國民技術(shù)股價漲4.6倍基金蹊蹺提前埋伏   扣非凈利四年虧29億孫迎彤破局能力存疑

長江商報消息 ●長江商報記者 魏度

沉寂了長達(dá)五年之久的國民技術(shù)（300077.SZ）令市場大吃一驚。

今年5月27日到7月30日，短短兩個月時間，國民技術(shù)的股價從7.52元/股飆漲至42.26元/股，累計漲幅達(dá)4.62倍。

讓人更為吃驚甚至有些不解的是，四只基金重倉了國民技術(shù)，分享了股價大漲的成果。四只基金為何能如此精準(zhǔn)布局？

與股價大漲及基金神操作相對的是，國民技術(shù)基本面并沒有實質(zhì)性改善。

國民技術(shù)主要從事超大規(guī)模信息安全芯片和通訊芯片產(chǎn)品設(shè)計以及整體解決方案研發(fā)和銷售。過去四年，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）連虧四年，合計虧損29.03億元。今年一季度，公司扣非凈利延續(xù)虧損。

唯一改變的是，國民技術(shù)將結(jié)束無實際控制人局面，持股3%、擔(dān)任公司多年總經(jīng)理的孫迎彤通過包攬公司定增，成為公司實際控制人。

8月9日晚，國民技術(shù)公告，公司與臺積電簽訂了多份訂單，過去12個月，累計向其采購約2.26億元的圓片。

二級市場上，8月10日，國民技術(shù)高開低走，最終大跌11.71%，收報29.49元/股。

牽手微軟臺積電仍持續(xù)虧損

近兩年，芯片行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能異常緊張狀況，代工廠、封測企業(yè)等實施加強(qiáng)與具有長期發(fā)展前途的客戶合作戰(zhàn)略，以穩(wěn)定上下游關(guān)系。

在集成電路領(lǐng)域，A股公司國民技術(shù)處于產(chǎn)業(yè)上游，是集成電路設(shè)計企業(yè)，主要從事自主品牌的集成電路芯片研發(fā)設(shè)計及銷售，并提供相應(yīng)的系統(tǒng)解決方案和售后的技術(shù)支持服務(wù)。2020年，公司聚焦“安全+通用”產(chǎn)品，研制擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高等級安全芯片產(chǎn)品、通用MCU芯片產(chǎn)品，以及多種連接技術(shù)的無線通信芯片產(chǎn)品及其相關(guān)解決方案。

國民技術(shù)稱，其具有一定的市場地位。公司是中國最早的商用密碼核心定點(diǎn)單位，已成為行業(yè)市場主要的芯片產(chǎn)品供貨商。公司是國內(nèi)最大的可信計算芯片廠商，國內(nèi)商業(yè)市場占有率已超過85%。公司參與全球安全芯片市場的銷售，與微軟、Intel等國際一流廠商保持長期合作，將繼續(xù)擴(kuò)展全球市場的銷售份額。

除了集成電路，國民技術(shù)還在新能源負(fù)極材料領(lǐng)域有重點(diǎn)布局。公司稱，子公司斯諾實業(yè)專注人造石墨負(fù)極材料的研究與開發(fā)，行業(yè)深耕十?dāng)?shù)年，通過不斷積累具備從原料預(yù)處理至負(fù)極的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力，位列國內(nèi)負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)前十。

從營業(yè)收入構(gòu)成看，集成電路和關(guān)鍵元器件等、負(fù)極材料的銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)的收入的比例分別為60%、40%左右。

綜上所述，國民技術(shù)實施雙主業(yè)運(yùn)營，且按照公司說法，兩大主業(yè)均有較強(qiáng)的市場競爭力。

8月9日，公司發(fā)布簽訂日常經(jīng)營重大合同公告，去年8月7日至今年8月6日的一年間，公司與全球最大的晶圓代工廠臺積電簽訂了多份《采購訂單》，合同累計采購金額為2.26億元， 超過公司最近一個會計年度經(jīng)審計主營業(yè)務(wù)收入的50%。然而，較強(qiáng)的競爭力、全球知名的客戶，這些都未能改變國民技術(shù)經(jīng)營虧損的命運(yùn)。

從2017年開始，其經(jīng)營業(yè)績接連下滑。2017年至2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.95億元、6.02億元、3.95億元、3.80億元；凈利潤為-4.98億元、-16.14億元、1.04億元、0.11億元，同比變動-582.21%、-231.76%、106.44%、-89.19%；扣非凈利潤分別為虧損5.03億元、16.64億元、5.89億元、1.47億元，同比變動-753.34%、-231.08%、64.58%、75.10%。

這四年，公司的扣非凈利潤累計虧損29.03億元，足見其主營業(yè)務(wù)盈利能力低下。

今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為0.97億元，同比增長22.74%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-0.16億元、-0.28億元，依舊為虧損，同比下降38.31%、55.47%。

截至目前，國民技術(shù)尚未披露今年半年報、業(yè)績快報以及業(yè)績預(yù)告，無從知曉其上半年經(jīng)營狀況，預(yù)計不會有大幅變動。

四只基金精準(zhǔn)潛伏暴賺

與基本面接連虧損背道而馳的是，國民技術(shù)的股價則表現(xiàn)為暴漲。

K線圖顯示，2016年4月1日，國民技術(shù)實施分紅方案后，股價回落至33.40元/股，自此開始，股價持續(xù)震蕩下行，2019年11月18日，股價最低為5.76元/股。2020年至今年5月有所波動，但表現(xiàn)并不突出。

今年5月26日，其股價為7.52元/股。在這期間，大部分時間，國民技術(shù)的成交量也不多。

然而，沒有任何征兆，從5月27日開始，國民技術(shù)的股價開啟飆漲了模式。到7月30日，股價最高達(dá)42.26元/股，較5月26日的7.52元/股最大漲幅達(dá)4.62倍。期間，股價出現(xiàn)7次20%的漲停。

與此同時，在此期間，國民技術(shù)的成交量明顯放大，單日成交量多數(shù)交易日超過20億元，7月27日、29日的成交量均超過40億元。

股價大幅飆漲，四只基金大獲其利。

截至今年6月30日，國民技術(shù)的股東中，基金持股1027.34萬股，占比1.88%。而在2018年底、2019年底及2020年底，基金持股數(shù)分別為90.16萬股、31.79萬股、10.56萬股，持續(xù)在減倉。

wind數(shù)據(jù)顯示，2019年底、2020年底，分別有三只、四只基金持股。但從截至今年6月30日的股東榜看，這七只基金均清倉退出。

獲取暴利的四只基金為新進(jìn)入者，即寶盈新興產(chǎn)業(yè)靈活配置混合型證券投資基金（簡稱寶盈新興）、華夏行業(yè)景氣混合型證券投資基金（簡稱華夏行業(yè)）、金信民長靈活配置混合型證券投資基（簡稱金信民長）、融通內(nèi)需驅(qū)動混合型證券投資基金（簡稱融通內(nèi)需），分別持有國民技術(shù)622.46萬股、202.09萬股、100萬股、62.79萬股。

今年一季度，上述四只基金均未持有國民技術(shù)。由此可見，是從二季度開始，四只基金同時增持了國民技術(shù)，提前潛伏待漲。

根據(jù)寶盈新興披露的二季報，截至今年6月底，國民技術(shù)是其第一大重倉股，占其資產(chǎn)凈值的比例為5.83%。華夏行業(yè)的二季報亦顯示，國民技術(shù)為其第四大重倉股，占其資產(chǎn)凈值的4.18%。

如此不堪的經(jīng)營業(yè)績，為何兩只基金均將其列為重倉股？

基金行業(yè)人士向長江商報記者表示，基金將某只股票確定為重倉股，尤其是第一大重倉股，是非常謹(jǐn)慎的，多數(shù)情況下，標(biāo)的公司是行業(yè)龍頭，經(jīng)營業(yè)績及成長性可以預(yù)見。此外，如果將標(biāo)的公司列為第一大重倉股，通常有把握的，股價肯定會上漲，也就是未來有利好。

上述四只基金精準(zhǔn)潛伏國民技術(shù)，究竟是如何考慮的，是神操作還是有內(nèi)幕消息，不得而知。

梳理公告，今年5月30日晚，公司發(fā)布簽署意向協(xié)議公告，浦項化學(xué)擬通過受讓公司所持斯諾或其子公司部分股權(quán)、或成立合資公司等形式，與公司在鋰離子電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展合作。

6月1日，公司公告稱，其與關(guān)聯(lián)方華夏芯（北京）通用處理器技術(shù)公司就高性能微控制器項目開展研發(fā)合作，研發(fā)設(shè)計服務(wù)費(fèi)為2086萬元（含稅）。

6月11日，公司披露限制性股權(quán)激勵草案，擬向124名骨干劃授予的限制性股票，其中，公司董事長、總經(jīng)理孫迎彤獲授550萬股，占公司總股本的0.99%。

7月19日，公司披露定增預(yù)案，擬向?qū)O迎彤定向發(fā)行股份，方案實施后，孫迎彤將成為公司控股股東、實際控制人。目前，公司處于無實際控制人狀態(tài)。

股票大幅上漲的兩個多月，國民技術(shù)的利好公告只有上述四份，而能夠推動股價持續(xù)大幅上漲的，可能是孫迎彤通過定增成為公司實際控制人。

市場質(zhì)疑的是，國民技術(shù)可能存在內(nèi)幕消息泄漏，使得基金提前建倉。

真相究竟是什么？孫迎彤上位實際控制人后，國民技術(shù)的經(jīng)營能夠?qū)崿F(xiàn)反轉(zhuǎn)嗎？市場存疑。

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責(zé)編：ZB