債務(wù)到期高峰不意味違約高峰到來(lái)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 近日某券商一份債市研報(bào)引起廣泛關(guān)注，該研報(bào)稱(chēng)，5月份到期規(guī)模將達(dá)到全年最高的4175億元，債務(wù)到期量迎來(lái)年內(nèi)最高峰，大量債券到期對(duì)于企業(yè)再融資和還款能力都將是巨大考驗(yàn)。另有關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有23只信用債違約。違約主體民企、央企均有，公司債、私募債和中票等均出現(xiàn)案例。兩條消息結(jié)合來(lái)看，確實(shí)容易讓人產(chǎn)生不寒而栗的感覺(jué)。但是，這個(gè)到期高峰并不意味著成為違約高峰。

在此，筆者想強(qiáng)調(diào)以下三點(diǎn)：首先，出現(xiàn)違約是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的正�，F(xiàn)象。通常情況而言，違約條款是各種經(jīng)濟(jì)合同中必不可少的一部分，可見(jiàn)，這是再正常不過(guò)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況之一，國(guó)內(nèi)外概莫能外。應(yīng)該說(shuō)，出現(xiàn)違約是常態(tài)，是正常的，而通過(guò)投機(jī)“違約”獲取收益，這在正常的投資市場(chǎng)中，恰恰是不正常的。

其次，違約是個(gè)案，并非普遍現(xiàn)象。自2014年3月份，超日債成為市場(chǎng)違約首例以來(lái)，違約事件進(jìn)入多發(fā)期，波及面廣，有一定的特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景：一是企業(yè)自身契約意識(shí)淡薄、外部約束不力；三是債券市場(chǎng)持續(xù)走牛兩年多、杠桿不斷累加，風(fēng)險(xiǎn)累積。

最后，打破剛兌是恢復(fù)市場(chǎng)正常秩序的必經(jīng)之路。與以往有所不同的是，隨著違約案例的增加，監(jiān)管層沒(méi)有像以前一樣急忙出手進(jìn)行大規(guī)模救助。去除政府隱性擔(dān)保和剛性?xún)陡�，讓定價(jià)回歸市場(chǎng)，利率正確反饋市場(chǎng)供求，恢復(fù)市場(chǎng)功能，這是值得肯定的。

總體來(lái)看，伴隨違約案例的增加，取消債券發(fā)行數(shù)量的增加，以及債券主體評(píng)級(jí)的下調(diào)，市場(chǎng)各方對(duì)違約的認(rèn)知在不斷加深，承受力也在增強(qiáng)，而且，5月份這個(gè)債券到期呈年內(nèi)高峰，并不意味著是違約高峰，因此不必有過(guò)多的恐慌。

（證券日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB