有序貶值無礙人民幣匯率穩(wěn)定

長江商報消息 當前我國政府對人民幣匯率預期的引導更為有效，同時人民幣匯率形成機制也更加符合實際。這保證了當前的人民幣貶值處于有序可控狀態(tài)，不會動搖匯率的穩(wěn)定

雖然受美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳影響，上周五和本周一人民幣匯率市場出現(xiàn)較大漲跌行情，但是從最近兩個月看，人民幣貶值明顯。從今年4月中旬至今，人民幣兌美元匯率貶值接近1.4%。盡管如此，人民幣匯率運行仍然保持了相當程度的穩(wěn)定性，并未對國內(nèi)經(jīng)濟與金融市場造成明顯沖擊。

這與半年前的狀況形成鮮明反差。在去年年末到今年年初的幾個月里，人民幣兌美元匯率也曾明顯貶值。當時的貶值引發(fā)了匯率市場的急劇動蕩和國內(nèi)資本的大量流出。

之所以會有這樣明顯差別，在于當前我國政府對人民幣匯率預期的引導更為有效，同時人民幣匯率形成機制也更加符合實際。這保證了當前的人民幣貶值處于有序可控狀態(tài)，不會動搖匯率的穩(wěn)定。

最近，我國政府對匯率市場預期的調(diào)控可算相當成功。年初以來的多次政策聲明和行動已經(jīng)讓市場充分認識到我國政府穩(wěn)定人民幣匯率的決心。另一方面，力求保持人民幣對一籃子貨幣匯率穩(wěn)定的政策導向也為市場所掌握，并成為引導市場預期的有力工具。在過去兩個月中，盡管人民幣兌美元明顯貶值，但參考對一籃子貨幣匯率計算的CFETS人民幣匯率指數(shù)基本保持了穩(wěn)定，波動幅度遠小于人民幣兌美元匯率的波動。市場參與者甚至可以通過匯率指數(shù)的變化來大致推斷人民幣兌美元匯率的走向。這樣一來，匯率預期自然就相當穩(wěn)定。

與基于一籃子貨幣匯率的預期引導方式相適應的，是我國今年新推行的人民幣匯率中間價形成方式。與去年811匯改后中間價只盯上一日匯率收盤價不同，目前中間價決定時既要考慮上一日的收盤價，也會參考人民幣對一籃子貨幣的波動幅度。這很大程度上過濾掉了市場中的過度波動，增強了政策對匯率的掌控力。實踐證明，這種方式雖然看似帶有一定行政色彩，但卻是兼顧市場力量和穩(wěn)定導向的有效舉措。

基于這些改進，在穩(wěn)定基礎(chǔ)上更富有彈性的人民幣匯率運行機制正在成型。至此，始于去年8月11日的“新匯改”才算接近成功。

展望未來，人民幣兌美元匯率不會一直貶下去。寬泛地說，單邊貶值并不符合我國匯率雙向波動的政策導向，并且容易引發(fā)來自海外的各種壓力。具體而言，當前貶值是在美國加息預期升溫、美元走強的背景下所產(chǎn)生，反映了短期市場力量運行的方向。但美國經(jīng)濟復蘇的勢頭仍然蹣跚，剛剛發(fā)布的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)又大幅惡化，所以未來其加息預期還會有反。從穩(wěn)定對一籃子貨幣匯率的角度來看，到時人民幣兌美元將會出現(xiàn)升值走勢。（經(jīng)濟參考報）

責編：ZB