分別為0.07%、1.07%，而比特技術(shù)還與北京飛訊數(shù)碼均為某軍種車載音視頻通信項(xiàng)目合格供應(yīng)單位，二者是在音視頻指揮調(diào)度類設(shè)備方面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

對(duì)此，比特技術(shù)解釋稱，為充分發(fā)揮雙方在音視頻通信領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、提高總體單位科研生產(chǎn)效率以及保持標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一性，雙方形成互相采購(gòu)和銷售關(guān)系。

研發(fā)投入力度是科創(chuàng)板公司的硬性指標(biāo)之一。各報(bào)告期內(nèi)，比特技術(shù)投入的研發(fā)費(fèi)用分別為6169.50萬(wàn)元、6086.34萬(wàn)元和6542.33萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到52.67%、26.69%、18.31%，雖然處于高位但仍已連續(xù)兩年下滑。

責(zé)編：ZB