建業(yè)股份IPO關(guān)鍵期扣非凈利腰斬   實(shí)控人年過(guò)七旬掌舵29年存隱憂

    長(zhǎng)江商報(bào)記者 明鴻澤

    年過(guò)七旬的老化工人馮烈雄心不減，正努力推動(dòng)浙江建業(yè)化工股份有限公司 （簡(jiǎn)稱(chēng)建業(yè)股份）IPO募資進(jìn)行擴(kuò)張。

    建業(yè)股份脫胎于地方國(guó)營(yíng)企業(yè)，最早可追溯至1958年。1999年，建業(yè)股份的前身建德有機(jī)化工廠，時(shí)任廠長(zhǎng)馮烈出資350萬(wàn)元接盤(pán)，浙江建德國(guó)資代表國(guó)家出資150萬(wàn)元，以原企業(yè)部分存量?jī)糍Y產(chǎn)作價(jià)入股。

    經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，建業(yè)股份已成為一家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。近年來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)暴增。2015年至2018年，其營(yíng)業(yè)收入從16.15億元增長(zhǎng)至18.32億元，三年增長(zhǎng)13.44%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)則從 2943.30萬(wàn)元暴增至1.98億元，增長(zhǎng)了5.71倍。這期間，雖然有公司毛利率上升因素，但也有非經(jīng)常性損益影響，甚至不乏水分在作祟。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入下降逾兩成，凈利潤(rùn)接近腰斬。

    其實(shí)，早在2010年，建業(yè)股份就有上市計(jì)劃，且引進(jìn)了三名機(jī)構(gòu)投資者。3年后，上市對(duì)賭失敗，創(chuàng)投果斷撤離。

    作為一家化工企業(yè)，建業(yè)股份的環(huán)保問(wèn)題也不容忽視。公司連續(xù)多年被列為重點(diǎn)檢查名單，曾因環(huán)保問(wèn)題被主管部門(mén)處罰。

    最為令人關(guān)注的還是實(shí)控人馮烈，今年已經(jīng)71歲，掌舵公司29年，身兼董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兩職，還是公司核心技術(shù)人員。馮烈領(lǐng)銜的高管團(tuán)體平均年齡超過(guò)55歲，一旦公司成功上市，將面臨高管團(tuán)隊(duì)更迭，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性或?qū)㈦y以保障。

    七旬實(shí)控人掌舵存風(fēng)險(xiǎn)

    七旬實(shí)控人掌舵，或?qū)⑹墙�業(yè)股份持續(xù)盈利能力的最大風(fēng)險(xiǎn)。

    馮烈也算得上一個(gè)化工行業(yè)神秘的傳奇人物。

    根據(jù)建業(yè)股份最新披露的招股書(shū)，建業(yè)股份前身是建德有機(jī)化工廠，一家全民所有制企業(yè)。1948年出生的馮烈，1970年進(jìn)入浙江更樓化工廠工作，至1990年，做到了技術(shù)副廠長(zhǎng)。1990年6月，馮烈轉(zhuǎn)任建德有機(jī)化工廠廠長(zhǎng)，直至1999年1月，這一任就是10年。

    1999年，建德有機(jī)化工廠改制，改制后的建業(yè)有機(jī)注冊(cè)資本500萬(wàn)元，建德市國(guó)有資產(chǎn)管理局以原企業(yè)部分存量?jī)糍Y產(chǎn)的方式代表國(guó)家出資150萬(wàn)元，占總股本的30%，時(shí)任廠長(zhǎng)馮烈出資350萬(wàn)元，占總股本的70%。由此，建業(yè)有機(jī)成為一家國(guó)資參股公司。自此開(kāi)始，馮烈一直擔(dān)任公司掌門(mén)人。

    截至招股書(shū)簽署日，建業(yè)股份的控股股東、實(shí)際控制人均是馮烈。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，馮烈直接持有公司67.26%股份，同時(shí)通過(guò)建業(yè)投資、建屹投資間接控制公司3.03%股份，合計(jì)控制公司70.29%股份。

    馮烈的簡(jiǎn)歷顯示，1999年1月至2010年11月，其擔(dān)任建業(yè)有機(jī)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，2010年11月至今一直擔(dān)任建業(yè)股份黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

    控制建業(yè)股份70%以上股份，掌舵公司29年，馮烈在公司的地位非同一般。不僅如此，技術(shù)出身的馮烈還是公司核心技術(shù)人員，其主持開(kāi)發(fā)了“低碳脂肪胺連續(xù)化生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)”項(xiàng)目，申請(qǐng)發(fā)明專(zhuān)利23項(xiàng)，多項(xiàng)研發(fā)成果獲獎(jiǎng)。

    由此可見(jiàn)，說(shuō)馮烈是建業(yè)股份的靈魂人物，也不為過(guò)。然而，馮烈已經(jīng)年滿(mǎn)71歲，其究竟還有多少精力在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中拼殺。

    不僅如此，建業(yè)股份的董事會(huì)成員年齡也偏大。7名董事，除了3名獨(dú)立董事及董事長(zhǎng)馮烈外，另三名董事倪福坤、孫斌 、吳超成，其年齡分別為67歲、47歲、41歲。其中，倪福坤、孫斌 還擔(dān)任公司副總經(jīng)理。

    整體而言，公司高管平均年齡為55歲，而A股公司高管平均年齡為48歲。年齡偏大，面臨著高管更迭，這勢(shì)必波及到建業(yè)股份經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

    業(yè)績(jī)不穩(wěn)凈利暴增暴降

    經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、含金量不高原本就是建業(yè)股份的一大頑疾，這或?qū)⑹瞧浔敬蜪PO一大障礙。

    從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)看，建業(yè)股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)“異常”亮麗。2015年至2018年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為16.15億元、15.50億元、18.20億元、18.32億元，2016年出現(xiàn)小幅下降，2017年同比增長(zhǎng)2.70億，增幅為17.42%，去年僅增長(zhǎng)0.12億元，增幅為0.66%。

    與營(yíng)業(yè)收入增幅不大相比，凈利潤(rùn)似乎進(jìn)入高光時(shí)刻。這期間，其凈利潤(rùn)分別為2943.30萬(wàn)元、5534.58萬(wàn)元、1.67億元、1.98億元，2016年至2018年分別比上年增長(zhǎng)2591.28萬(wàn)元、1.12億元、0.31億元， 同比均有較大幅度增長(zhǎng)，2017年增幅超過(guò)2倍。

    整體而言，2015年至2018年，營(yíng)業(yè)收入僅增長(zhǎng)13.44%，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了571.19%，二者嚴(yán)重不匹配。

    真正能體現(xiàn)一家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的是扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn)）。上述同期，建業(yè)股份的扣非凈利潤(rùn)分別為1790.77萬(wàn)元、4158.37萬(wàn)元、9310.28萬(wàn)元、1.63億元，同樣為穩(wěn)步增長(zhǎng)，但與凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)相比，二者之間存在較大差距。

    建業(yè)股份披露的信息顯示，其非經(jīng)常性損益主要系五馬洲遷建和泰州建業(yè)關(guān)停產(chǎn)生的資產(chǎn)處置損益和相關(guān)政府補(bǔ)助。

    備受關(guān)注的是今年上半年，建業(yè)股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為8.18億元，同比下降25.07%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)為7913.77萬(wàn)元、7043.43萬(wàn)元，降幅分別為44.95%、47.14%，幾近腰斬。

    創(chuàng)投機(jī)構(gòu)全部撤離

    建業(yè)股份原本引入了外部投資者，但早已被這些投資者拋棄。

    建業(yè)股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，公司共有12名股東，其中三名機(jī)構(gòu)股東，分別為建德市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司 、建德建業(yè)投資咨詢(xún)有限公司  、建德建屹投資咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙），建德市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司是公司原始股東，代表地方國(guó)資持股，建德建業(yè)投資咨詢(xún)有限公司是馮烈持股平臺(tái)，建德建屹投資咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）是員工持股平臺(tái)，馮烈為執(zhí)行事務(wù)合伙人。另9名自然人股東中，除了實(shí)控人馮烈外，其余均為公司董監(jiān)高成員，這些董監(jiān)高直接持比例均不到0.30%。

    由此可見(jiàn)，建業(yè)股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常簡(jiǎn)單，除了國(guó)資外，其余全部為內(nèi)部人持股。顯然，全部依靠?jī)?nèi)部力量，如果公司沒(méi)有達(dá)到足夠強(qiáng)大程度，難以實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

    其實(shí)，建業(yè)股份也曾被創(chuàng)投機(jī)構(gòu)光顧。

    2010年3月25日，建業(yè)股份增資擴(kuò)股，點(diǎn)石創(chuàng)投、湖州創(chuàng)投分別以出資1000萬(wàn)元認(rèn)繳12.50萬(wàn)元注冊(cè)資本，中安盛投資出資600萬(wàn)元認(rèn)繳7.50萬(wàn)元注冊(cè)資本。

    作為專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，入股建業(yè)股份是有條件的，那就是奔著公司上市而去。當(dāng)時(shí)，三家機(jī)構(gòu)與建業(yè)股份、馮烈簽署了對(duì)賭協(xié)議，即自增資協(xié)議生效之日起三年內(nèi)，建業(yè)股份需完成A股上市，否則，三家機(jī)構(gòu) 有權(quán)要求馮烈購(gòu)買(mǎi)因本次增資協(xié)議持有或孳生持有的建業(yè)股份股權(quán)，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為增資的本金，加上每年本金的6%補(bǔ)償性利息，減去增資后至該次購(gòu)買(mǎi)前各投資機(jī)構(gòu)獲得的現(xiàn)金分紅。

    當(dāng)年10月，建業(yè)股份完成股改，似乎在籌備上市。然而，公司遲遲未啟動(dòng)上市計(jì)劃。對(duì)此，在招股書(shū)中，建業(yè)股份并未披露原因。

    2013年6月7日，建業(yè)股份迎來(lái)股改后的首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�那就是，三家�?chuàng)投機(jī)構(gòu)退出。馮烈合計(jì)出資約2460萬(wàn)元收購(gòu)三家機(jī)構(gòu)所持股權(quán)。

    自此之后，建業(yè)股份未來(lái)進(jìn)行股權(quán)融資。即便是在2016年底資金緊張，公司也未通過(guò)引入投資者進(jìn)行融資。

    機(jī)構(gòu)撤離或許是對(duì)建業(yè)股份發(fā)展前景缺乏信心。實(shí)際上，身處重污染行業(yè)，建業(yè)股份在環(huán)保方面也存在問(wèn)題。

    公開(kāi)資料顯示，建業(yè)股份及其子公司多年被列為重點(diǎn)檢查名單。2014年5月，公司因不正常運(yùn)行大氣污染物處理設(shè)施，被建德市環(huán)境保護(hù)局處以罰款5萬(wàn)元，并立即整改。

    建業(yè)股份還因環(huán)保問(wèn)題而被舉報(bào)，主要涉及廢水廢氣偷排、擅自偷設(shè)排水管，其廠址設(shè)在梅城鎮(zhèn)自來(lái)水保護(hù)水源江段等。相關(guān)部門(mén)調(diào)查后，要求其整改。

    此外，建業(yè)股份子公司建業(yè)熱電、泰州建業(yè)先后受到行政處罰，前者為煙氣排放濃度小時(shí)均值超過(guò)限值、后者違反消防法規(guī)。

責(zé)編：ZB