中金環(huán)境40億并購致減值頻發(fā)2年虧27億   營收與經(jīng)營現(xiàn)金流背離負(fù)債率飆升至72%

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 魏度

地方國資紓困式入主一年多，中金環(huán)境（300145.SZ）仍未走出困境。

2021年，中金環(huán)境實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入首次超過50億元，同比增逾20%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）依舊虧損，虧損金額達(dá)7.79億元。

2020年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤更是虧損19.60億元。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致中金環(huán)境連續(xù)大幅虧損的主要原因是資產(chǎn)減值。

中金環(huán)境的前身是南方泵業(yè)，通過外延式瘋狂并購，公司大幅向環(huán)保領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。然而，高溢價(jià)并購給公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型埋下了地雷。一度高達(dá)近30億元的商譽(yù)在標(biāo)的業(yè)績變臉后頻頻減值。近2年，公司資產(chǎn)減值超過32億元。

中金環(huán)境還面臨著較大的財(cái)務(wù)壓力。2021年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流與營業(yè)收入背離，回血減少，公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步飆升。期末，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到72.68%。

頻頻資產(chǎn)減值致連續(xù)虧損

中金環(huán)境收到了監(jiān)管問詢函，對公司大幅資產(chǎn)減值給予了高度關(guān)注。

年報(bào)顯示，2021年，中金環(huán)境實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.87億元，同比增長22.95%，凈利潤為虧損7.79億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為虧損7.94億元。

營業(yè)收入快速增長，凈利潤、扣非凈利潤均為虧損，二者背道而馳。這樣的現(xiàn)象并非首次。

2020年中金環(huán)境實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為42.18億元，同比小幅增長3.04%。凈利潤、扣非凈利潤分別虧損19.60億元、20.91億元。

中金環(huán)境的前身南方泵業(yè)，2010年12月9日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，從上市之前的2008年至上市之后的2017年，這10年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤、扣非凈利潤持續(xù)增長，凈利潤從0.28億元增長至5.91億元，扣非凈利潤從0.12億元增長至5.72億元，二者累計(jì)約9倍、46倍。

在這期間，除了2009年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)小幅下降外，其余年度的營業(yè)收入均為快速增長。

不過， 從2018年開始，中金環(huán)境的經(jīng)營業(yè)績開始變臉。2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為43.63億元、40.94億元、42.18億元，基本上屬于止步不前。2018年、2019年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為4.30億元、0.23億元，同比下降幅度為27.17%、94.67%，扣非凈利潤為4.24億元、0.09億元，同比下降幅度分別為25.94%、97.93%。

中金環(huán)境的凈利潤、扣非凈利潤為何從2018年開始接連大幅下降？

2018年，資產(chǎn)減值損失0.98億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加約0.4億元。資產(chǎn)減值中就包括商譽(yù)、無形資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款等。

2019年，資產(chǎn)減值損失達(dá)4.26億元，其中，商譽(yù)減值3.48億元。這也是當(dāng)年凈利潤同比大降的主要原因。

2020年，中金環(huán)境堪稱是財(cái)務(wù)大洗澡，其資產(chǎn)減值損失達(dá)23.26億元，其中，商譽(yù)減值18.80億元。2021年，再次出現(xiàn)較大規(guī)模的資產(chǎn)減值，資產(chǎn)減值損失為10.60億元，其中商譽(yù)減值5.07億元、無形資產(chǎn)減值損失3.78億元。

綜上，2018年至2021年的四年，公司資產(chǎn)減值損失合計(jì)達(dá)39.1億元。

就是這些資產(chǎn)減值損失導(dǎo)致公司凈利潤、扣非凈利潤大幅下滑，其中，2020年、2021年，受此影響合計(jì)虧損27.39億元。

值得一提的是，頻頻進(jìn)行資產(chǎn)減值，中金環(huán)境的資產(chǎn)規(guī)模也在不斷縮小。截至2021年底，公司總資產(chǎn)為79.61億元，較2018年底的98.83億元減少19.22億元。

今年一季度，中金環(huán)境的盈利能力尚未恢復(fù)。公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為9.45億元，同比增長8.68%，凈利潤為0.55億元、扣非凈利潤0.50億元，同比變動(dòng)幅度為7.13%、-16.26%。

40億轉(zhuǎn)型并購后的“一堆雞毛”

接連出現(xiàn)的資產(chǎn)減值，主要源于曾經(jīng)的大規(guī)模并購。如今，中金環(huán)境體系內(nèi)的這些公司似乎成為了“一堆雞毛”。

中金環(huán)境的前身南方泵業(yè)主要從事不銹鋼沖壓焊接離心泵及無負(fù)壓變頻供水設(shè)備等的研發(fā)、制造和銷售，處于通用設(shè)備制造業(yè)領(lǐng)域。

2014年以后南方泵業(yè)尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，途徑是外延式并購，進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，并將公司更名為中金環(huán)境。

wind數(shù)據(jù)顯示，2015年，中金環(huán)境通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購金山環(huán)保100%股權(quán)，交易作價(jià)17.94億元。2016年分兩步完成對中咨華宇100%股權(quán)的收購，交易作價(jià)為11.44億元，這次收購采用現(xiàn)金支付。當(dāng)年，公司還出資0.88億元收購了綠馨水土80%股權(quán)。2017年、2018年，公司又相繼收購了洛陽水利勘測100%股權(quán)、Tigerflow100%股權(quán)、華禹水利65%股權(quán)、金泰萊100%股權(quán)等。

其中，收購金泰萊是中金環(huán)境迄今為止單筆規(guī)模最大的交易，這次收購仍然采取現(xiàn)金交易，總價(jià)款高達(dá)18.50億元。

2019年，公司曾籌劃收購忻博力盛70%股權(quán)，不過，交易并未完成。

此外，對于金山環(huán)保，2015年，中金環(huán)境收購之后，2018年3月，又回售給其控股股東金山集團(tuán)，交易價(jià)格為19.15億元，相較收購價(jià)獲利約1.212億元。

綜上，據(jù)長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2016年至2018年，中金環(huán)境合計(jì)耗資約40億元進(jìn)行資產(chǎn)收購，大步向環(huán)保領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，構(gòu)建了通用設(shè)備制造+環(huán)境治理的雙輪驅(qū)動(dòng)主業(yè)。

短短三年，高達(dá)40億元收購，中金環(huán)境的激進(jìn)之風(fēng)凸顯，但也因此埋下了重大隱患。基于頻頻高溢價(jià)并購，截至2018年底，公司賬面商譽(yù)高達(dá)29.32億元，涉及12家標(biāo)的公司。其中，中咨華宇、金泰萊的商譽(yù)分別為9.72億元、14.67億元，合計(jì)為24.39億元，占商譽(yù)總額的83.19%。

不過，到去年12月底，公司賬面上的商譽(yù)僅剩下1.98億元，其原因就是頻頻發(fā)生商譽(yù)減值。

交易所針對中金環(huán)境2021年度報(bào)告發(fā)出問詢函，針對金泰萊，危廢處置行業(yè)新建產(chǎn)能集中投產(chǎn)，危廢處置能力不斷上升以及新技術(shù)、新模式不斷涌現(xiàn)，金泰萊與客戶的議價(jià)能力削弱。交易所追問，金泰萊原實(shí)際控制人、董監(jiān)高是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在跨期確認(rèn)收入的情形，收入確認(rèn)是否合規(guī)，已采取或擬采取哪些應(yīng)對措施。無錫污泥項(xiàng)目與肥東污泥項(xiàng)目、洛陽水利及 TIGERFLOWYSTEMS,LLC、華禹水利等資產(chǎn)減值此前及現(xiàn)在計(jì)提是否合理。此外，公司對存貨、在建工程、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、合同資產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等計(jì)提的減值是否合理、充分等。

從中金環(huán)境披露的資金減值情況看，涉及此前收購的多家公司。據(jù)此可以判斷，曾經(jīng)的激進(jìn)并購留下的是“一堆雞毛”。

此外，頻頻大舉收購導(dǎo)致中金環(huán)境財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。截至2021年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)72.68%，2015年底，在實(shí)施大規(guī)模收購之前，其資產(chǎn)負(fù)債率為32.29%。對比發(fā)現(xiàn)，6年上升40.69個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，2020年，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，中金環(huán)境易主江蘇無錫國資。與之對應(yīng)的是，公司原實(shí)際控制人借此套現(xiàn)約15.96億元。

責(zé)編：ZB