細(xì)化資管新規(guī)利于穩(wěn)定市場

長江商報(bào)消息 監(jiān)管部門近期發(fā)布資管新規(guī)細(xì)則，并未釋放任何政策“大轉(zhuǎn)向”信號，而是一顆“定心丸”，是針對近期國內(nèi)外金融環(huán)境變化的應(yīng)對之舉、明智之舉，相信這將在未來為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利條件，并為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)應(yīng)有的力量

繼今年4月份《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》下發(fā)之后，“一行兩會(huì)”近日又連續(xù)發(fā)布3份文件，對商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等資管業(yè)務(wù)進(jìn)一步作了細(xì)化和明確。三大監(jiān)管部門為同一議題同時(shí)出臺文件，意義和力度非比尋常。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，與之前的《指導(dǎo)意見》相比，細(xì)則對金融機(jī)構(gòu)的投資范圍有了較大放松。例如，在過渡期內(nèi)，產(chǎn)品整改計(jì)劃不作硬性指標(biāo)要求，允許金融機(jī)構(gòu)自主整改。同時(shí)，細(xì)則不再強(qiáng)調(diào)嚴(yán)監(jiān)管和金融透明度，是一種政策“轉(zhuǎn)向”和“松綁”。

事實(shí)上并非如此。與指導(dǎo)意見相比，細(xì)則并未出現(xiàn)大的方向性改變，只是在具體內(nèi)容有細(xì)微調(diào)整，其著眼點(diǎn)在4個(gè)方面。一是有效改善金融系統(tǒng)的透明度，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁資管產(chǎn)品多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，禁止金融機(jī)構(gòu)開展和參與資產(chǎn)池業(yè)務(wù)；二是更加強(qiáng)調(diào)金融紀(jì)律，嚴(yán)肅信用紀(jì)律，要求委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，打破資產(chǎn)市場的剛性兌付；三是明確資管業(yè)務(wù)定義和分類，降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；四是嚴(yán)控資金杠桿，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理。

比如，細(xì)則規(guī)定公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。表面上看，公募資管產(chǎn)品可以投資“非標(biāo)”了，這與此前的表述不同，但實(shí)際上細(xì)則還規(guī)定，“商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日或者開放式理財(cái)產(chǎn)品的最近一次開放日”。也就是說，仍然不能搞資金池，非標(biāo)資產(chǎn)不準(zhǔn)期限錯(cuò)配，必須“期限匹配”，這就直接把大部分開放式公募理財(cái)投非標(biāo)的路給斷了，所謂的“大轉(zhuǎn)向”“大松綁”并不存在。

監(jiān)管部門同時(shí)發(fā)布相關(guān)細(xì)則，并非隨性而為，而是針對近期國內(nèi)外金融環(huán)境變化的應(yīng)對之舉、明智之舉。一是防范經(jīng)濟(jì)下行壓力增加的考慮。包括資管新規(guī)在內(nèi)的一系列強(qiáng)監(jiān)管政策發(fā)揮綜合作用，應(yīng)更有針對性、有節(jié)奏性，不能硬性地提階段性壓降要求，并在促進(jìn)信用化定價(jià)實(shí)現(xiàn)科學(xué)化和結(jié)構(gòu)化去杠桿的同時(shí)，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性的流動(dòng)性問題，避免出現(xiàn)因政策共振引發(fā)不利結(jié)果。

二是近期債券市場信用違約風(fēng)險(xiǎn)個(gè)案增加，尤其是部分中小民營企業(yè)融資渠道受到一定影響。在此情況下，需要增加各項(xiàng)政策包括資管新規(guī)的確定性，穩(wěn)定市場主體預(yù)期、增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)交易和投資穩(wěn)定。

三是在當(dāng)前治理金融亂象中，部分偽資管機(jī)構(gòu)打著“新型資管產(chǎn)品”旗號，違規(guī)從事風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配、資金池等業(yè)務(wù)，實(shí)際上屬于龐氏騙局因此，近期發(fā)布資管新規(guī)細(xì)則，并未釋放任何政策“大轉(zhuǎn)向”信號，而是一顆“定心丸”。這顆“定心丸”通過注重監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)配合，注重把握節(jié)奏和力度，增強(qiáng)了資管業(yè)務(wù)的可操作性、自主性，穩(wěn)定了市場預(yù)期，增加了投資者信心，相信這將在未來為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利條件，并為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)應(yīng)有的力量。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)）

責(zé)編：ZB