去杠桿有待企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展理念

長江商報消息 企業(yè)要樹立正確理念，“有多少錢就干多少事”。一方面，要優(yōu)化資本金和負(fù)債的結(jié)構(gòu)配置，合理控制并逐步降低杠桿率；另一方面，要充分論證投資風(fēng)險，真正承擔(dān)起投資的風(fēng)險責(zé)任。這樣，既能提高企業(yè)自身資金使用效率，同時也能夠促使全社會融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

當(dāng)前，有很多企業(yè)家堅信，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模是好東西；部分企業(yè)家甚至認(rèn)為，企業(yè)資產(chǎn)越多越好，規(guī)模越大越好。還有一些企業(yè)家把“做大”奉為圭臬，認(rèn)為企業(yè)只有做大，才能做強。

擴大資產(chǎn)規(guī)模就不可避免地要加杠桿。根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一會計恒等式，企業(yè)要擴大資產(chǎn)規(guī)模，要么增加負(fù)債，要么增加所有者權(quán)益。企業(yè)負(fù)債主要來源于銀行貸款，負(fù)債增加將同步提高杠桿率，企業(yè)增加所有者權(quán)益一般不會提高杠桿率，也不會增加財務(wù)成本。增加所有者權(quán)益有兩種途徑，一是內(nèi)源式，二是外延式。前者是靠自身的利潤留存來實現(xiàn)，這種方式的積累速度較慢；后者依賴于資本市場實現(xiàn)，雖然能夠?qū)崿F(xiàn)凈資產(chǎn)快速擴張，但能夠上市融資的企業(yè)畢竟鳳毛麟角。因此，提高杠桿率增加貸款，是目前大部分企業(yè)擴大資產(chǎn)規(guī)模的主要途徑。

盲目“加杠桿”來“擴規(guī)�！睂�會有巨大風(fēng)險。財務(wù)杠桿具有兩面性，如果企業(yè)在經(jīng)營上升期，“加杠桿”可以擴大股東收益；在經(jīng)營下滑期，“加杠桿”反而會放大經(jīng)營風(fēng)險。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟增速不再是以前那樣高速度，如果不顧一切地繼續(xù)“加杠桿”將會大大增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。部分企業(yè)“加杠桿”后雖然暫時沒有經(jīng)營風(fēng)險，但“加杠桿”將加大企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)，從而降低企業(yè)利潤，也就是常說的“企業(yè)為銀行打工”。

目前，全社會非金融企業(yè)的杠桿率過高，這一現(xiàn)象的微觀基礎(chǔ)是很多個體企業(yè)杠桿率過高。今年我國將繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，去杠桿的一項重要內(nèi)容，就是貨幣政策也將穩(wěn)健中性。在這一背景下，企業(yè)要樹立正確理念，“有多少錢就干多少事”。一方面，要優(yōu)化資本金和負(fù)債的結(jié)構(gòu)配置，合理控制并逐步降低杠桿率；另一方面，要充分論證投資風(fēng)險，真正承擔(dān)起投資的風(fēng)險責(zé)任。這樣，既能提高企業(yè)自身資金使用效率，同時也能夠帶動全社會融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

有關(guān)方面和企業(yè)有必要正確看待“做大”與“做強”的關(guān)系。企業(yè)做大并不是做強的必要條件，做強也不是做大的充分條件，兩者之間沒有必然的因果關(guān)系。特別是在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，“大而不能倒”更不可能是“不敗的神話”。企業(yè)的產(chǎn)品競爭力和技術(shù)含量，將顯著影響著企業(yè)銷售收入，進而影響周轉(zhuǎn)率，這才是企業(yè)的核心競爭力。因此，企業(yè)家與其關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模指標(biāo)，還不如把精力聚焦于核心競爭力提升上。（經(jīng)濟日報）

責(zé)編：ZB