生益科技毛利率連續(xù)八年半增長   半年凈利增71%有望趕超行業(yè)龍頭

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 李順

生益科技（600183.SH）凈利加速增長，或?qū)⒃谟�利上逐步趕超龍頭鵬鼎控股。

8月14日,生益科技發(fā)布2021年半年報(bào),上半年生益科技凈利潤14.15億元，同比增71.30%，增速遠(yuǎn)超營收，并且相較第一季度增速加快。

近年來，生益科技產(chǎn)品升級調(diào)整結(jié)構(gòu)，成為盈利增長的重要因素。公司毛利率從2012年的13.61%增至今年上半年的28.74%，連續(xù)八年半增長，同期凈利增長4.2倍。

根據(jù)生益科技的戰(zhàn)略規(guī)劃，2021-2025年的產(chǎn)能增長約30%。同時在下游汽車、消費(fèi)等需求高增長拉動下，公司盈利或?qū)⒊掷m(xù)增強(qiáng)。

克服原料漲價凈利增71%遠(yuǎn)超營收

生益科技半年報(bào)顯示，生益科技銷售各類覆銅板5906.57萬平方米，比上年同期增加 34.12%；銷售半固化片8796.06萬米，比上年同期增加43.57%；銷售印制電路板50.59萬平方米，比上年同期增加28.96%。

上半年生益科技營收98.32億元，比上年同期增加42.93%，凈利潤14.15億元，同比增71.30%，凈利潤增速遠(yuǎn)超于營收，并持續(xù)增加。

今年業(yè)績表現(xiàn)亮眼直接原因在于行業(yè)景氣度的推動，而更深層次的內(nèi)因在于生益科技持續(xù)的產(chǎn)品延伸升級，并穩(wěn)步擴(kuò)充產(chǎn)能，量變累積產(chǎn)生質(zhì)的飛躍。

三大原材料的價格從去年相對低位開始上漲，到目前樹脂、銅箔、玻纖布的漲幅超過80%、50%，110%。同處于PCB行業(yè)龍頭鵬鼎控股未能克服原材料漲價，凈利僅3.51億元，14.14%的增速遠(yuǎn)小于營收。

相比覆銅板龍頭鵬鼎控股景氣度上升時營收猛增，下降后增長大幅放緩，生益科技似乎有著穿越行業(yè)周期的增長勢頭。

回溯此前的七年中，生益科技覆銅板銷量逐年增至1.03億平方米，增幅77.59%，同時營收幾乎一直保持著10%以上的增速。

這得益于生益科技產(chǎn)品升級。早在2007年公司著手攻關(guān)高頻高速基材技術(shù)難題，目前已開發(fā)出不同介電損耗全系列高速產(chǎn)品，不同介電應(yīng)用要求、多技術(shù)路線高頻產(chǎn)品，并已實(shí)現(xiàn)多品種批量應(yīng)用。與此同時，在封裝用覆銅板技術(shù)方面，公司突破了關(guān)鍵核心技術(shù)，已在卡類封裝、LED、存儲芯片類等領(lǐng)域使用，目前在建設(shè)專業(yè)化工廠。

國金證券分析師樊志遠(yuǎn)認(rèn)為，公司具備“持續(xù)突破→內(nèi)化升級”運(yùn)行模式，即通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)和市場開拓不斷推出新產(chǎn)品，再通過后續(xù)加碼產(chǎn)品客戶拓展和成本的再優(yōu)化實(shí)現(xiàn)盈利彈性貢獻(xiàn)，多個新產(chǎn)品線滾動交錯升級，最終熨平了公司整體盈利的波動性。

毛利率連續(xù)八年半增長

生益科技創(chuàng)始于1985年，經(jīng)過三十余年的發(fā)展，生益覆銅板板材產(chǎn)量從建廠之初的年產(chǎn)60萬平方米發(fā)展到2020年度的10382萬平方米。

目前生益科技產(chǎn)品被廣泛地應(yīng)用于5G天線、通訊骨干網(wǎng)絡(luò)、通訊基站、大型計(jì)算機(jī)、路由器、高端服務(wù)器、移動終端、汽車電子、智能家居、安防、工控、醫(yī)療設(shè)備、大型顯示屏、LED 背光和照明、芯片封裝及消費(fèi)類等電子產(chǎn)品上。

特別是在今年原材料漲價的情況下，鵬鼎控股未能將漲價轉(zhuǎn)嫁給下游客戶，而生益科技通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，反而實(shí)現(xiàn)凈利遠(yuǎn)超營收。

從各產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域來看，生益科技原來的有膠產(chǎn)品主要是應(yīng)用在醫(yī)療工控等方面，而現(xiàn)在軟材產(chǎn)品80%以上都來源于5G帶來手機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域、及新能源汽車領(lǐng)域等相關(guān)應(yīng)用；公司載板項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年第二季度可建成投產(chǎn)，年產(chǎn)能大概260萬平方米，通過自主研發(fā)，從供應(yīng)低端的產(chǎn)品開始，慢慢往存儲、CPU方面發(fā)展。

生益科技產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整在毛利率指標(biāo)體現(xiàn)的非常明顯。鵬鼎控股毛利率呈現(xiàn)明顯的周期性波動，而生益科技毛利率連續(xù)八年半逐年增加。

財(cái)報(bào)顯示，2012-2021年上半年生益科技毛利率分別為13.61%、14.97%、17.41%、18.83%、20.54%、21.47%、22.18%、26.65%、26.78%、28.74%，同期凈利率有所波動，但也從5.54%增至14.88%。

產(chǎn)品的升級離不開生益科技研發(fā)的不斷投入。2016-2020年公司研發(fā)投入3.63億元、4.69億元、5.29億元、6.05億元、7.11億元，研發(fā)人數(shù)增至1394人，雖然規(guī)模小于鵬鼎控股，但一直呈現(xiàn)較高增速態(tài)勢。

責(zé)編：ZB