通策醫(yī)療三季凈利遠(yuǎn)低預(yù)期市值兩天蒸發(fā)186億   “牙茅”翻車138只基金出逃張坤撤退葛蘭加倉(cāng)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 明鴻澤

被市場(chǎng)稱之為“牙茅”的通策醫(yī)療（600763.SH）近日刷屏。

10月14日，市值超千億的白馬股通策醫(yī)療慘遭跌停，兩機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出1.47億元。15日，通策醫(yī)療再度放量跌停。

與股價(jià)接連跌停相關(guān)的是10月14日晚披露的三季報(bào)。前三季度，通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）6.20億元，同比增長(zhǎng)55.09%。其中，三季度凈利潤(rùn)同比增速只有5.88%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

通策醫(yī)療主要從事口腔醫(yī)療服務(wù)，超過(guò)90%收入來(lái)自浙江省內(nèi)。2005年，借殼上市，隨后，通過(guò)收購(gòu)浙江杭州、寧波口腔醫(yī)院，確立其在浙江省內(nèi)的龍頭地位。

二級(jí)市場(chǎng)上，2017年以來(lái)，通策醫(yī)療股價(jià)不斷攀升，尤其是去年以來(lái)，股價(jià)從100.59元/股漲至421.99元/股，市值超1300億元，明星基金加持，出盡了風(fēng)頭。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，如今，機(jī)構(gòu)對(duì)通策醫(yī)療存在明顯分歧。三季報(bào)顯示，公募一哥張坤已經(jīng)撤退，但“醫(yī)藥女生”葛蘭仍然逆勢(shì)加倉(cāng)。

連續(xù)跌停市值兩天蒸發(fā)186億

通策醫(yī)療出現(xiàn)了罕見的連續(xù)跌停。

10月15日早盤，通策醫(yī)療股價(jià)以246.88元/股開盤，低開幅度高達(dá)9.91%，接近跌停價(jià)。開盤1分鐘，股價(jià)快速反彈，拉升至256.99元/股，較前一日的收盤價(jià)274.05元/股下跌6.23%，跌幅明顯收窄。但在9時(shí)32分，股價(jià)快速封住跌停。午后1時(shí)27分，被巨量撬開，但是，幾經(jīng)博弈，最終無(wú)功而返，仍然摔倒在跌停板上，直至下午收盤，毫無(wú)反應(yīng)。

前一個(gè)交易日，10月14日，通策醫(yī)療的表現(xiàn)是慘遭跌停。早盤平開，迅速閃崩，小幅回升后二次閃崩，直奔跌停，到午后收盤，一直被牢牢封死在跌停板上。當(dāng)日，成交量較前一個(gè)交易日略有放大至18.62億元。

盤后數(shù)據(jù)顯示，知名游資席位中信證券上海溧陽(yáng)路賣出2.04億元，兩機(jī)構(gòu)席位賣出1.47億元，機(jī)構(gòu)出逃跡象明顯。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，10月15日，通策醫(yī)療更是放量跌停。當(dāng)日，其成交量為25.13億元，較前一個(gè)交易日增加6.51億元。

這一天，通策醫(yī)療再次登上龍虎榜。

K線圖顯示，兩個(gè)交易日兩個(gè)跌停板，近三年，在通策醫(yī)療的身上未發(fā)生過(guò)。即便是在今年2月、7月的兩次大幅回撤時(shí)期，也未出現(xiàn)連續(xù)跌�，F(xiàn)象。

短短兩個(gè)交易日跌停，通策醫(yī)療的市值蒸發(fā)了約186億元。如今，其市值為790.86億元，較今年6月25日巔峰時(shí)刻市值約1355億元縮水了564億元。

通策醫(yī)療跌停刷屏，市場(chǎng)熱議不斷。有人士質(zhì)疑“提前跌�！�，稱有消息泄漏。

10月15日零時(shí)左右，認(rèn)證為通策集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO的呂建明Jimmy微博在評(píng)論區(qū)回應(yīng)詢問(wèn)“(10月14日)股票咋回事？”時(shí)稱，“問(wèn)你，我怎么知道？”

二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)連續(xù)跌停，可能與機(jī)構(gòu)投資者的分歧有關(guān)。

2020年，通策醫(yī)療是機(jī)構(gòu)投資者眼中的“香餑餑”。年報(bào)顯示，去年底，十大股東中機(jī)構(gòu)合計(jì)持有通策醫(yī)療2427萬(wàn)股，占總股本比例7.56%。共有145只基金合計(jì)持有通策醫(yī)療流通股5658.17萬(wàn)股，持股比例17.65%。其中，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合型證券投資基金以930萬(wàn)股在機(jī)構(gòu)中排名第一，占總股本的2.9%。易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型證券投資基金持股130.01萬(wàn)股，占總股本的0.41%。這兩只基金的基金經(jīng)理均為公募一哥張坤。此外，易方達(dá)旗下還有34家基金持股。

持股數(shù)量排名靠前的基金還有中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金、銀華富裕主題混合型證券投資基金、新智達(dá)成長(zhǎng)一號(hào)基金，分別持有450萬(wàn)股、377萬(wàn)股、345萬(wàn)股和325萬(wàn)股。其中，中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金的經(jīng)理為葛蘭，被市場(chǎng)稱之為“醫(yī)藥女神”。

到了今年半年報(bào)，張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合型證券投資基金減倉(cāng)至580萬(wàn)股。隨著三季報(bào)披露，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合型證券投資基金已經(jīng)在機(jī)構(gòu)投資者中消失�？傮w上，持有的基金數(shù)量?jī)H7只，銳減138只。

不過(guò)，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合增持至1427.4萬(wàn)股，占比4.45%，馮柳管理的高毅慶瑞6號(hào)瑞行基金也加倉(cāng)至353.8萬(wàn)股。兩名明星基金經(jīng)理增持，究竟是踩雷還是堅(jiān)信未來(lái)？

三季凈利增速創(chuàng)近四年單季新低

股價(jià)大跌、基金出逃的背后，可能與通策醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在關(guān)聯(lián)。

10月14日，通策醫(yī)療跌停，市場(chǎng)就有質(zhì)疑“提前跌停”。不僅如此，超百只基金撤退，是否提前知曉了“業(yè)績(jī)爆雷”。這些，成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。

10月14日晚，通策醫(yī)療披露的三季報(bào)顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為21.36億元，同比增長(zhǎng)44.16%，凈利潤(rùn)6.20億元，同比增長(zhǎng)55.09%�？鄢�非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）6.08億元，同比增長(zhǎng)56.69%，

凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)50%，屬于高速增長(zhǎng)。但是，分季度來(lái)看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)情況。

今年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.31億元、6.86億元、8.19億元，同比增長(zhǎng)221.59%、23.14%、12.44%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1.64億元、1.86億元、2.69億元，同比增長(zhǎng)962.95%、13.27%、5.88%。扣非凈利潤(rùn)為1.61億元、1.80億元、2.66億元，同比分別增長(zhǎng)789.67%、12.59%、7.75%。

從這些數(shù)據(jù)看，三季度，雖然凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)環(huán)比一二季度有明顯增長(zhǎng)，但相較一二季度的同比增速，明顯放緩。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，受疫情影響，去年一季度，通策醫(yī)療出現(xiàn)虧損。如果剔除這一個(gè)季度，那么，從2017年一度開始至今四年半，共十八個(gè)季度，通策醫(yī)療今年三季度的凈利潤(rùn)同比增速是墊底的，且增速首次下滑至個(gè)位數(shù)。

有人士稱，今年三季度凈利潤(rùn)同比增速明顯放緩，與去年同期基數(shù)較高有關(guān)。去年一季度受疫情影響，部分業(yè)務(wù)暫停，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到逐步控制、復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進(jìn)，這些暫停的業(yè)務(wù)擠壓至二三季度，導(dǎo)致去年三季度業(yè)績(jī)基數(shù)高。

事實(shí)是否如此？2019年二三季度，通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.13億元、1.92億元，同比增速為54.37%、36.55%。2020年二三季度的凈利潤(rùn)分別為1.64億元、2.51億元，同比增長(zhǎng)44.63%、30.68%，同比增速已經(jīng)較上年同期均有所放緩。

市場(chǎng)還有一個(gè)擔(dān)憂，那就是牙科大集采，一旦實(shí)行，勢(shì)必影響通策醫(yī)療的利潤(rùn)增速。

通策醫(yī)療是一家深耕于浙江省的區(qū)域型口腔連鎖醫(yī)療企業(yè)。今年前9個(gè)月，公司在浙江省內(nèi)醫(yī)療服務(wù)收入達(dá)18.28億元，占比90.39%。由此可見，公司業(yè)績(jī)主要受浙江省內(nèi)醫(yī)療就診量及競(jìng)爭(zhēng)格局影響。

通策醫(yī)療采取“區(qū)域總院+分院”模式，目前擁有杭州口腔醫(yī)院平海院區(qū)、城西院區(qū)和寧波口腔醫(yī)院三家總院，形成多個(gè)“區(qū)域總院+分院”區(qū)域醫(yī)院集群。

今年半年報(bào)顯示，通策醫(yī)療蒲公英項(xiàng)目臺(tái)州、臨安、和睦、桐廬、嘉興、富陽(yáng)、溫州醫(yī)院已開始運(yùn)營(yíng)，建德、余姚、慈溪、寧海、象山等醫(yī)院工商登記已經(jīng)完成。這說(shuō)明公司仍然選擇在浙江省內(nèi)下沉、滲透。

在浙江省內(nèi)，通策醫(yī)療也有競(jìng)爭(zhēng)者。港股擬IPO企業(yè)中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)在溫州就占有較高市場(chǎng)份額，隨著上市成功，雖然會(huì)將市場(chǎng)下沉、拓展至溫州以外的地區(qū)，勢(shì)必會(huì)與通策醫(yī)療展開短兵相接。

市場(chǎng)的爭(zhēng)論是，未來(lái)，通策醫(yī)療究竟有多大增長(zhǎng)空間？“牙茅”地位是否穩(wěn)固？

通策集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO的呂建明Jimmy發(fā)布微博稱：“我們非常自豪的成績(jī)單！在疫情反復(fù)、政策不確定、市場(chǎng)超級(jí)敏感的復(fù)雜形勢(shì)下，ROE、現(xiàn)金流等各項(xiàng)指標(biāo)都無(wú)法挑剔。一切都符合我們的預(yù)期。我們盼望集采政策早點(diǎn)落地，我們口腔超市的理念將更加豐滿，市場(chǎng)將更加廣闊，我們將努力成為口腔領(lǐng)域共同富裕的示范基地。‘心靜易求長(zhǎng)世法，氣狂難與少年時(shí)�！�通策將在穩(wěn)健、卓越的道路上走得更遠(yuǎn)。”

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責(zé)編：ZB