債務到期高峰不意味違約高峰到來

長江商報消息 近日某券商一份債市研報引起廣泛關注，該研報稱，5月份到期規(guī)模將達到全年最高的4175億元，債務到期量迎來年內(nèi)最高峰，大量債券到期對于企業(yè)再融資和還款能力都將是巨大考驗。另有關媒體統(tǒng)計，今年以來，已有23只信用債違約。違約主體民企、央企均有，公司債、私募債和中票等均出現(xiàn)案例。兩條消息結(jié)合來看，確實容易讓人產(chǎn)生不寒而栗的感覺。但是，這個到期高峰并不意味著成為違約高峰。

在此，筆者想強調(diào)以下三點：首先，出現(xiàn)違約是經(jīng)濟活動中的正�，F(xiàn)象。通常情況而言，違約條款是各種經(jīng)濟合同中必不可少的一部分，可見，這是再正常不過的經(jīng)濟活動情況之一，國內(nèi)外概莫能外。應該說，出現(xiàn)違約是常態(tài)，是正常的，而通過投機“違約”獲取收益，這在正常的投資市場中，恰恰是不正常的。

其次，違約是個案，并非普遍現(xiàn)象。自2014年3月份，超日債成為市場違約首例以來，違約事件進入多發(fā)期，波及面廣，有一定的特定經(jīng)濟發(fā)展背景：一是企業(yè)自身契約意識淡薄、外部約束不力；三是債券市場持續(xù)走牛兩年多、杠桿不斷累加，風險累積。

最后，打破剛兌是恢復市場正常秩序的必經(jīng)之路。與以往有所不同的是，隨著違約案例的增加，監(jiān)管層沒有像以前一樣急忙出手進行大規(guī)模救助。去除政府隱性擔保和剛性兌付，讓定價回歸市場，利率正確反饋市場供求，恢復市場功能，這是值得肯定的。

總體來看，伴隨違約案例的增加，取消債券發(fā)行數(shù)量的增加，以及債券主體評級的下調(diào)，市場各方對違約的認知在不斷加深，承受力也在增強，而且，5月份這個債券到期呈年內(nèi)高峰，并不意味著是違約高峰，因此不必有過多的恐慌。

（證券日報）

責編：ZB