資管業(yè)不能跨資金池“紅線”

長江商報消息 對資管行業(yè)來說，資金池業(yè)務是不能觸碰的“紅線”。部分違規(guī)運營的私募基金，更是非法集資、引發(fā)投資者血本無歸的“重災區(qū)”，這正是監(jiān)管部門一再強調嚴禁資管機構從事資金池業(yè)務、強制注銷部分非法私募基金的用心所在。

日前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會決定對中信信誠違規(guī)開展資金池業(yè)務的行為采取暫停備案數月的處分，并責令其進行清理和整改。這是今年2月份私募基金登記備案新規(guī)實施以來，針對證券投資基金違規(guī)開展資金池業(yè)務開出的首張罰單。結合此前強制注銷部分違規(guī)私募管理人的案例可以看到，此案示范意義重大。

作為與生俱來的業(yè)務屬性，資金池業(yè)務是銀行金融機構自營業(yè)務的重要組成部分。銀行自身負債端以存款、同業(yè)融資為主，銀行內部能夠沉淀相當的資金形成資金池，資產端投資范圍內能夠配置�？梢哉f，只要符合監(jiān)管部門設定的流動性指標和國家相關法律法規(guī)，銀行天生就是一個大資金池。

但是，對資管行業(yè)來說，資金池業(yè)務是不能觸碰的“紅線”。從資管行業(yè)的本質看，資金池業(yè)務通過短募長投，期限錯配意在“吸收”更多資金，而非投資管理好這些資金，由此產生的流動性風險與“受人之托，代客理財”的資管行業(yè)精神背道而馳。

從機構資質看，公募基金、私募基金、券商資管等證券期貨經營機構并不具備存款吸收能力，不具備發(fā)放貸款能力，更不具備防范大規(guī)模流動性風險的水平。部分基金子公司、券商資管公司等證券期貨經營機構，樂于充當銀行理財資金的“寄營池”，是因為憑借這類通道業(yè)務能迅速做大規(guī)模，賺取不同比例的通道費。由于資金和資產都來自銀行，證券期貨經營機構只是作為通過或形式上的管理方而存在的資金池，實行通道化管理。看似不承擔主要風險，然而，這樣樂于做銀行通道、“躺著賺錢”的模式，實際上偏離了資管行業(yè)依靠自身投研能力投資賺錢的本質，不少“一對多”的專戶、期限錯配的“類私募”產品，在通道業(yè)務的合同上沒有明確風險承擔主體和通道功能主體，帶有很大的潛在風險。

無論是證券期貨經營機構直接非法從事的資金池業(yè)務，還是間接充當“寄營池”，都很容易引發(fā)流動性風險。尤其是部分違規(guī)運營的私募基金，更是非法集資、引發(fā)投資者血本無歸的“重災區(qū)”，這正是監(jiān)管部門一再強調嚴禁資管機構從事資金池業(yè)務、強制注銷部分非法私募基金的用心所在。

守好資產管理行業(yè)本分，應杜絕資金池業(yè)務，在資管產品的獨立核算、關聯(lián)交易、信息披露、期限錯配、獨立托管等多維度有清醒的認識。一方面，不同的資產管理產品不能進行混同運作、關聯(lián)交易利益輸送或價格轉移，資金與資產應有明確對應。資管產品在整個運作過程中，應有合理估值約定，應按照資產管理合同約定向投資者進行充分、適當的信息披露。另一方面，資管產品應單獨建賬、獨立核算，單獨編制估值表。資管產品在開放申購、贖回或滾動發(fā)行時，應進行合理估值、定價。

此外，資管產品應進行實際投資，不能以后期投資者的投資資金向前期投資者兌付投資本金和收益。資管產品投資資產發(fā)生能按時收回投資本金和收益情形的，資產管理產品計劃不得通過開放參與，退出或滾動發(fā)行的方式由后期投資者承擔此類風險。（經濟日報）

責編：ZB