博騰股份凈利四連增三股東套現(xiàn)25億   半價(jià)激勵(lì)實(shí)控人目標(biāo)偏低被疑利益輸送

長(zhǎng)江商報(bào)消息 持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型的博騰股份（300363.SZ）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，但市場(chǎng)質(zhì)疑聲未曾間斷。

年報(bào)顯示，2021年，博騰股份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn)）5.24億元，同比增長(zhǎng)超60%。至此，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)四年高速增長(zhǎng)。

然而，與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)的是，股東大肆收割。去年，公司第一大股東重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)）通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持套現(xiàn)6.64億元，今年又拋出了減持計(jì)劃。

此外，2019年以來(lái)，實(shí)際控制人居年豐等通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持累計(jì)套現(xiàn)約13億元，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金套現(xiàn)逾6億元。三者累計(jì)已經(jīng)套現(xiàn)約25億元。

今年4月22日晚間，博騰股份拋出一份2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向212名核心人員授予741萬(wàn)股股票，其中就包括公司實(shí)際控制人居年豐。本次激勵(lì)計(jì)劃的授予價(jià)格為41.50元/股，相當(dāng)于半價(jià)激勵(lì)。然而，對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)考核要求并不高，基于此，市場(chǎng)質(zhì)疑公司在進(jìn)行利益輸送。

扣非增逾70%股東瘋狂套現(xiàn)

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，股東卻出人意料地大舉減持套現(xiàn)，博騰股份的未來(lái)前景究竟會(huì)怎樣？

根據(jù)年報(bào)，2021年度，博騰股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.05億元，同比增長(zhǎng)49.87%，凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn)）分別為5.24億元、5.03億元，同比增長(zhǎng)幅度為61.49%、74.42%。

毫無(wú)疑問(wèn)，這是迄今為止博騰股份取得的最好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均創(chuàng)了新高。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近幾年，博騰股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體上表現(xiàn)不錯(cuò)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為11.85億元、15.51億元、20.72億元，同比增長(zhǎng)幅度為0.07%、30.93%、33.56%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.24億元、1.86億元、3.24億元，同比分別增長(zhǎng)15.86%、49.04%、74.84%。加上2021年，公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)連續(xù)四年高速增長(zhǎng)。

針對(duì)2021年亮麗經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，博騰股份解釋稱(chēng)，2021年，公司客戶(hù)管線、產(chǎn)品管線不斷豐富和拓展，研發(fā)技術(shù)能力和產(chǎn)品交付能力不斷提升，面向國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)的總體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率和運(yùn)營(yíng)效率的不斷提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。公司制劑CDMO業(yè)務(wù)和基因細(xì)胞CDMO業(yè)務(wù)仍處于業(yè)務(wù)拓展和能力建設(shè)階段，合計(jì)減少凈利潤(rùn)1.06億元，戰(zhàn)略布局的行業(yè)相關(guān)參股公司亦仍處于虧損階段，合計(jì)減少凈利潤(rùn)0.31億元。剔除這兩個(gè)因素，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為6.61億元、6.39億元，同比增長(zhǎng)幅度為80.11%、92.81%。

然而，近幾年，在凈利潤(rùn)持續(xù)高速增長(zhǎng)之際，博騰股份股東卻在大舉減持。

今年3月18日，博騰股份披露，大股東兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)擬減持不超過(guò)2%股權(quán)。

此前，在去年三、四季度，兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)已經(jīng)合計(jì)減持博騰股份約657萬(wàn)股股份，套現(xiàn)約6.64億元。

2018年7月，博騰股份實(shí)施定增，兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)出資10.60億元認(rèn)購(gòu)，一躍成為公司第一大股東。目前，其持有博騰股份14.51%股權(quán)。

作為博騰股份控股股東、實(shí)際控制人的居年豐及其一致行動(dòng)人張和兵、陶榮，也進(jìn)行了兩次較大規(guī)模減持。

2019年，居年豐及其一致行動(dòng)人合計(jì)減持1370.51萬(wàn)股股份，套現(xiàn)約1.12億元。

wind數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，居年豐及其一致行動(dòng)人張和兵、陶榮均實(shí)施了減持，合計(jì)減持約2830萬(wàn)股。粗略估算，套現(xiàn)約11.89億元。

加上2019年的減持，居年豐及其一致行動(dòng)人張和兵、陶榮已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)約13億元。

還有一個(gè)重要股東也進(jìn)行了大規(guī)模減持。2020年底至2021年6月，南京華泰瑞聯(lián)并購(gòu)基金二號(hào)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞聯(lián)二號(hào)”）、南京華泰瑞聯(lián)并購(gòu)基金三號(hào)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞聯(lián)三號(hào)”）合計(jì)減持了1051.96萬(wàn)股股份，套現(xiàn)約5.06億元。

綜上，三大股東合計(jì)已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)約25億元。

明后年凈利同比增速目標(biāo)僅10%左右

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)股東卻大舉減持，市場(chǎng)在不解的同時(shí)也心生疑慮——博騰股份未來(lái)的成長(zhǎng)性可能不足。

產(chǎn)生這一疑問(wèn)，除了股東大舉減持外，還與博騰股份拋出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)。

根據(jù)博騰股份2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃分為兩次授予，首次授予571.20萬(wàn)股，預(yù)留142.80萬(wàn)股。授予對(duì)象為212名核心員工，包括董監(jiān)高6名。其中，實(shí)控人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理居年豐擬獲授50萬(wàn)股，高級(jí)副總經(jīng)理吉耀輝擬獲授20萬(wàn)股，副總經(jīng)理白銀春、朱坡擬分別獲授18萬(wàn)股、13萬(wàn)股，副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人陳暉擬獲授15萬(wàn)股，副總經(jīng)理、董秘皮薇擬獲授10.70萬(wàn)股。其他中高層管理人員及核心骨干共206人擬獲授444.50萬(wàn)股。

本次激勵(lì)計(jì)劃的股票授予價(jià)格為41.50元/股，為激勵(lì)計(jì)劃草案公告前60個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)每股83.01元的50%。

2021年以來(lái)，在二級(jí)市場(chǎng)上，博騰股份表現(xiàn)突出，當(dāng)年8月5日，股價(jià)一度攀高至109.77元/股，隨后，股價(jià)總體上處于高位波動(dòng)狀態(tài)。今年初以來(lái)，受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司股價(jià)波動(dòng)幅度較大，本月以來(lái)，更是出現(xiàn)較大幅度下跌。即便如此，今年4月20日，公司的收盤(pán)價(jià)仍然達(dá)到80.20元/股。

半價(jià)授予股票，身為公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，同時(shí)為公司控股股東、實(shí)際控制人的居年豐也參與股權(quán)激勵(lì)，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

此外，本次股權(quán)激勵(lì)設(shè)定的考核目標(biāo)也不高。

根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃，公司層面的業(yè)績(jī)考核要求為，以2020年的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2022年至2024年，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率分別不低于190%、220%、260%。

看上去，上述業(yè)績(jī)考核目標(biāo)較高，似乎具有較大的挑戰(zhàn)性，實(shí)則不然。

由于2022年至2024年的業(yè)績(jī)考核增長(zhǎng)率均以2020年為基數(shù)，2020年，博騰股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為3.24億元，據(jù)此計(jì)算，2022年至2024年的凈利潤(rùn)目標(biāo)數(shù)為9.40億元、10.37億元、11.66億元。

2021年，博騰股份的凈利潤(rùn)為5.24億元。那么，2022年至2024年，其業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為79.39%、10.32%、12.44%。

2021年，公司的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為61.49%、74.42%，但剔除仍處于建設(shè)階段的制劑CDMO業(yè)務(wù)和基因細(xì)胞CDMO業(yè)務(wù)以及處于虧損階段的參股公司影響，凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率達(dá)到80.11%。

毫無(wú)疑問(wèn)，隨著上述參股公司扭虧為盈及新業(yè)務(wù)開(kāi)始盈利，博騰股份的盈利能力將會(huì)明顯提升。據(jù)此判斷，公司2022年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到考核目標(biāo)并非難事。

奇怪的是，在這樣的情況下，公司2023年、2024年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率考核目標(biāo)僅為10%左右，顯然有點(diǎn)低。

據(jù)此，市場(chǎng)質(zhì)疑，博騰股份的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃存在利益輸送行為。

●長(zhǎng)江商報(bào)記者 明鴻澤

責(zé)編：ZB