以市場化方式推進債轉(zhuǎn)股

長江商報消息 近日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導意見》，對降低企業(yè)杠桿率工作作出部署。這也是今年3月份國務(wù)院首次明確提出以市場化債轉(zhuǎn)股方式降低企業(yè)杠桿率后的重要指導性文件，標志著新一輪債轉(zhuǎn)股即將開啟。

有序開展市場化債轉(zhuǎn)股，是“降杠桿”的重頭戲。上世紀90年代的政策性債轉(zhuǎn)股，是由政府主導，主要目的是拯救處于技術(shù)性破產(chǎn)邊緣的商業(yè)銀行，剝離不良資產(chǎn)。與上一輪政策性債轉(zhuǎn)股明顯不同，此輪債轉(zhuǎn)股，則是遵循法治化原則，按照市場化方式，旨在為負債過高但仍具發(fā)展?jié)摿Φ膰�有企業(yè)和大型私營企業(yè)降低杠桿率，爭取發(fā)展空間，以期實現(xiàn)降本增效，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

現(xiàn)實中，一些面臨債務(wù)困擾、資質(zhì)較差的企業(yè)，也寄希望于“債轉(zhuǎn)股”。一方面，可以享受“免費午餐”，趁機逃廢債務(wù)；另一方面，同參與方利益綁定后，還可能獲得源源不斷的支持，借機茍延殘喘。這種行為不僅浪費了寶貴資源，還醞釀了道德風險和金融風險。

只有以市場化手段出清落后產(chǎn)能，給優(yōu)質(zhì)企業(yè)更大的生存空間，才能解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中存在的諸多問題，才能為經(jīng)濟社會發(fā)展提供持久動力。仔細閱讀《指導意見》不難發(fā)現(xiàn)，“市場化”一詞在全文中共出現(xiàn)40多次，成為核心關(guān)鍵詞。市場化選擇債轉(zhuǎn)股參與各方、市場化確定債轉(zhuǎn)股定價、市場化籌集資金、市場化管理和退出等一系列舉措，充分發(fā)揮了市場在資源配置中的決定性作用。

《指導意見》還厘清了債轉(zhuǎn)股的政策邊界，明確了“四個禁止，三個鼓勵”。對于扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”；有惡意逃廢債行為的企業(yè)；債權(quán)債務(wù)關(guān)系復雜且不明晰的企業(yè)；有可能助長過剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)，將按市場規(guī)則優(yōu)勝劣汰，以轉(zhuǎn)型的“陣痛”，換來“降杠桿”的實質(zhì)性突破。

（經(jīng)濟日報）

責編：ZB