資管業(yè)不能跨資金池“紅線”

長(zhǎng)江商報(bào)消息 對(duì)資管行業(yè)來說，資金池業(yè)務(wù)是不能觸碰的“紅線”。部分違規(guī)運(yùn)營(yíng)的私募基金，更是非法集資、引發(fā)投資者血本無歸的“重災(zāi)區(qū)”，這正是監(jiān)管部門一再強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁資管機(jī)構(gòu)從事資金池業(yè)務(wù)、強(qiáng)制注銷部分非法私募基金的用心所在。

日前，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)決定對(duì)中信信誠違規(guī)開展資金池業(yè)務(wù)的行為采取暫停備案數(shù)月的處分，并責(zé)令其進(jìn)行清理和整改。這是今年2月份私募基金登記備案新規(guī)實(shí)施以來，針對(duì)證券投資基金違規(guī)開展資金池業(yè)務(wù)開出的首張罰單。結(jié)合此前強(qiáng)制注銷部分違規(guī)私募管理人的案例可以看到，此案示范意義重大。

作為與生俱來的業(yè)務(wù)屬性，資金池業(yè)務(wù)是銀行金融機(jī)構(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)的重要組成部分。銀行自身負(fù)債端以存款、同業(yè)融資為主，銀行內(nèi)部能夠沉淀相當(dāng)?shù)馁Y金形成資金池，資產(chǎn)端投資范圍內(nèi)能夠配置�？梢哉f，只要符合監(jiān)管部門設(shè)定的流動(dòng)性指標(biāo)和國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)，銀行天生就是一個(gè)大資金池。

但是，對(duì)資管行業(yè)來說，資金池業(yè)務(wù)是不能觸碰的“紅線”。從資管行業(yè)的本質(zhì)看，資金池業(yè)務(wù)通過短募長(zhǎng)投，期限錯(cuò)配意在“吸收”更多資金，而非投資管理好這些資金，由此產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與“受人之托，代客理財(cái)”的資管行業(yè)精神背道而馳。

從機(jī)構(gòu)資質(zhì)看，公募基金、私募基金、券商資管等證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)并不具備存款吸收能力，不具備發(fā)放貸款能力，更不具備防范大規(guī)模流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的水平。部分基金子公司、券商資管公司等證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，樂于充當(dāng)銀行理財(cái)資金的“寄營(yíng)池”，是因?yàn)閼{借這類通道業(yè)務(wù)能迅速做大規(guī)模，賺取不同比例的通道費(fèi)。由于資金和資產(chǎn)都來自銀行，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)只是作為通過或形式上的管理方而存在的資金池，實(shí)行通道化管理�？此撇怀袚�(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，然而，這樣樂于做銀行通道、“躺著賺錢”的模式，實(shí)際上偏離了資管行業(yè)依靠自身投研能力投資賺錢的本質(zhì)，不少“一對(duì)多”的專戶、期限錯(cuò)配的“類私募”產(chǎn)品，在通道業(yè)務(wù)的合同上沒有明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體和通道功能主體，帶有很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

無論是證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)直接非法從事的資金池業(yè)務(wù)，還是間接充當(dāng)“寄營(yíng)池”，都很容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。尤其是部分違規(guī)運(yùn)營(yíng)的私募基金，更是非法集資、引發(fā)投資者血本無歸的“重災(zāi)區(qū)”，這正是監(jiān)管部門一再強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁資管機(jī)構(gòu)從事資金池業(yè)務(wù)、強(qiáng)制注銷部分非法私募基金的用心所在。

守好資產(chǎn)管理行業(yè)本分，應(yīng)杜絕資金池業(yè)務(wù)，在資管產(chǎn)品的獨(dú)立核算、關(guān)聯(lián)交易、信息披露、期限錯(cuò)配、獨(dú)立托管等多維度有清醒的認(rèn)識(shí)。一方面，不同的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能進(jìn)行混同運(yùn)作、關(guān)聯(lián)交易利益輸送或價(jià)格轉(zhuǎn)移，資金與資產(chǎn)應(yīng)有明確對(duì)應(yīng)。資管產(chǎn)品在整個(gè)運(yùn)作過程中，應(yīng)有合理估值約定，應(yīng)按照資產(chǎn)管理合同約定向投資者進(jìn)行充分、適當(dāng)?shù)男畔⑴�露。另一方面，資管產(chǎn)品應(yīng)單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，單獨(dú)編制估值表。資管產(chǎn)品在開放申購、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)，應(yīng)進(jìn)行合理估值、定價(jià)。

此外，資管產(chǎn)品應(yīng)進(jìn)行實(shí)際投資，不能以后期投資者的投資資金向前期投資者兌付投資本金和收益。資管產(chǎn)品投資資產(chǎn)發(fā)生能按時(shí)收回投資本金和收益情形的，資產(chǎn)管理產(chǎn)品計(jì)劃不得通過開放參與，退出或滾動(dòng)發(fā)行的方式由后期投資者承擔(dān)此類風(fēng)險(xiǎn)。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB