蛋殼公寓赴美IPO募資1億美元   盈利模式不明或成上市最大阻礙

●長(zhǎng)江商報(bào)記者 曾思嶒

長(zhǎng)租公寓戰(zhàn)火開(kāi)始向資本市場(chǎng)蔓延，繼青客提交招股書(shū)不到一周，另一頭部企業(yè)坐不住了。10月29日，蛋殼公寓向美國(guó)SEC遞交招股書(shū)，準(zhǔn)備在美國(guó)紐交所上市，股票代碼為“DNK”。本次IPO計(jì)劃募資至多1億美元，將由花旗集團(tuán)、瑞士信貸和摩根大通擔(dān)任聯(lián)席主承銷(xiāo)商。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，作為長(zhǎng)租公寓頭部企業(yè)，蛋殼公寓卻未能盈利，且出現(xiàn)越虧越多的趨勢(shì)，不到三年累計(jì)虧損41.57億元。

對(duì)此，電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示：“盈利模式不明晰可能會(huì)成為（蛋殼公寓）上市的最大阻礙�！�

不到三年累計(jì)凈虧損41.57億元

根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，成立于2015年初的蛋殼公寓，是一家高端白領(lǐng)公寓品牌，其經(jīng)營(yíng)主體為紫梧桐（北京）資產(chǎn)管理有限公司，蛋殼公寓亦是其旗下高端白領(lǐng)公寓品牌，公司注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，法定代表人是蛋殼公寓聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO高靖。

作為一家以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)為核心，提供高品質(zhì)租住生活的資產(chǎn)管理和居住服務(wù)平臺(tái)，蛋殼公寓一直致力于用互聯(lián)網(wǎng)方式改造傳統(tǒng)的住房租賃行業(yè)。這些年，蛋殼公寓在房源上呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2015年底，蛋殼公寓僅有2434間公寓單元；截至2019年9月30日，蛋殼公寓已擁有406746間公寓單元，增長(zhǎng)166倍，增速居行業(yè)第一。根據(jù)2019年10月21日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2019胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》，蛋殼公寓排名第224位。

伴隨著客源增多，蛋殼公寓營(yíng)收也是翻了又翻。招股書(shū)顯示，蛋殼公寓2017年、2018年?duì)I收分別為6.56億元、26.75億元；蛋殼公寓在2019年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收為近50億元，上年同期為16.73億元。

只是，業(yè)績(jī)雖漂亮，卻始終無(wú)法真正盈利。同期，蛋殼公寓2017年、2018年的凈虧損分別為2.72億元、13.69億元；蛋殼公寓在2019年前9個(gè)月凈虧損為25.16億元，上年同期為凈虧損8.13億元。也就是說(shuō)，不到三年時(shí)間蛋殼公寓已累計(jì)凈虧損41.57億元，且越虧越多。

盈利模式不明晰或成上市最大阻礙

這些年，蛋殼公寓一直處在投入階段，但是盈利方式卻相對(duì)單一。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，蛋殼公寓的主要收入為租金和服務(wù)費(fèi)。

在提交招股書(shū)之前，蛋殼公寓曾獲得過(guò)多次融資。2018年2月26日蛋殼公寓對(duì)外宣布完成1億美元的B輪融資。2018年6月6日，蛋殼公寓對(duì)外宣布，已經(jīng)完成7000萬(wàn)美元B+輪融資。2019年3月，蛋殼公寓對(duì)外宣布完成5億美元C輪融資。此輪融資結(jié)束后，蛋殼公寓的估值已超過(guò)20億美元。

在當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)中，螞蟻金服作為蛋殼公寓的戰(zhàn)略投資方，占股7.8%，雙方簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，探索在支付、金融服務(wù)和獲客等方面的深度合作。老虎環(huán)球基金為最大機(jī)構(gòu)投資人，占20.0%的股份，蛋殼公寓聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO高靖直接持有14.2%的股份，天使投資人兼董事長(zhǎng)沈博陽(yáng)持有6.3%的股份。

然而，長(zhǎng)租公寓若要長(zhǎng)期發(fā)展，仍需大量資金注入。招股書(shū)顯示，此次IPO募集到的資金一是將用于進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，二是將加強(qiáng)在技術(shù)方面的實(shí)力，進(jìn)一步發(fā)揮蛋殼大腦的效用，三是用于一般性營(yíng)運(yùn)資金用途。

截至2019年9月30日，蛋殼公寓已進(jìn)入北京、深圳、上海、杭州、天津、武漢、南京、廣州、成都、蘇州、無(wú)錫、西安、重慶13地市場(chǎng)，共運(yùn)營(yíng)406746間房間。

對(duì)于蛋殼公寓赴美IPO，陳禮騰認(rèn)為：“對(duì)于長(zhǎng)租公寓這種與房產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)，充足的現(xiàn)金流十分重要，但盈利困難，租金貸風(fēng)險(xiǎn)，資金鏈不穩(wěn)定以及住戶(hù)投訴、入住率難以保持、回報(bào)周期長(zhǎng)等問(wèn)題的暴露，加上此前長(zhǎng)租公寓“暴雷”頻出，投資愈發(fā)趨于冷靜。在此背景下，向二級(jí)市場(chǎng)直接融資（IPO）或是比較合適的選擇，但盈利模式不明晰可能會(huì)成為上市的最大阻礙。”

不過(guò)，陳禮騰還是對(duì)長(zhǎng)租行業(yè)持肯定態(tài)度：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，長(zhǎng)租行業(yè)依舊是一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。相較于傳統(tǒng)的租賃模式，互聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)租品牌采用互聯(lián)網(wǎng)思維進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)效率的創(chuàng)新、數(shù)據(jù)化的管理，有利于平臺(tái)進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，形成規(guī)模化、專(zhuān)業(yè)化等優(yōu)勢(shì)。相信經(jīng)過(guò)整合洗牌后，回歸理性的長(zhǎng)租公寓將迎來(lái)新的發(fā)展。”

責(zé)編：ZB