B站五年?duì)I收增長了近90倍   回港募集198.7億用于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容投入

長江商報(bào)記者 陳妮希

3月29日，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）正式在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2020財(cái)年，B站總營收120億元人民幣（18億美元），同比增長77%，處在快速增長期。此次B站以每股808港元的發(fā)行價(jià)，共計(jì)發(fā)行2500萬股公司Z類普通股，募集資金凈額約198.7億港元（行使超額配股權(quán)前）。如全額行使超額配股權(quán)，B站將就行使超額配股權(quán)后將予發(fā)行的375萬股股份，獲得額外募集資金凈額約29.96億港元。

不過，上市當(dāng)日，B站即破發(fā)。是否定價(jià)太進(jìn)取，未能反映公司估值？對(duì)此，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿表示：“按照香港的規(guī)則，需要我們?cè)贗PO之前提前好幾天就把價(jià)格定下來。我們定價(jià)完之后，在上周大家知道，中概股遇到了過去五年來最大的一個(gè)跌幅。這應(yīng)該算是一個(gè)“黑天鵝”事件，我們也關(guān)注到了這個(gè)情況。首先在這種情況下，我們自己覺得能夠順利上市已經(jīng)算是成功了。第二，對(duì)公司來說我有充分的信心，未來的發(fā)展、長期的股價(jià)應(yīng)該會(huì)證明一切。”

根據(jù)招股書顯示，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿持股達(dá)14.2%，占總投票權(quán)44.6%，騰訊持股嗶哩嗶哩12.4%，投票權(quán)4%。淘寶中國持股6.7%，投票權(quán)2.1%。按B站回港二次上市發(fā)行價(jià)，以上述持股數(shù)計(jì)算，陳睿持股價(jià)值近340億人民幣

五年年均復(fù)合增長率高達(dá)146.82%

2018年3月28日，B站在美國納斯達(dá)克掛牌上市。三年后的今天，B站已經(jīng)從“小破站”發(fā)展成為包含娛樂、生活興趣、游戲電競、動(dòng)漫、科技電子等內(nèi)容的綜合性視頻網(wǎng)站。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，B站多元化業(yè)務(wù)發(fā)展為營收增長提供強(qiáng)勁動(dòng)力。2018年至2020年，B站分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.29億元、67.78億元、120億元。從近五年來看，B站營業(yè)收入增長了90.60倍，五年年均復(fù)合增長率高達(dá)146.82%。

此次回港上市，B站已經(jīng)發(fā)展成為擁有2.02億月活用戶的綜合性視頻社區(qū)。在營收數(shù)據(jù)方面，據(jù)B站2020年第四季度及全年財(cái)報(bào)顯示，2020年，B站總營收120億元人民幣，同比增長77%。

從收入結(jié)構(gòu)來看，2020年，B站移動(dòng)游戲的凈營業(yè)額為48.03億元，遠(yuǎn)超2018年的29.36億元。但占凈營業(yè)額比例卻從2018年的71.1%下降至2020年的40%，表明其對(duì)于移動(dòng)游戲收入的依賴有所下降，收入模式趨于多元。

2020年第四季度B站營收38.4億元人民幣，同比增長91%。其中，月均付費(fèi)用戶1790萬，同比增長103%，成為增速最快的業(yè)務(wù)；此外，增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入12.5億元，已經(jīng)超過游戲成第一大業(yè)務(wù)。

同期，其游戲業(yè)務(wù)收入為11.3億元，同比增長29.74%，對(duì)總營收的貢獻(xiàn)降至29.43%，大幅度低于往季水平。電商及其他業(yè)務(wù)收入7.4億，占總營收比重19.3%；廣告收入為7.22億元，同比增長149%，占總營收18.7%。

月均視頻投稿量達(dá)590萬同比增長109%

在一系列增長指標(biāo)下，虧損是當(dāng)下B站面臨的一大挑戰(zhàn)，2020年B站仍然面臨30.54億元的虧損。

在此次招股書中B站首次明確了“以用戶為中心的商業(yè)化”。不同與“廣告模型”將用戶視為流量進(jìn)行變現(xiàn)，B站的“內(nèi)容消費(fèi)模型”是以用戶的需求為原點(diǎn)，創(chuàng)造各式各樣的消費(fèi)場景，再通過逐漸完善工具，提升中臺(tái)效率，來平衡用戶、品牌和平臺(tái)之間的價(jià)值。

而構(gòu)成B站商業(yè)模式的基礎(chǔ)，是平臺(tái)的高流量。而UP主PUGV（Professional User Generated Video，即UP主創(chuàng)作的高質(zhì)量視頻）對(duì)平臺(tái)流量的貢獻(xiàn)功不可沒。從創(chuàng)作者數(shù)量來看，2020年Q4，B站月均活躍UP主數(shù)量達(dá)190萬，同比增長88%；月均視頻投稿量達(dá)590萬，同比增長109%。

陳睿稱，B站拉新的驅(qū)動(dòng)力仍在于內(nèi)容本身。根據(jù)招股書內(nèi)容顯示，此次B站募資金額將用于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容投入、自主技術(shù)的開發(fā)與創(chuàng)新、銷售及營銷，以及一般公司用途及運(yùn)營資金需要，從而支持社區(qū)健康、高質(zhì)量的增長。

國元國際證券研報(bào)稱，B站用戶保持較高活躍度，品牌影響力不斷提升，另外AI算法提升、內(nèi)容多元化、商業(yè)化模式成熟將讓B站付費(fèi)率繼續(xù)提升。

方正證券研報(bào)稱，目前B站在18歲以下年齡層滲透率達(dá)43.7%，在19~24歲年齡層滲透率達(dá)82.4%。預(yù)計(jì)未來5~10年，隨著Z世代年齡不斷增長、且在繁榮的內(nèi)容生態(tài)基礎(chǔ)上B站有望繼續(xù)保持高用戶留存率，將在25歲以上高年齡段持續(xù)滲透，預(yù)計(jì)2025年活躍用戶數(shù)規(guī)模近4億，長期空間達(dá)5億。

責(zé)編：ZB