細化資管新規(guī)利于穩(wěn)定市場

長江商報消息 監(jiān)管部門近期發(fā)布資管新規(guī)細則，并未釋放任何政策“大轉(zhuǎn)向”信號，而是一顆“定心丸”，是針對近期國內(nèi)外金融環(huán)境變化的應(yīng)對之舉、明智之舉，相信這將在未來為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利條件，并為服務(wù)實體經(jīng)濟貢獻應(yīng)有的力量

繼今年4月份《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》下發(fā)之后，“一行兩會”近日又連續(xù)發(fā)布3份文件，對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)、金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等資管業(yè)務(wù)進一步作了細化和明確。三大監(jiān)管部門為同一議題同時出臺文件，意義和力度非比尋常。

有觀點認為，與之前的《指導(dǎo)意見》相比，細則對金融機構(gòu)的投資范圍有了較大放松。例如，在過渡期內(nèi)，產(chǎn)品整改計劃不作硬性指標要求，允許金融機構(gòu)自主整改。同時，細則不再強調(diào)嚴監(jiān)管和金融透明度，是一種政策“轉(zhuǎn)向”和“松綁”。

事實上并非如此。與指導(dǎo)意見相比，細則并未出現(xiàn)大的方向性改變，只是在具體內(nèi)容有細微調(diào)整，其著眼點在4個方面。一是有效改善金融系統(tǒng)的透明度，降低系統(tǒng)性風險，嚴禁資管產(chǎn)品多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，禁止金融機構(gòu)開展和參與資產(chǎn)池業(yè)務(wù)；二是更加強調(diào)金融紀律，嚴肅信用紀律，要求委托人自擔投資風險，打破資產(chǎn)市場的剛性兌付；三是明確資管業(yè)務(wù)定義和分類，降低期限錯配風險；四是嚴控資金杠桿，實施風險準備金管理。

比如，細則規(guī)定公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)。表面上看，公募資管產(chǎn)品可以投資“非標”了，這與此前的表述不同，但實際上細則還規(guī)定，“商業(yè)銀行理財產(chǎn)品直接或間接投資于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的，非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財產(chǎn)品的到期日或者開放式理財產(chǎn)品的最近一次開放日”。也就是說，仍然不能搞資金池，非標資產(chǎn)不準期限錯配，必須“期限匹配”，這就直接把大部分開放式公募理財投非標的路給斷了，所謂的“大轉(zhuǎn)向”“大松綁”并不存在。

監(jiān)管部門同時發(fā)布相關(guān)細則，并非隨性而為，而是針對近期國內(nèi)外金融環(huán)境變化的應(yīng)對之舉、明智之舉。一是防范經(jīng)濟下行壓力增加的考慮。包括資管新規(guī)在內(nèi)的一系列強監(jiān)管政策發(fā)揮綜合作用，應(yīng)更有針對性、有節(jié)奏性，不能硬性地提階段性壓降要求，并在促進信用化定價實現(xiàn)科學(xué)化和結(jié)構(gòu)化去杠桿的同時，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性的流動性問題，避免出現(xiàn)因政策共振引發(fā)不利結(jié)果。

二是近期債券市場信用違約風險個案增加，尤其是部分中小民營企業(yè)融資渠道受到一定影響。在此情況下，需要增加各項政策包括資管新規(guī)的確定性，穩(wěn)定市場主體預(yù)期、增強投資者信心，維護交易和投資穩(wěn)定。

三是在當前治理金融亂象中，部分偽資管機構(gòu)打著“新型資管產(chǎn)品”旗號，違規(guī)從事風險錯配、資金池等業(yè)務(wù)，實際上屬于龐氏騙局因此，近期發(fā)布資管新規(guī)細則，并未釋放任何政策“大轉(zhuǎn)向”信號，而是一顆“定心丸”。這顆“定心丸”通過注重監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)配合，注重把握節(jié)奏和力度，增強了資管業(yè)務(wù)的可操作性、自主性，穩(wěn)定了市場預(yù)期，增加了投資者信心，相信這將在未來為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利條件，并為服務(wù)實體經(jīng)濟貢獻應(yīng)有的力量。（經(jīng)濟日報）

責編：ZB