浙江龍盛競(jìng)爭(zhēng)加劇凈利近四年新低   負(fù)債率攀升擬融資80億“借新還舊”

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 沈右榮

全球染料行業(yè)龍頭浙江龍盛（600352.SH）正在籌劃再融資80億元，以應(yīng)對(duì)銀行債務(wù)等資金壓力。

5月20日晚間，浙江龍盛發(fā)布融資，公司擬發(fā)行超短期融資債券及中期票據(jù)共計(jì)融資80億元。這筆資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金及還債。

再融資80億元還債背后，是浙江龍盛存在流動(dòng)性壓力。截至2021年底，公司賬面貨幣資金加上交易性金融資產(chǎn)合計(jì)約為81億元，其中3.71億元受限，而對(duì)應(yīng)的短期債務(wù)則超過95億元。當(dāng)年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增逾2倍。

與流動(dòng)性壓力相對(duì)應(yīng)的是，浙江龍盛的經(jīng)營也承壓。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡(jiǎn)稱凈利潤）為33.74億元，同比下降近20%。這一凈利潤水平為近四年新低。此前的2020年，公司凈利潤同比也出現(xiàn)下降。不僅如此，今年一季度，公司凈利潤同比繼續(xù)下降，降幅超過50%。

浙江龍盛解釋稱，盡管公司處于全球行業(yè)龍頭地位，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品毛利率下降。

毛利率連續(xù)三年下降

浙江龍盛的行業(yè)龍頭地位依然穩(wěn)固，但也阻擋了毛利率持續(xù)下降趨勢(shì)。

根據(jù)年報(bào)，2021年，浙江龍盛實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入166.60億元，同比增長6.76%，凈利潤33.74億元，同比下降19.21%。

從單個(gè)季度看，去年一二三四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為41.74億元、42.39億元、41.53億元、40.94億元，整體上較為均衡，同比變動(dòng)幅度為-0.61%、24.86%、12.24%、-5.03%。對(duì)應(yīng)的凈利潤為10.69億元、14.55億元、4.82億元、3.68億元，環(huán)比看，三季度大幅下滑，同比變動(dòng)幅度為-9.11%、33.12%、-45.91%、-63.80%，呈現(xiàn)出加速下降勢(shì)頭�？鄢�非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤）為7.68億元、6.15億元、5.64億元、4.19億元，同比變動(dòng)幅度為-3.98%、39.45%、4.94%、-36.88%。

浙江龍盛主營業(yè)務(wù)分為兩塊，即制造業(yè)和房產(chǎn)業(yè)務(wù)，其中，制造業(yè)的主要產(chǎn)品為染料和中間體業(yè)務(wù)，為公司利潤的主要來源。

染料、中間體屬于化工業(yè)務(wù)，曾經(jīng)，行業(yè)產(chǎn)能過剩 明顯。歷經(jīng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，行業(yè)公司整頓整改后，行業(yè)逐漸進(jìn)入健康發(fā)展階段。

浙江龍盛從中受益。2017年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為151.01億元、190.76億元、213.65億元，同比增長幅度為22.22%、26.32%、12%。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為24.74億元、41.11億元、50.23億元，同比增長幅度分別為21.92%、66.20%、22.17%。這三年，公司的營業(yè)收入、凈利潤持續(xù)快速增長。

經(jīng)營業(yè)績連續(xù)快速增長，一個(gè)重要的因素，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)品價(jià)格上漲，行業(yè)龍頭地位凸顯，盈利能力釋放。

然而，這樣的好勢(shì)頭沒有延續(xù)多久。

2020年，浙江龍盛實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入156.05億元，同比下降26.96%，凈利潤、扣非凈利潤分別為41.76億元、24.42億元，同比下降幅度為16.86%、42.70%。

綜上，歷經(jīng)連續(xù)三年快速增長后，浙江龍盛的的凈利潤迎來連續(xù)兩年快速下降。

對(duì)此，浙江龍盛稱，2021 年，公司全球染料銷量 23.09 萬噸，中間體銷量 8.72 萬噸，繼續(xù)居全球染料行業(yè)龍頭地位，不過，受國內(nèi)染料市場(chǎng)供應(yīng)增加，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未有明顯變化。

即便如此，浙江龍盛的經(jīng)營仍舊承壓，原因是產(chǎn)品毛利率下降。

2021年，公司銷售毛利率為33.79%，已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)三年下降。2018年，公司銷售毛利率為45.43%，2019年至2020年分別為42.70%、40.63%。

具體到2021年，染料、助劑、中間體、減水劑等產(chǎn)品毛利率均有不同程度下降，其中，中間體的毛利率為51.36%，同比下降12.21個(gè)百分點(diǎn)。

今年一季度，公司銷售毛利率為30.12%，進(jìn)一步下滑。這也使得一季度的經(jīng)營業(yè)績下滑。其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為45.05億元、4.70億元，同比變動(dòng)幅度為7.93%、-56.06%。

財(cái)務(wù)費(fèi)用2.42億增逾2倍

經(jīng)營業(yè)績承壓的同時(shí)，浙江龍盛的財(cái)務(wù)也承壓。

根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2021年底，浙江龍盛賬面貨幣資金為68.78億元，其中3.71億元因?yàn)楸ＷC金而受限，此外，公司還有12.61億元的可轉(zhuǎn)讓單位大額存單，合計(jì)為81.39億元。

與之對(duì)應(yīng)的是，公司短期借款為83.38億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債8.19億元、短期融資前5.01億元，長短期債務(wù)合計(jì)為96.58億元，現(xiàn)有貨幣資金不能償還短期債務(wù)。

期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為49.86%，2019年底、2020年底分別為48.01%、46.59%。

2021年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.42億元，較上年的0.74億元增加1.68億元，增長幅度為225.96%。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，浙江龍盛債務(wù)規(guī)模較大，與其融資方式有關(guān)。

wind數(shù)據(jù)顯示，浙江龍盛直接融資累計(jì)數(shù)為294.54億元，其中，股權(quán)融資為40.54億元，254億元為發(fā)行債券融資，債券融資占直接融資總額的86.24%。

債券、票據(jù)融資，相較于股權(quán)融資要便捷得多，但存在較高資金成本，且需要償還�；蛟S，這是浙江龍盛頻頻通過進(jìn)入債券等途徑融資的主要原因，且公司多是短期融資。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，浙江龍盛就是通過頻頻發(fā)現(xiàn)超短期融資債券等途徑維持正常運(yùn)用。

今年5月20日晚間，浙江龍盛連發(fā)2份公告，一份是擬發(fā)行超短期融資券公告，擬發(fā)行規(guī)模為50億元、期限不超過270天的超短期融資券。同時(shí)，公司擬發(fā)行規(guī)模為30億元的中期票據(jù)。

對(duì)于合計(jì)80億元的再融資資金用途，公司在公告稱，主要用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金、償還金融機(jī)構(gòu)借款及中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)認(rèn)可的其他用途。

針對(duì)本次再融資，浙江龍盛認(rèn)為非常有必要。本次再融資，是為了優(yōu)化拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。

毫無疑問，借助本次融資償還銀行貸款等，浙江龍盛是典型的“借新債還舊債”。

值得一提的是，基金等機(jī)構(gòu)投資者似乎并不太看好浙江龍盛。今年一季度末，僅有5家基金持股，而在2021年底，有68家基金持股。今年一季度及4月26日，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金1003組合連續(xù)減持。

責(zé)編：ZB