樂歌股份成本激增致增收不增利   股價五個月跌50%出售部分海外倉解壓

長江商報消息 ●長江商報記者 汪靜

高度依賴海外市場的樂歌股份（300729.SZ）陷入了增收不增利的窘境。

日前，樂歌股份披露年報，2021年，公司實現(xiàn)營收28.71億元，同比增長47.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元、扣非凈利潤1.09億元，同比分別下滑14.93%、40.81%。

長江商報記者注意到，2021年以來，海運費用和原材料價格持續(xù)上漲，匯率受損、越南產能利用率不足，海外倉業(yè)務占比增加等多因素疊加，導致樂歌股份成本上漲，利潤承壓，2021年，公司毛利率39.72%，比上年下降了7.02個百分點。

在此情形下，樂歌股份在二級市場也表現(xiàn)不佳。2021年12月6日，公司股價一度高達35.32元/股，此后持續(xù)下挫，截至4月18日收盤，其股價報16.46元/股，近五個月時間累計下降超50%。

運輸費用增63%擬自造船解壓

樂歌股份目前主營產品為健康辦公、智慧家居等產品。作為我國跨境電商龍頭公司，樂歌股份擁有12年跨境電商、10年海外倉的運營經驗，境外線上銷售規(guī)模領先同行業(yè)公司，亞馬遜等電商平臺銷量保持優(yōu)勢地位，公司自建獨立網站在全球線性驅動應用產品垂直類獨立電商網站中處于第一梯隊。

從財務數(shù)據(jù)來看，在2013年業(yè)務轉型后，除了2014年、2018凈利潤稍有回落，樂歌股份業(yè)績自2009年以來基本保持增長趨勢。

2020年，疫情影響下，遠程辦公普及，線下消費頻率降低，這也使跨境電商行業(yè)整體收入規(guī)�？焖僭鲩L，當年，公司跨境電商銷售收入10.2億元，同比增長192%，帶動整體營收達到19.4億元，同比增長98.4%；實現(xiàn)凈利潤2.2億元，同比增長244.7%；扣非凈利潤1.8億元，同比增長277.3%。

當年，公司整體費率為35%，同比下降4.7個百分點。其中銷售費用率為24.2%，同比下降4.9個百分點；管理費用率為4.8%，同比下降1.4個百分點。

然而好景不長。2021年，樂歌股份交出了一份喜憂參半的財報。

年報顯示，2021年，公司實現(xiàn)營收28.71億元，同比增長47.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元、扣非凈利潤1.09億元，分別同比下滑14.93%、40.81%。

對于跨境電商來說，銷售費用是財務數(shù)據(jù)中極為重要的一環(huán)。2021年，樂歌股份銷售費用達到6.9億元，同比增長47.15%，費用率高達24.03%。

而將銷售費用拆分來看，2021年，樂歌股份平臺服務費、運輸費、廣告費分別位居銷售費用前三。其中，平臺服務費為2億元，同比增長32.45%；廣告費為1.43億元，同比增長33.64%；而運輸費用高達14.7億元，同比大增63.33%。

事實上，2021年，運輸成本大概是跨境電商們最為頭疼的問題。疫情以來，海運價格持續(xù)增長，而樂歌股份主要市場又位于北美、歐洲，海運是最主要的運輸手段，由此導致公司銷售成本大幅上漲。

有意思的是，為了減輕運輸成本的負擔，樂歌股份劍走偏鋒，決定自己造船。

1月27日晚間，樂歌股份發(fā)布公告，公司擬與國內一流船廠簽訂1艘1800TEU集裝箱船舶建造合同，上述集裝箱船舶建造總價3260萬美元（合計人民幣約2.07億元）。

對此，樂歌股份曾回應稱，造船在戰(zhàn)略層面是反復研究，謀劃很久的，不是一時沖動，租船成本高是最重要的原因，按照公司測算，租船三年的租金就可以把船買下來。

海外倉成本激增近20倍

公開資料顯示，樂歌股份前身成立于1998年，早期主營業(yè)務為電視機支架配件的代工。2009年，公司開始建設自主品牌，并在2013年從電視機支架業(yè)務轉型，專注研發(fā)線性驅動技術，主攻顯示屏及升降桌椅。

也是在2013年，樂歌股份開始籌劃跨境電商海外公共倉，從初始單一的制造業(yè)務逐漸轉向跨境電商品牌。

2015年，樂歌股份布局越南工廠，又在2016年開始布局籌劃獨立站，并在海外購買第一個自有倉庫。2020年，公司布局海外公共倉服務業(yè)務。

2021年，樂歌股份跨境電商業(yè)務收入已經達到15億元，同比增長38.76%，其中公司獨立站銷售營收5.27億元，同比增長89.19%。

截至2021年底，公司已經在全球建設了15個海外倉，已交付使用面積26萬平方米，另有在建和擴建美東美西倉庫5.3萬平方米。其中，美國倉儲面積從2020年底的9萬平方米擴增至24萬平方米，增長率167%。

然而，海外倉持續(xù)擴大，與之而來的成本也在持續(xù)增長。營業(yè)成本構成中，2021年，公司海外倉成本達到1.66億元，同比增加1998%，占比達到9.6%。

也是2021年海運費用和原材料價格持續(xù)上漲，美元兌人民幣匯率受損、越南疫情產能利用率不足，海外倉業(yè)務占比增加等多因素疊加，導致公司盈利能力降低。

2014年-2021年，樂歌股份毛利率分別為40.04%、43.58%、50.42%、47.09%、44.2%、46.47%、46.74%、39.72%，2021年毛利率比上年下降了7.02個百分點。

不過，年報顯示，樂歌股份已出售了部分海外倉。2021年9月1日，基于公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃和海外倉布局，董事會同意一家境外孫公司將位于加利福尼亞州的一處海外倉出售，截至2021年10月，上述倉庫已完成交割。2022年2月，董事會審議通過了以2300萬美元的對價出售位于美國新澤西州的部分海外倉的議案。

雖然盈利整體表現(xiàn)一般，但在一片慘淡的跨境電商行業(yè)中，樂歌股份交出的這份年報仍有諸多可圈可點之處。

財務方面，公司資產負債率降至52.74%，比上年末減少11.63個百分點。并且公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金自2008年以來持續(xù)增長，2021年末達到27.08億元，經營性現(xiàn)金流量凈額達2.65億元。

與此同時，存貨方面，在安克創(chuàng)新、天澤信息等諸多同行存貨大幅提高的情形下，樂歌股份存貨卻為5.13億元，同比降低2.59%；存貨周轉率則由2020年的2.88上升至3.33，存貨周轉天數(shù)由2020年的125天降低至108天。

責編：ZB