債轉(zhuǎn)股不應(yīng)大范圍推廣

長江商報消息 債轉(zhuǎn)股關(guān)鍵的問題在于，必須要按照市場的原則，由企業(yè)、銀行、金融機構(gòu)自主談判來決定，不能由政府指令來完成，否則埋下的隱患非常大。

距離國務(wù)院發(fā)布積極穩(wěn)妥地降低企業(yè)杠桿率的意見和市場化銀行債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)意見已經(jīng)過去了一個月。債轉(zhuǎn)股是去產(chǎn)能、化解國企債務(wù)難題過程中的治標(biāo)之舉，只對于部分有發(fā)展前景、易于盤活的企業(yè)適用，絕大多數(shù)虧損企業(yè)不能這么搞，債轉(zhuǎn)股不應(yīng)該大范圍推廣。

搞債轉(zhuǎn)股的，政府不能包辦，一定要市場化、法治化。不能全都采用債轉(zhuǎn)股的方式降杠桿為企業(yè)脫困，把風(fēng)險和包袱全部轉(zhuǎn)移到銀行機構(gòu)身上�！案哓�(fù)債—債轉(zhuǎn)股—重新大幅舉債”，這樣的惡性循環(huán)不能重演。

債轉(zhuǎn)股目前已有案例落地，比如建設(shè)銀行與武鋼集團、云南錫業(yè)集團在自主協(xié)商的基礎(chǔ)上，采取了社會化募集資金方式，成功實施債轉(zhuǎn)股方案，在降低企業(yè)杠桿率、減輕企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)的同時，也推進了企業(yè)改革，支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。

債轉(zhuǎn)股拉開序幕，一些經(jīng)營困難、被債務(wù)纏身的國企松了口氣，認(rèn)為總算等到了“救命稻草”。債轉(zhuǎn)股客觀上會對處于經(jīng)營困難中的國企起到緩沖作用，但如果把脫困希望完全寄托在債轉(zhuǎn)股上，恐怕不現(xiàn)實。

上一輪債轉(zhuǎn)股，的確有產(chǎn)能落后且沒有發(fā)展前景的企業(yè)存續(xù)下來，但是多數(shù)不成功，影響了市場正常的優(yōu)勝劣汰。正是吸收以往經(jīng)驗，此次債轉(zhuǎn)股特別強調(diào)是“市場化債轉(zhuǎn)股”，不能變成一些企業(yè)的“免費午餐”。

與其他國家處理不良貸款的方式相比，我國債轉(zhuǎn)股關(guān)鍵的問題在于，必須要按照市場的原則，由企業(yè)、銀行、金融機構(gòu)自主談判來決定，不能由政府指令來完成，否則埋下的隱患非常大。企業(yè)本身沒有市場前景，就應(yīng)該破產(chǎn)，不應(yīng)該讓它通過“債轉(zhuǎn)股”方式繼續(xù)生存。特別是僵尸企業(yè)，該退出市場的就應(yīng)該退出市場，老是希望轉(zhuǎn)移、延緩風(fēng)險，最終風(fēng)險只會越積越大。

站在監(jiān)管層角度，我們認(rèn)為對于債轉(zhuǎn)股企業(yè)資質(zhì)的認(rèn)定應(yīng)該會較為謹(jǐn)慎，以防止將僵尸企業(yè)的風(fēng)險傳導(dǎo)至銀行體系，還有預(yù)防發(fā)生潛在的利益輸送。

從銀行本身來講，債轉(zhuǎn)股將對銀行產(chǎn)生四點影響：第一，不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股，將降低賬面不良額和不良貸款率，提高撥備覆蓋率，緩解銀行核銷壓力；第二，增加資本占用，目前企業(yè)貸款風(fēng)險權(quán)重為100%，不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股后，風(fēng)險權(quán)重將為400%；第三，拉長回收周期，降低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，但未來的退出機制有待厘清；第四，對銀行股影響為中性，實施進度和效果仍有待檢驗。

此次市場化債轉(zhuǎn)股做出一系列約束性安排，強調(diào)債轉(zhuǎn)股協(xié)議中要對資產(chǎn)負(fù)債率作出明確約定，防止企業(yè)杠桿率降而復(fù)升、再次超出合理水平。這意味著企業(yè)是降杠桿的第一責(zé)任主體，必須處理好長期發(fā)展和短期業(yè)績的關(guān)系，審慎經(jīng)營，不可過度負(fù)債。

債轉(zhuǎn)股最近有加大規(guī)模的勢頭。雖然是改革的手段之一，但是不能將其當(dāng)國企脫困捷徑，更不能把實現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、負(fù)債率下降就看作脫困成功。（經(jīng)濟參考報）

責(zé)編：ZB