投資違約債券是個(gè)技術(shù)活兒

長(zhǎng)江商報(bào)消息 今年以來，債市信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，違約事件有所提速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月下旬，已經(jīng)有40多只債券違約，涉及20多家發(fā)行主體，違約金額200多億元。從數(shù)量和金額方面，都遠(yuǎn)超去年全年。

遭遇信用危機(jī)的債券，投資者多會(huì)想辦法出逃，導(dǎo)致價(jià)格一落千丈。2015年底，山水水泥因內(nèi)部控制權(quán)等問題，導(dǎo)致公司發(fā)行的債券一時(shí)無法兌付。在發(fā)布“到期基本無法兌付的特別風(fēng)險(xiǎn)提示公告”后，債券價(jià)格大幅折讓。面值為100元的“15山水SCP002”在2016年1月19日復(fù)盤當(dāng)日下跌接近60%，最低至40.93元；面值同為100元的“13山水MTN1”在2015年11月13日復(fù)盤當(dāng)日，最低跌至45元，投資者資產(chǎn)大幅縮水。

但是，這樣的債券也并非全都“人人喊打”。一些機(jī)構(gòu)通過分析違約債券的后續(xù)處置價(jià)值決定是否“抄底”，一旦判斷成功，就會(huì)獲得超額收益。

在超額收益的誘惑下，一些機(jī)構(gòu)對(duì)此躍躍欲試，然而風(fēng)險(xiǎn)極大。對(duì)于個(gè)別能夠轉(zhuǎn)危為安的企業(yè)來說，確實(shí)存在價(jià)值回歸帶來超額收益的機(jī)會(huì)，但總體來看，這樣的企業(yè)仍是少數(shù)。

“隨著違約企業(yè)數(shù)量的增加，今后能夠重整成功的比例會(huì)有所降低，沒有經(jīng)驗(yàn)或是研究能力的投資者投資違約債券，可能損失慘重。目前，部分企業(yè)信用債風(fēng)險(xiǎn)正在聚集，一些穩(wěn)健的投資者減倉還來不及，盲目投資于違約債券無異于火中取栗�！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

因此，違約債券投資本身是一種相對(duì)小眾的、具有高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。當(dāng)前不少投資者仍然迷信“剛性兌付”，認(rèn)為價(jià)值回歸是大概率事件。實(shí)際上，違約債券仍然遵循的是風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配原則�！巴顿Y者應(yīng)當(dāng)明確風(fēng)險(xiǎn)偏好，合理評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，匹配與之相應(yīng)收益的資產(chǎn)類別�！辩娧鷻u提醒說。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB