美聯(lián)儲新掌門：非鷹非鴿的“好好先生”

長江商報(bào)消息 鮑威爾不是經(jīng)濟(jì)學(xué)博士甚至沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位，但熟悉金融市場運(yùn)作，身家過億

他出身律師世家，卻熟悉金融市場運(yùn)作，身家過億；他在兩黨之間都有很好的聲譽(yù)，態(tài)度中立，是人們眼中的“好好先生”；他力壓群雄，擊敗耶倫等強(qiáng)勁對手，贏得務(wù)實(shí)主義的特朗普青睞；他就是被美國總統(tǒng)選中的男人—杰羅姆·鮑威爾。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月5日，鮑威爾正式宣誓就職美聯(lián)儲新一屆主席。他也是近40年來唯一沒有獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位的美聯(lián)儲主席。

新掌門不“專業(yè)”卻很會賺錢

擁有無可挑剔的學(xué)術(shù)背景是過去數(shù)任美聯(lián)儲主席共同刻下的歷史鏡像。耶倫，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士；伯南克，麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士；格林斯潘，紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士……

但鮑威爾是個(gè)例外。他不是經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，甚至沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位。但經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的造詣欠缺，并未影響他在商業(yè)江湖縱橫捭闔，靈活游走于華爾街和華盛頓之間。

鮑威爾出生于華盛頓一律師世家，擁有政治學(xué)學(xué)士和法學(xué)博士學(xué)位，畢業(yè)后轉(zhuǎn)戰(zhàn)華爾街，從事律師行業(yè)。1990年，37歲的鮑威爾進(jìn)入老布什政府，在財(cái)政部工作。2年后，鮑威爾升任財(cái)政部副部長。2012年，鮑威爾受時(shí)任總統(tǒng)奧巴馬提名，走馬上任美聯(lián)儲理事。

作為一名訓(xùn)練有素的律師和成功的投資者，鮑威爾身家豐實(shí)，有媒體估計(jì)，其身家可能接近一億美元，這或許使他成為美聯(lián)儲歷史上最有錢的主席。

華盛頓紅人非鷹非鴿 人稱“好好先生”

不受意識形態(tài)左右，鮑威爾是一名實(shí)用主義決策者。在做決定前，他會對議題進(jìn)行廣泛研究，選擇在幕后做推動工作。他致力于推動建立共識，得到國會兩黨支持，獲稱“好好先生”。

特朗普對鮑威爾的智慧和領(lǐng)導(dǎo)力贊譽(yù)有加。去年11月，特朗普在提名儀式上表示，他相信鮑威爾有能力引導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)應(yīng)對任何挑戰(zhàn)，得到國會跨黨派的支持。

鮑威爾不僅被特朗普看好，在兩黨還獲得了難得的“高人氣”。參議院的投票結(jié)果顯示，鮑威爾的人事任命獲得了前所未有的跨黨派支持。支持和反對票最終分別為84票和13票，近40名民主黨議員也投票支持了這位被特朗普總統(tǒng)親自提名的美聯(lián)儲主席。路透社表示，兩黨的一致支持在近年來十分少見。

曾與鮑威爾共事的前達(dá)拉斯聯(lián)儲銀行行長費(fèi)希爾稱他是“非鷹非鴿”，更似“聰明的貓頭鷹”。參議院銀行委員會主席、愛達(dá)荷州共和黨人士克拉波稱，鮑威爾將成為“保障金融體系安全、穩(wěn)健運(yùn)行的核心”，“他會在調(diào)整聯(lián)邦法規(guī)、減輕不必要負(fù)擔(dān)方面發(fā)揮關(guān)鍵作用”。

前任留下了巨額“遺產(chǎn)”

履職美聯(lián)儲主席，鮑威爾機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

前任耶倫給他留下了巨額的“遺產(chǎn)”—美國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，并且逐步開啟貨幣政策正常化路徑。

目前，美國和全球經(jīng)濟(jì)景氣蓬勃，美國失業(yè)率連續(xù)四個(gè)月低至17年低位4.1%（耶倫四年前上任時(shí)失業(yè)率水平是目前的兩倍），通脹水平穩(wěn)定，美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)4年不間斷地持續(xù)增長。

在上周五剛公布的美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)也顯示，美國1月新增20萬人就業(yè)，同時(shí)薪資增速也大幅超出預(yù)期，時(shí)薪增長年率高達(dá)2.9%。這意味著美國企業(yè)正受益于美國政府的去監(jiān)管立場以及減稅措施，2018年美股也總體來說預(yù)計(jì)蓬勃發(fā)展。

此外，耶倫還推動美聯(lián)儲走上了貨幣政策正常化的路線。美聯(lián)儲已經(jīng)逐步退出大規(guī)模國債購買項(xiàng)目，并且開始減少持債規(guī)模，同時(shí)還沒有金融市場造成明顯的負(fù)面影響。

耶倫還推動美聯(lián)儲在保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)的基礎(chǔ)上逐步加息，在她的任期內(nèi)美聯(lián)儲共加息5次，其中2017年加息3次。

分析師稱：“耶倫為鮑威爾留下了一個(gè)更加正常的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及貨幣政策環(huán)境。”

在美聯(lián)儲2017年12月公布的加息點(diǎn)陣圖中，預(yù)測2018年將加息三次。

不過去年12月會議紀(jì)要又顯示，美聯(lián)儲FOMC官員關(guān)于2018年需要多快地收緊政策的討論正日趨激烈，F(xiàn)OMC中多位官員關(guān)于通脹和特朗普稅改的影響力的預(yù)期也有所不同。

“鮑威爾時(shí)代”面臨幾大挑戰(zhàn)

鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲如何應(yīng)對當(dāng)前的幾大挑戰(zhàn)引人關(guān)注。

截至2017年，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)增長超過8年時(shí)間，為美國歷史上持續(xù)時(shí)間第三長的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期。失業(yè)率接近經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的充分就業(yè)水平。與此同時(shí)，過去幾年里，美國資產(chǎn)價(jià)格以及信貸增長持續(xù)高于經(jīng)濟(jì)增速。市場人士普遍認(rèn)為當(dāng)前美股估值偏高，房地產(chǎn)市場價(jià)格也已恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平，股市和房市的泡沫風(fēng)險(xiǎn)正在聚集。

美國前財(cái)政部長、哈佛大學(xué)教授勞倫斯·薩默斯表示，如果美聯(lián)儲加快加息步伐以確保金融穩(wěn)定，那么經(jīng)濟(jì)增長放緩的風(fēng)險(xiǎn)會增加。但是，如果美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)維持經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)通脹回升，這又可能引發(fā)金融系統(tǒng)進(jìn)一步提高杠桿率，從而威脅金融穩(wěn)定。

薩默斯說，美聯(lián)儲如何在維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和確保金融穩(wěn)定之間求得平衡，這將是鮑威爾面臨的首要挑戰(zhàn)。

市場普遍預(yù)期，與前美聯(lián)儲主席耶倫一致，鮑威爾將延續(xù)謹(jǐn)慎漸進(jìn)的加息節(jié)奏，繼續(xù)推動貨幣政策正�；�。但分析人士指出，如何判斷通脹走勢、評估減稅政策的經(jīng)濟(jì)影響，對美聯(lián)儲決定未來的加息節(jié)奏至關(guān)重要，也是鮑威爾面臨的重大挑戰(zhàn)之一。

在美國經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)水平的背景下，美國通脹率仍持續(xù)低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所所長亞當(dāng)·波森表示，鮑威爾需要決定美聯(lián)儲在多大程度上可以依賴失業(yè)率下降來推高通脹，從而決定美聯(lián)儲需要多快加息。

布魯金斯學(xué)會高級研究員大衛(wèi)·韋塞爾指出，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲必須對稅改的經(jīng)濟(jì)影響作出明確判斷，才能決定適合經(jīng)濟(jì)增長的加息節(jié)奏。他說，如果美聯(lián)儲判斷，在經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)的情況下，減稅將推動需求增長，那么美聯(lián)儲有可能加快加息節(jié)奏。但如果美聯(lián)儲認(rèn)為減稅將刺激投資，增加供給，那么美聯(lián)儲可能就不會著急收緊貨幣政策，因?yàn)樵谶@種情形下，美國經(jīng)濟(jì)可以在保持較低通脹率的同時(shí)實(shí)現(xiàn)更快增長。

不過在波森看來，美國已達(dá)到充分就業(yè)水平，減稅等財(cái)政刺激最終將造成經(jīng)濟(jì)過熱和通脹壓力飆升，美國可能會在2020年年底或2021年年初迎來下次經(jīng)濟(jì)衰退，這對鮑威爾將是一次重大考驗(yàn)。

鮑威爾面臨的另一大挑戰(zhàn)在于美聯(lián)儲是否有足夠的政策工具來應(yīng)對新一輪的經(jīng)濟(jì)衰退。由于美國勞動生產(chǎn)率增長和通脹持續(xù)低迷，美國長期中性利率水平已經(jīng)有所下降。根據(jù)美聯(lián)儲官員去年12月的預(yù)測，美國長期中性利率水平僅為2.8%。這意味著，在遭遇新的危機(jī)時(shí)，美聯(lián)儲的降息空間將十分有限。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員約瑟夫·加尼翁說，在超低利率的環(huán)境下，不管是傳統(tǒng)利率調(diào)節(jié)工具，還是量化寬松這樣的非傳統(tǒng)貨幣政策工具，美聯(lián)儲可運(yùn)用的空間都已經(jīng)不大了。如何創(chuàng)新美聯(lián)儲政策框架以應(yīng)對當(dāng)前超低利率環(huán)境也是美聯(lián)儲主席未來將面臨的主要挑戰(zhàn)。

不過，鮑威爾應(yīng)該也已意識到美聯(lián)儲未來可能面臨的挑戰(zhàn)。當(dāng)天在宣誓后，鮑威爾表示，美聯(lián)儲將繼續(xù)對各種潛在風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，并做好應(yīng)對準(zhǔn)備。

（綜合新華社、中國證券報(bào)）

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